אילנות בטוחה: הבנק הבינלאומי צפוי להרוויח 35 מיליון שקל ברבעון הרביעי

הבנק הבינלאומי צפוי להודיע מחר על רווח של 35 מיליון שקל ברבעון הרביעי, כך מעריך אלון גלזר, אנליסט הבנקים של בית ההשקעות אילנות בטוחה. עם זאת, את שנת 2002 יסיים הבנק בהפסד של 66 מיליון שקל, בעקבות הפסדים שנרשמו ברבעונים הראשונים של 2002.

גלזר מציין כי מניית הבינלאומי 5 נסחרת כיום במכפיל הון של 0.33 בלבד - נמוך משמעותית ממכפיל ההון של הבנקים הגדולים האחרים. להערכתו, מחיר המניה מגלם פסימיות רבה וההערכות להפרשות גבוהות של 4.7 מיליארד שקל לחובות מסופקים ב-4 השנים הקרובות. גלזר מציין כי מדובר על מחיקות גבוהות של 10% מתיק האשראי של הבנק.

גלזר מעריך כי ההפרשה לחובות מסופקים המגולמת במחיר המניה היא גבוהה מדי. אי לכך, באילנות בטוחה מעלים את ההמלצה מ"נייטרלי" ל"קנייה" ונוקבים במחיר יעד של 16.5 שקל. מחיר זה גבוה ב-45% ממחיר הפתיחה של מניית הבינלאומי 5 היום בבורסה. ההמלצה פורסמה ללקוחות אילנות בטוחה לפני כשבועיים.

גלזר מציין כי לבנק הבינלאומי חשיפה גבוהה למגזר העסקי ובפרט לענפי התקשורת, הפיננסים והמסחר. לעומת זאת החשיפה של הבנק למשקי הבית ולתחום המשכנתאות (אשראים בטוחים יותר) הינה נמוכה באופן משמעותי מהממוצע במערכת (משקי הבית מהווים 17.7% מתיק האשראי לעומת ממוצע ענפי של 27.3%).

גלזר מציין כי הבנק חשוף בעיקר לענפי המסחר, הפיננסים והתקשורת, כאשר בין הלווים המרכזיים ניתן למנות את קבוצת זאבי (אשראי של 550 מיליון שקל), תבל ו-UPC, גילת סטארבנד ולוחות הגליל.

לדבריו, נקודה משמעותית נוספת הינה הערכה שהבנק צפוי לשחק תפקיד מרכזי בתחום המיזוגים, כאשר השמועות על רצון של משפחת ספרא למכור האחזקה (למרות שבימים האחרונים יש גם שמועות על מגעים של ספרא דווקא לקנות את דיסקונט), הרעיון של "בנק שלישי גדול" והעובדה שהרגולטור צפוי לתמוך במיזוגים, כל אלה מביאים לכך שהבנק הבינלאומי צפוי להיות השחקן המרכזי בהליך של מיזוג בנקים בתקופה הקרובה, והמחיר הנמוך בו נסחר הבנק כיום מביא לכך שמיזוג עשוי לשקף לבנק מחיר גבוה בהרבה מהמחיר כיום.

גלזר מעריך כי ההפרשות של הבנק בשנתיים הקרובות יעמדו על שיעור גבוה מ-1.5%. להערכתו, הבנק לא צפוי לנקוט בצעדי פרישה מרצון או בפיטורים.