יו"ר הפדרל רזרב, ג'רום פאוול, צפוי לנאום מחר (שישי) בפעם האחרונה בג'קסון הול, שעות ספורות לפני סיום כהונתו במאי 2026. הנאום (שיתקיים בשעה 17:00 שעון ישראל) צפוי להציג את השינויים המרכזיים במדיניות המוניטרית של הפד, וביניהם הפסקת מדיניות "יעד האינפלציה הממוצע הגמיש" שהונהגה עוד לפני מגפת הקורונה.
האינפלציה בארה"ב עומדת על 2.7% ביולי 2025, מעל יעד הפד של 2%, בעוד שיעור האבטלה עלה ל-4.3% עם דו"ח תעסוקה חלש יוצא דופן של 73,000 משרות בלבד ביולי. האינפלציה קפצה ב-0.3% במהלך יולי, הקצב החזק ביותר מתחילת השנה.
המצב הכלכלי הנוכחי מציב את הפד בפני דילמה מורכבת: מחד גיסא האינפלציה עדיין מעל היעד, ומאידך גיסא שוק העבודה מראה סימני חולשה משמעותיים.
השווקים מתמחרים סיכוי של 84%-90% להורדת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבת ספטמבר. J.P. Morgan משנה את התחזית להורדת ריבית ראשונה כבר בספטמבר, בעקבות חולשת שוק העבודה.
בישיבת הפד ביולי, שני חברי הפד הצביעו בעד חיתוך ריבית, מה שמעיד על מומנטום גובר לכיוון הקלות מוניטרית.
טראמפ נגד פאוול
הנשיא טראמפ מפעיל לחץ אינטנסיבי על פאוול להוריד ריביות, וכינה אותו "כישלון מוחלט" לאחר שהפד השאיר את הריביות ללא שינוי. טראמפ צמצם את רשימת המועמדים לתפקיד יו"ר הפד לארבעה מועמדים, כאשר שר האוצר סקוט בסנט כבר לא נמצא ביניהם.
הפד עדיין בוחן את השפעת המכסים של טראמפ על האינפלציה. פאוול ציין שחברות ספגו חלק גדול מעלויות המכסים, אך צפויות להעביר אותן לצרכנים. המכסים החלו להופיע בקטגוריות מסוימות במדד המחירים, אך בהיקף מתון יחסית.
אם פאוול ירמוז בנאומו על חיתוך ריבית בספטמבר, שווקי המניות יכולים לזנק, במיוחד מניות הטכנולוגיה והצמיחה שנהנות באופן ישיר מעלויות מימון נמוכות יותר, יחד עם היחלשות הדולר, והתחזקות סחורות, ביניהן זהב וביטקוין.
במידה ופאוול יתמקד באינפלציה ויהיה זהיר, תמחור השווקים יכול לאכזב את המשקיעים ולתמחר כלפי מטה את חוסר הוודאות, יחד עם התחזקות הדולר.
רוטציה בשוק
אתמול חוו מניות הטכנולוגיה יום שני ברציפות של לחץ מכירות, כאשר המשקיעים המשיכו להוציא כספים ממגזר זה בעקבות חששות הולכים וגוברים לגבי הראלי של מניות הבינה המלאכותית. בין "שבעת המופלאות", אמזון ואפל ירדו כמעט 2%, בעוד שאלפבית ירדה כ-1%. אנבידיה הצליחה להקטין את הפסדיה ולסיים את היום בירידה זעירה בלבד, לאחר שירדה 3.5% ביום שלישי. בין מניות השבבים, AMD התאוששה מהירידה המוקדמת וסיימה בירידה של פחות מ-1%, בעוד שברודקום ירדה יותר מ-1% ומיקרון צנחה כ-4%.
הפיכה זו במניות הטכנולוגיה מונעת על ידי דו"חות מדאיגים על תעשיית הבינה המלאכותית. מחקר חדש של MIT שפורסם השבוע מצא כי 95% מהחברות שנחקרו אינן מקבלות תשואה כלשהי על השקעותיהן בבינה מלאכותית.
במקביל, סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, הפתיע כשהודה כי לדעתו קיימת "בועת AI", ושהמשקיעים מתרגשים יתר על המידה מהטכנולוגיה. דבריו של אלטמן, שהגיעו זמן קצר לאחר שהחברה שלו סיימה סיבוב מימון של מיליארדי דולרים, הוסיפו לחששות השוק כי ההשקעות הענקיות בבינה מלאכותית אולי אינן מוצדקות כלכלית בטווח הקרוב.
שוק הקריפטו חווה דרמה דומה - לאחר עלייה צנועה במהלך היום, המטבעות הדיגיטליים הסתובבו חזרה מייד לאחר פרסום הפרוטוקול הניצי של בכירי הפד.