בחודשים האחרונים קשה להתעלם ממגמה שמטלטלת את וולסטריט: עולם הקריפטו יוצא מהשוליים והופך לחלק אינטגרלי מהמערכת הפיננסית המסורתית.
עשרות קרנות סל (ETFs) חדשות, המתמקדות במטבעות דיגיטליים כמו ביטקוין, אתריום ואף מטבעות נוספים, כמו Solana ו-XRP, ממתינות לאישור רשמי מצד הרשות לניירות ערך האמריקאית.
במקביל, חברות קריפטו־פינטק מבקשות להנפיק מניות לציבור, כאשר חלקן כבר גייסו סכומי עתק בבורסות הגדולות. השילוב בין עולם חדשני לבין הכלים המסורתיים של שוק ההון יוצר תמונה מורכבת: מצד אחד התלהבות וציפיות, ומצד שני סיכונים לא מבוטלים, התלהבות והמון באז.
לרכישת מטבעות דיגיטליים. וואלה קריפטו >>
"הזמן של הקריפטו הגיע," הצהיר לאחרונה יו"ר ה-SEC, פול אטקינס, בכנס ה־OECD בפריז. לדבריו, יש צורך בבהירות רגולטורית ובמסגרות חדשות שיאפשרו לשוק להתפתח מבלי לאבד שליטה.
אטקינס אף הבהיר ש"מרבית טוקני הקריפטו אינם ניירות ערך", מהלך שנתפס כדרמטי משום שהוא עשוי לאפשר לרבות מהחברות לפעול תחת רגולציה רכה יותר. גם אנליסטים בבלומברג, בהם אריק בלצ'ונאס וג'יימס סייפהארט, העלו לאחרונה את תחזיותיהם לסיכויי האישור של קרנות הסל ליותר מ-90%, נתון שמאותת למשקיעים המוסדיים שהשוק מתבגר.
עשרות מחכות בתור
כיום, על פי נתוני CoinDesk, ממתינות מעל 90 קרנות סל הקשורות לקריפטו לאישור. מדובר בשיא חסר תקדים, הממחיש את הביקוש מצד מנהלי נכסים להציע ללקוחותיהם חשיפה מוסדרת לנכסים דיגיטליים. הקרנות אינן מוגבלות עוד לביטקוין ואתריום בלבד, הן חולשות גם על מבספר מטבעות בולטים, ולראשונה מבקשות לכלול שירותים כמו סטייקינג (staking) ברשת אתריום, המאפשרת קבלת תשואה נקובה במטבע, כנגד נעילה מטבעות.
"אנחנו רואים עניין עצום מצד משקיעים מוסדיים," אומרת האנליסטית מרי דונובן. "הם מבינים שהלקוחות שלהם רוצים חשיפה לקריפטו, אבל בצורה מפוקחת ופשוטה. קרן סל מספקת בדיוק את זה".
לצד קרנות הסל, גוברת גם מגמת ההנפקות הציבוריות. Figure Technology, חברת הלוואות מבוססת בלוקצ'יין, הצליחה לגייס כמעט 800 מיליון דולר בהנפקה בנאסד"ק. הצלחה זו מצטרפת לחברות כמו סירקל (CRCL), שהפכה לאחת ההנפקות החמות ביותר השנה.
הדינמיקה ברורה: חברות קריפטו מבקשות להיכנס למגרש של הגדולים, להיחשף לשוק ההון הציבורי ולגייס הון שיאפשר להן להתרחב, על רקע עליות רוחביות והחוזק שהפגין ביטקוין ושוק הקריפטו בשנתיים האחרונות "זהו רגע מכונן," אומר דניאל לי, אנליסט טכנולוגיה ב-Morgan Stanley. "כשהחברות האלה הופכות לשחקניות ציבוריות, הן מחויבות לשקיפות ולדיווח, וזה מעלה את אמון הציבור בכל התחום".
כדי להבין את המהפכה שמתרחשת, חשוב להביט בחברות שכבר נסחרות בוולסטריט, חלקן בשווים של עשרות מיליארדים.
אותן חברות משקפות במידה רבה את ההתפתחויות של ביטקוין בפרט ושוק הקריפטו בכלל.
הגדולה מבניהן, היא סטרטג'י (Strategy), שבעבר הייתה מוכרת כחברת תוכנה עסקית, והפכה בשנים האחרונות ל"חברת ביטקוין" הלכה למעשה.
היא מחזיקה כיום מאות אלפי מטבעות, בשווי עשרות מיליארדי דולרים. מאז שהביטקוין פרץ שוב מעל רף 100 אלף דולר, המניה של MSTR רשמה עליות חדות, ואף נגעה בשיא שנתי חסר תקדים. אולם, התנודתיות של הביטקוין משפיעה ישירות על דוחות החברה: כל ירידה במחיר המטבע מובילה להפסדי ערך אדירים בספרי החשבונות. המשקיעים שמים לב לכך, מצד אחד מתלהבים מהפוטנציאל, ומצד שני מודעים היטב לסיכון.
