בבית ההשקעות אופק מתחילים לסקר את מניית על-בד, אשר עוסקת בייצור בדים לא-ארוגים לתעשיית המטליות וכן מטליות לחות לשימושים שונים, בהמלצת "קנייה" ותוך מחיר יעד של 63 שקל, שהינו גבוה בכ-50% מהמחיר בו נסחרת המניה הבוקר. השוק העיקרי אליו מופנים מוצרי החברה הוא שוק המגבונים לתינוקות, כאשר כ-85% ממחזור המכירות של החברה מופנה ליצוא.
"אנו צופים שעל-בד תמשיך ותהנה מגיוון המוצרים בשוק המגבונים הלחים, מרכישת החברה בגרמניה ומשיעורי המט"ח"; כך כותב האנליסט אלון רוטלוי מאופק. הוא מעריך כי החברה תציג ב-2003 צמיחה של 21% בהכנסות ל-590 מיליון שקל.
הערכה זו מתבססת על צפי לצמיחה של 10% במכירות החברה במונחי יורו, בזכות הצטרפות לקוחות חדשים ועל הנחת התייצבות בשער היורו/שקל ברמתו הנוכחית. רוטלוי מציין כי מתחילת 2002 ועד היום השלים היורו קפיצה של כ-36% מול השקל, נקודה שהינה משמעותית מאוד לתוצאות החברה ב-2002 ולהמשך הצמיחה.
רוטלוי צופה כי שיעור הרווח התפעולי של המניה יעלה מ-12.1% ב-2002 לשיעור של 13% בשנת 2003, בזכות שיפור ברווח הגולמי של החברה. הוא מעריך כי החברה תציג ב-2003 צמיחה של כ-30% ברווחים ל-52.3 מיליון שקל, לעומת רווח צפוי של 39.1 מיליון שקל ב-2002, שבעצמו הינו כפול מרווחי החברה ב-2001.
באופק מציינים כי המהלך האסטרטגי של רכישת חברת FHW הגרמנית במהלך 2002, היה משמעותי ביותר לעל-בד והוא מאפשר לה היום גישה ללקוחות חדשים. בנוסף, בעקבות המצב הבטחוני באזורנו, יש משמעות רבה לאתרי ייצור באזורים גיאוגרפיים נוספים.
הצעד האסטרטגי הבא של החברה הינו ביצוע של השקעה דומה בארה"ב. באופק מעריכים שמהלך כזה יבוצע כבר בטווח הקצר ויהווה מקפצה משמעותית לשוק האמריקאי, בו על-בד כמעט ואינה נוכחת.
רוטלוי מציין כי לעל-בד כתבי אופציה שצפויים לפקוע בסוף מאי 2003, בתוספת מימוש של 40.5 שקל, שהינה נמוכה בכ-3% מהמחיר הנוכחי של המניה בבורסה. לאור העובדה שכתבי האופציה נמצאים בתוך הכסף, יש עדיפות לרכישת המניות באמצעות כתבי האופציה, מה שעשוי ליצור לחץ על המניה בסמוך ליום הפקיעה.
אופק מתחיל לסקר את על-בד בהמלצת "קנייה"; תציג ב-2003 צמיחה של 21% במכירות ל-590 מיליון שקל
אילן מוסנאים
26.2.2003 / 12:44