בתרחיש כלכלי דרמטי שמזכיר את ימי המשבר הפיננסיים הגדולים, העולם צופה בהתפתחות מסוכנת: גל עליות חסר תקדים בתשואות האג"ח הממשלתיות האמריקאיות, שמערער יציבות פיננסית ושולח אזהרות ורמזים על גל אינפלציוני קרב. מרחבי אירופה ועד ארצות הברית, המשקיעים בוחנים את ההתפתחויות בחרדה, כשהתשואות על איגרות החוב מזנקות לרמות שיא.
במבט מעמיק על השווקים הגלובליים, מסתמנת תמונה מדאיגה. המדדים המובילים, הנאסד"ק וה-S&P 500, איבדו כ-6.5% ו-5% משיאם, ונכון לכתיבת שורות אלו מציגים תשואה שלילית של 1.63% ו-1.31% מתחילת השנה בהתאמה.
למרות שירידה זו יכולה להיחשב כתיקון סטנדרטי ובריא, משקיעים בעולם בוחנים את האלטרנטיבות הקיימות, וכפי ששוק האג"ח מציג תשואה חסרת סיכון של כמעט 5%, כל משקיע שואל את עצמו האם 2025 תהיה ירוקה בוהקת כמו השנתיים שחלפו, והאם זה שווה את הסיכון ביחס למה שמציע שוק האג"ח.
ואיך בעצם קשורה העלייה בתשואת האג"ח לאינפלציה? כשאנשים חוששים שהמחירים ימשיכו לעלות (אינפלציה), הם מצפים שהכסף שלהם יהיה שווה פחות בעתיד. כדי להשקיע באג"ח (הלוואה לממשלה או לחברה), הם דורשים רווח גבוה יותר שיפצה אותם על ירידת הערך של הכסף - והדבר מביא לעליית התשואה באג"ח.
בנוסף, כשהממשלה לווה יותר כסף או כשהבנק המרכזי מעלה ריביות כדי להילחם באינפלציה, גם זה מעלה את תשואות האג"ח. במילים פשוטות, עליית תשואות מעידה על כך שאנשים מצפים שהמחירים ימשיכו לעלות והם רוצים הגנה על הערך של ההשקעות שלהם.
המלכוד המרכזי שמגיע מארה"ב הוא אינפלציה גבוהה במקביל לצמיחה שהאטה, שמצד אחד דורשת הורדת ריבית על מנת להקל על עלות לקיחת חובות חדשים, אך מצד שני יכולה לתדלק את האינפלציה. ולכן, נדמה שהשווקים צופים התמתנות בקצב הורדות הריבית בשנה האחרונה, דבר שבמהותו יכול להקשות על המשך עלייה מהירה בשווקי המניות.
גם שוק הסחורות מגיב
אינדיקטור נוסף שמחזק את החשש לגל אינפלציוני חוזר, הוא מחירי הנפט, שממשיכים בעלייה. ברנט טיפס מעל ל-81 דולר לחבית, שיא של ארבעה חודשים. וה-WTI, עלה ב-2.02% לרמה של 78.12 דולר לחבית.
מאז 8 בינואר, ברנט ו-WTI עלו בכ-6%, לאחר הטלת סנקציות אמריקאיות חדשות על יצואני נפט רוסיים. הסנקציות כוללות 183 כלי שיט שהובילו נפט רוסי, במהלך שצפוי לפגוע קשות בייצוא הנפט הרוסי.
אנליסטים של גולדמן זאקס צופים כי הסנקציות יובילו לשינויי מסחר גלובליים, כאשר סין והודו - יבואניות הנפט הגדולות בעולם - יידרשו לרכוש נפט ממזרח התיכון ואפריקה, דבר שצפוי להעלות מחירים ועלויות הובלה.
מתכת הזהב, הנחשבת למקלט בטוח באי וודאות גיאופוליטית במשך עשורים ארוכים, חוזרת להראות חוזקה, ונמצאת כ-3.3% בלבד משיא כל הזמנים, שנקבע במחיר של 2,787 דולר לאונקייה.
מדד VIX, המכונה "מדד הפחד" של וול סטריט, זינק לרמה של 20.3 נקודות - הרמה הגבוהה ביותר מזה שלושה שבועות, המעיד על חרדה גוברת בקרב המשקיעים ותנודתיות צפויה.
יש לזכור כי עונת הדוחות מתאפיינת בתנודתיות גבוהה, ועל החברות המובילות את הכלכלה הגלובלית להוכיח כי מצבן איתן יחד עם צפי חיובי להמשך 2025, על מנת להפיג את החששות שמצטברות אצל המשקיעים בשבועיים האחרונים.