בורסת הקריפטו הציבורית הגדולה בארה"ב, קוינבייס, נסחרת מעל לשווי של 80 מיליארד דולר, וממשיכה להיות נקודת כניסה עיקרית לעולם המטבעות הדיגיטליים עבור הציבור הרחב והשחקנים המוסדיים.
המניה, שפתחה את 2025 סביב 260 דולר, נסחרת כיום ב-315 דולר, עלייה של יותר מ־20% מתחילת השנה. ההתקדמות ברגולציה סביב מטבעות יציבים וחוקי קריפטו חדשים בארה"ב שיחקו לטובתה, כשהם מעניקים תחושת ביטחון למשקיעים. עם זאת, קוינבייס חשופה לתחרות גוברת מצד בורסות אחרות וללחצים רגולטוריים - מצב שבו כל שינוי מדיניות יכול לטלטל את ערך המניה בן לילה.
שחקנית נוספת היא Galaxy Digital, המספקת שירותים פיננסיים וניהול נכסים קריפטוגרפיים, שהפכה לאחת מהחברות המזוהות ביותר עם גל ה־ETFs. שוויה כיום מוערך בכ-9 מיליארד דולר, והמניה שלה נסקה בכ-30% מתחילת השנה לפני שהתייצבה מעט.
החברה נתפסת כגשר בין המשקיע המוסדי לבין עולם הקריפטו: היא מנהלת קרנות, נותנת ייעוץ ומחזיקה תשתיות. אולם התחרות החריפה בתחום דמי הניהול והחשש מתנודתיות בשווקים מציבים בפניה אתגרים לא פשוטים.
וכמובן, זאת שמלהיבה ורוכבת על הטרנד - BitMine. שחקנית צעירה יחסית, אך עם אסטרטגיה אגרסיבית - להחזיק כמויות אדירות של מטבעות אתריום כרזרבה (Treasury). נכון ל־2025, החברה מחזיקה מעל 1.5 מיליון מטבעות אתריון ומעט ביטקוין, בכמות אדירה של יותר מ־9 מיליארד דולר.
מניית החברה זינקה במאות אחוזים השנה, ואף נגעה ברמות של 160 דולר - נתון מרשים עבור מי שהתחילה כמניית "פני סטוק".
עם זאת, התנודתיות קיצונית, וההתלהבות יכולה להצטנן בכל רגע. למרות שמאחורי החברה ישנם קולות חיוביים כמו תום לי, אנליסט פופולרי שלוקח חלק במסעה ויושב בדריקטוריון שלה, מתראיין לתקשורת וטוען כי החברה תשאף להחזיק 5% מכל מטבעות האתריום הקיימים, לחברה יש תלות מהותית במחיר המטבע, וסיכון משמעותי במידה והתכנית תשתבש.
תחרות קשה בין עשרות קרנות סל על ליבו של המשקיע צפויה להביא לכך שרק מיעוט מהן יצליחו באמת למשוך זרימה הון משמעותית.
יתרה מכך, תנודתיות המחירים בקריפטו עלולה לייצר מפח נפש למשקיעים שייכנסו בעיתוי לא נכון. רק לאחרונה דיווח אתר CryptoNews על יציאת כספים מסיבית מקרנות אתריום, שהובילה לחששות לגל ירידות נוסף. רגולציה, גם אם מתקדמת, נותרה בלתי יציבה - חלק מהבקשות לקרנות נדחו או עוכבו שוב ושוב, כאשר הרשות לני"ע האמריקאית עדיין מתלבטת איך להגדיר נכסים מסוימים.
עבור המשקיע הפרטי, המגמה הזו מייצגת הזדמנות וגם אזהרה. מצד אחד, לאלו שאינם מעוניינים להתעמק, אין צורך יותר לפתוח ארנק דיגיטלי פרטי ולהתמודד עם הסיכונים הטכניים והשקעת זמן למידה, מאחר וקרן סל זמינה לכל אחד בלחיצת כפתור דרך הבורסה.
מצד שני, קרן סל לא מבטיחה תשואה - היא רק משקפת את ביצועי הנכס שמאחוריה, על כל התנודתיות שלו. עבור המוסדות הפיננסיים, מדובר בדרך להרחיב את סל המוצרים ולהציע ללקוחות אפיקי השקעה חדשים, אך במחיר של עמידה בתקנים מחמירים ושקיפות מוגברת.
הקריפטו אינו נעלם. להפך, התחום הופך בהדרגה לחלק מהזרם המרכזי. בין אם מדובר בקרנות סל שיושקו בקרוב, או בהנפקות נוספות של חברות בלוקצ'יין, השוק הפיננסי מתיישר לקראת עידן שבו נכסים דיגיטליים אינם "חיה מוזרה", אלא חלק מתיק ההשקעות של כל משקיע ממוצע. "מי שחושב שזו בועה שתתפוצץ מחר, מפספס את התמונה הרחבה," מסכם דניאל לי. "הקריפטו כאן כדי להישאר - השאלה היא מי ידע לנהל את הסיכונים נכון, ומי יישאר מאחור".