בישראל פועלים כ-711 אלף עסקים שנמצאים היום (שני) במתח לקראת החלטת הוועדה המוניטרית של בנק ישראל לגבי שינוי גובה שיעור הריבית במשק, העומדת על 4.5%.
שוק ההון הישראלי כבר הימר על הורדת הריבית ותמחר זאת בשווקי המניות והאג"ח, וזו גם המשבצת עליה שמים רוב גורמי המשק את יהבם, בין היתר לאור ירידת הריבית ברחבי העולם ובארה"ב בפרט, ירידת פרמיית הסיכון של ישראל לאחר מבצע עם כלביא והפסקות האש בצפון ובדרום, והתמתנות שיעור האינפלציה השנתית שעמדה בשיעור של 2.5% באוקטובר האחרון.
שיעור אינפלציה זה עומד ביעד האינפלציה עליו הכריז בנק ישראל גם לאחר שבחן אותו שוב בשנת 2024, אז ציין כי "יש לשמור על היעד הקיים - טווח של 1%-3%, כפי שקיים מ-2003".
ההערכות המשק הן כי הוועדה המוניטרית תוריד את הריבית ב-0.25% לשיעור של 4.25%, אך אין כל ודאות מה תהיה החלטת בנק ישראל.
נזכיר כי גם באוגוסט ובספטמבר ובאוקטובר האחרונים המשק ציפה להקלה מוניטרית ו"זכה" לאכזבה לאחר שבנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. גם בספטמבר האחרון, נזכיר עוד, עמד שיעור האינפלציה השנתי על 2.5%, קרי ביעד האינפלציה של בנק ישראל ובאוגוסט על 2.9%.
שיעור האינפלציה נחתך למעשה בלמעלה ממחצית מאז השיא אליו זינק ב-2022, אז עמד על 5.3%.
בתחזית המקרו-כלכלית של חטיבת המחקר של בנק ישראל משלהי ספטמבר האחרון נכתב, בין היתר, כי "שיעור האינפלציה בארבעת הרבעונים הקרובים (עד לרבעון השלישי של שנת 2026) צפוי לעמוד על 2.4%. במהלך שנת 2025 שיעור האינפלציה צפוי לעמוד על 3.0% ובמהלך שנת 2026 על 2.2%."
בכך שינתה המחלקה את תחזיתה רק חודשיים קודם במסגרתה ציינה כי "במהלך שנת 2025 שיעור האינפלציה צפוי לעמוד על 2.6% ובמהלך שנת 2026 על 2.0%."
אם לשפוט על פי תחזית בנק ישראל מספטמבר האחרון, ייתכן ועדיין לא הגיע עיתוי הורדת הריבית.
במחלקת המחקר של הבנק הוסיפו, עם זאת, גם כי "הריבית הממוצעת ברבעון השלישי של 2026 צפויה לעמוד על 3.75%". גובה הריבית שבנק ישראל צופה נותר ללא שינוי בין שתי הסקירות.
נזכיר כי עלויות המימון של כלל העסקים במשק זינקו בחדות מעלה ומקשות על פעילותם ועל המשך התפתחותם, וביניהם ענפי הנדל"ן והתעשייה, שחלקם ספגו מכה עסקית משמעותית כתוצאה מעליית הריבית.
הצרכנים הישראלים, שגם כך סובלים מיוקר מחיה, נאלצו גם הם להכניס ידיהם עמוק יותר לכיס עם עליית מחירים משמעותית בכלל תחומי הצריכה כתוצאה מעליית הריבית, לצד עלייה בעלויות המשכנתא ושלל הלוואות הרכב, החופשה ועוד שנטלו.
הקלה של 0.25% אמנם אינה נראית כמשמעותית לכלל הצרכנים, אך היא תוריד את נטל החזר ההלוואות והמשכנתא שלהם בכמה מאות שקלים בשנה - בהתאם לגובה ההלוואה.
בזמן שעיקר כוססי הציפורניים לקראת החלטת הריבית הם עסקי הכלכלה הריאלית, בשוק ההון לא ממש מתרגשים.
ליאור יוחפז, משנה למנכ"ל ומנהל ההשקעות הראשי של קבוצת הביטוח והגמל מנורה מבטחים, אמר לוואלה כסף, כי "שוק ההון המקומי כבר תמחר את הורדת הריבית הצפויה היום ועצם ההורדה לא צפויה לשנות באופן מהותי את תמחור המניות, ואפילו לא את עקום תשואות האג"ח.
"אך בהנחה ובנק ישראל יחליט שלא להוריד את הריבית, ייתכן ושוק המניות יגיב בירידה נקודתית, וסביר שתשואות האג"ח הנסחר - בעיקר בחוב לטווח הארוך, יעלו.
"צריך להבין שחברות מגייסות חוב בעקום התשואות, וכך גם הלוואות המשכנתאות של הציבור. כך שאי הורדת ריבית, כפי שכבר מגולם בשוק, היא דה-פקטו כמו העלאה שלה, והשוק יתמחר עצמו מיד מחדש".