"לומניס עשויה שוב לפספס התחזיות; מינוי מנכ"ל חדש אינו סיבה מספקת לזינוק במניה"; לומניס מאבדת 12%

המשקיעים בלומניס נישאו בימים האחרונים על התקוות שמינויו של אבנר רז כמנכ"ל החברה יצליח להוציא את לומניס מהבוץ בו נמצאת החברה, והזניקו את המניה ב-60% בשלושה ימים. אבל, האנליסט סטיבן לוי מבית ההשקעות UBS ורבורג, מנפץ היום את מה שהוא תופס כבועת "אפקט רז", ומרים היום דגל אדום. "העלייה במניית לומניס אינה מוצדקת", הוא אומר. "מינויו של מנכ"ל חדש הוא צעד שמתקבל בברכה, אך צעד זה אינו מספיק כדי לשנות את מצב החברה. אנו סבורים שהעלייה במניה מתבססת גם על תקווה שבנק הפועלים יוותר על החוב של החברה אליו, אך אנו לא מצפים לוויתור שכזה בנקודת זמן זו", הוא אומר.



האם מצפות חדשות טובות מעבר לפינה? שואל לוי. על פי הערכותיו, נראה שהתשובה היא שלילית. ראשית, לגבי מינויו של רז למנכ"ל החברה, מינוי אותו לא אישרה החברה, לוי מציין כי רז אכן מילא את תפקידו כמנכ"ל אלישרא בהצלחה, אולם אין לו כל ניסיון בתחום המכשור הרפואי, בו פועלת לומניס.



"יש כאלה שיטענו שמה שלומניס זקוקה לו כעת הוא מנכ"ל שיוכל לקצץ בהוצאות החברה, ולכן ניסיון בתחום אינו חיוני. אולם, קיצוץ בהוצאות הוא רק חלק מהעניין משום שללומניס יש בעיה גם בשורת ההכנסות שלה, על רקע הסביבה התחרותית. במובן הזה, ניסיון בתעשייה זו עשוי דווקא כן להיות חיוני. מינוי מנכ"ל חדש אינו פותר את הבעיה", מציין לוי.



ביחס לחוב לבנק הפועלים, לוי מציין כי הכרזתו של הבנק על כך שיפריש כ-2 מיליארד שקל לחובות מסופקים, עוררה גל של ספקולציות ביחס לכך שהבנק כלל בחובות אלו גם את חובה של לומניס. לוי מעריך כי גם אם יש נכון בשמועה זו, הרי שאין כל סיבה מדוע הבנק יסיר את חובה של לומניס. "צעד כזה עשוי להגיע רק החברה תיקלע לקשיים כספיים גדולים עוד יותר או במצב בו קבוצת שליטה חדשה בחברה תבצע השקעת הון בחברה כחלק מהסכם כולל עם הבנק, למחיקת חלק מהחוב".



לומניס הודיעה בשבוע שעבר על מספר אפיונים חדשים למוצריה בתחום האסתטיקה. לוי סבור כי הודעות אלו הן חיוביות לכשלעצמן, אולם הן אינן מקלות על התחרות הקשה בתחום האסתטיקה. "לומניס תאלץ לעבוד קשה מאוד כדי להמשיך לשמור על נתח השוק שלה בתחום זה ועל שולי הרווח המתקבלים ממכירות מוצרים בתחום זה".



לוי מציין שתי הערכות שהן בבחינת "חדשות רעות", עבור לומניס. האחת קשורה לכנס בתחום הדרמטולוגיה (AAD Conference), שחשיבותו גבוהה יחסית ללומניס. הכנס נערך לרוב בתחילת חודש מארס, ואילו השנה הוא מתקיים בסוף החודש, מה שעשוי להקשות על סגירת הזמנות לפני סיום הרבעון הראשון. לכך, נוספת הערכתו של לוי שהמלחמה בעיראק עשויה לצמצם נוכחות בכנס, עובדה ששויה אך היא להעיב על הדו"חות.



כל ההערכות הללו, מביאות את לוי למסקנה שלומניס עשויה שוב לפספס את התחזיות הרבעוניות, שהוא מגדיר אותן כצנועות. "אנו רחוקים מלהיות בטוחים שהחברה תצליח לדווח על הכנסות של 80-85 מיליון דולר ברבעון הראשון". הוא אומר.



הפתרון לדעתו של לוי טמון בכניסת משקיע אסטרטגי חדש ללומניס, כזה המבין בתחום הפעילות של לומניס. הוא מעריך שאם לא ייכנס משקיע כזה, הנהלתה של לומניס תיאלץ לבצע צעדים דרסטיים כמו מכירת חטיבות וקיצוץ נרחב בהוצאות. "גם אם החברה תצליח לעמוד בתחזית הרבעון הראשון, מדובר בהצלחה זמנית וזה רק עניין של זמן לפני שיגיע רבעון קשה נוסף". לסיכום, מציין לוי, "נמשיך להימנע מלרכוש את מניית לומניס", כך שהמלצת בית ההשקעות נותרת על "הפחת". המניה יורדת כעת ב-12%.