בעקבות חוסר הוודאות בשווקים, נרשמת האטה בפעילות ההנפקות הראשוניות (IPO), כשבחודש אפריל נרשמו ביטולים והקפאות רבות של הנפקות. עם זאת, אני מאמינה שהפתיחה החזקה של שנת 2025 - עוד לפני הצניחה בשוק - משאירה מקום לאופטימיות. הרי השנה נפתחה עם סימנים רבים לכך שזו עשויה להיות שנת קאמבק לשוק ההנפקות.
למרות הירידות החדות של אפריל שהובילו להורדת ציפיות להנפקות השנה, גורמים חיוביים רבים עדיין בתוקף, מה שמעיד על כך שהיפוך מגמה בהחלט אפשרי.
מדיניות כלכלית תומכת וטכנולוגיה מובילה
התמונה האופטימית נובעת, בין היתר, ממדיניות כלכלית חדשה בארה"ב - כולל הצעות לרפורמות במס והקלות רגולציה. הממשל החדש הצהיר שטכנולוגיה, ובמיוחד בינה מלאכותית, נמצאת בראש סדר העדיפויות שלו, ואף צפוי להקצות תקציבים ייעודיים לתחום. מאחר שהסקטור הטכנולוגי שולט בזירת ההנפקות, בעיקר בנאסד"ק, יש עדיין סיבות רבות לחברות להנפיק מניות.
מה הנתונים מספרים?
הרבעון הראשון של 2025 רשם 15 הנפקות שגייסו יחד מעל 7.9 מיליארד דולר - התחלה החזקה ביותר מאז 2021. גם באפריל, על אף ההאטה, חברות רבות המשיכו להגיש בקשות להנפקה. כ-50% מהחברות בנאסד"ק משתייכות לתחום הטכנולוגיה, ומגמה זו צפויה להימשך. למשל, Databricks עשויה להנפיק בקרוב, ומניית CoreWeave זינקה מעל מחיר ההנפקה ימים ספורים לאחר הנפקתה באפריל. ואכן, כבר בחודש מאי נמשכה המגמה עם הנפקות בולטות כמו eToro וHinge Health- שהציגו ביצועים חזקים.
יציבות יחסית של ההנפקות גם בשוק תנודתי מצביעה על מחזוריות של שלוש שנים בגלי הנפקות - לרוב בליווי עלייה בפעילות מיזוגים ורכישות (M&A).
לדוגמה, שנת 2021 הייתה שיא של הנפקות בנאסד"ק עם 753 חברות חדשות, ובמקביל שיא במיזוגים ורכישות עם מעל 25,000 עסקאות. בשנתיים לאחר מכן נרשמה ירידה חדה - רק 125 הנפקות. לעומת זאת, ב-2024 חלה התאוששות מסוימת עם 171 הנפקות.
לחשוב לטווח רחוק גם בתקופה מאתגרת
על רקע חוסר הוודאות הנוכחי - במיוחד סביב האינפלציה הגוברת והאטה בצמיחה - יזמים ומשקיעים צריכים לשקול בזהירות האם לדחות או לבטל הנפקות.
אני מאמינה שעדיין יש בסיס חיובי בשוק שמספק רוח גבית למחירי המניות ולאפשרויות התמחור של הנפקות עתידיות. התחזיות מצביעות על שלוש עד חמש הורדות ריבית פוטנציאליות מצד הבנק הפדרלי של ארה"ב. ברגע שתתבהר המדיניות הכלכלית של הממשל - במיוחד בתחומים כמו סחר - גם חוסר הוודאות יתפוגג. בהדרגה.
כפי שציין ג'ק קאסל, סגן נשיא בכיר בנאסד"ק: "כל עוד יש חוסר ודאות, חלון ההנפקות יהיה צר יותר - אבל ברגע שיתבהרו עניינים מדיניים, נראה גידול ברצון להנפיק. יסודות הבסיס העסקי לא השתנו."
לזהות מגזרים חיוניים
השוק הנוכחי מצריך מהמשקיעים לבחון לא רק את פוטנציאל ההנפקה של חברות, אלא גם את הייפ סביב הסקטור שבו היא פועלת. למשל:
- סייבר - עם עלייה מתמדת באיומים, חברות כמו -. Claroty, Snyk ו-Netskope צפויות להנפיק.
- פינטק - ברקס (Brex) על הכוונת.
- בריאות וביוטק - חברות כמו Hinge Health, Omada, Metsera, ואחרות עשויות להגיש תשקיפים בקרוב.
המכנה המשותף למגזרים הללו הוא פתרונות לבעיות עולמיות קריטיות, חיזוק ביטחון אישי וכלכלי, ושמירה על חיים. לכן, מגזרים אלה עשויים להיות יציבים יותר - גם בתקופות של אי-ודאות.
גם אם חברה אינה שוקלת הנפקה, עצם הפעילות שלה בסקטור צומח ונדרש, תורמת להצלחתה ולסיכוי שלה למשוך השקעות.
להיערך נכון ולהיות גמישים
אני סבורה שחברות שמתכננות או שוקלות הנפקה צריכות לשים דגש על מוכנות וגמישות. זה כולל עמידה בקריטריונים של משקיעים, כמו היכולת לצמוח, להתרחב, להגיע לרווחיות ולפעול לפי מבנה ארגוני ברור ומבוסס.. שוק שמשתנה בן רגע דורש מוכנות מלאה כדי לנצל הזדמנויות כשאלה עולות וגם להיראות אטרקטיביות יותר בעיני משקיעים שפועלים כיום בזהירות רבה יותר ומבצעים בדיקות נאותות מעמיקות יותר.
יכולת להציג חדשנות והסתגלות לתנאי השוק הנוכחיים היא יתרון משמעותי. הוכחה לכך יכולה לשפר את הסיכוי לגייס הון או לצאת להנפקה.
סיכום: חוסר ודאות - לא חולשה מהותית
למרות שגל הדחיות והביטולים של הנפקות עשוי להיראות מדאיג - במיוחד ברבעון שבעבר נחשב למבטיח במיוחד - אין בכך הכרח לבשורות רעות לכל שוק ההנפקות. למעשה, היסודות של חברות רבות, ושל הכלכלה בכלל, עדיין יציבים. בנוסף, גל ה M&A שאנו נמצאים בעיצומו עשוי לסמן התאוששות עתידית ב IPOs/
בסופו של דבר, החסם המרכזי הוא חוסר הוודאות - לא היחלשות ממשית בבסיס הכלכלי. עם אסטרטגיה נכונה, יזמים ומשקיעים יכולים לנווט נכון ולהכין עצמם לצמיחה עתידית.
הכותבת היא יו"ר דירקטוריון אלרון ונצ'רס