שוק הכסף נמצא בעיצומו של אחד הגלים הדרמטיים שידע בעשורים האחרונים: המתכת התנודתית, המכונה גם "המתכת של השטן", הגיעה השנה לשיאים היסטוריים, ולדברי מומחים המגמה הזו רחוקה מסיום.
הכסף נע כמעט יד ביד עם הזהב, שגם הוא רשם השנה ראלי מרשים וחצה את רף ה-4,000 דולר לאונקיה. באמצע אוקטובר טיפס מחיר הכסף לשיא של 54.47 דולר לאונקיה - זינוק של 71% בתוך שנה. לאחר תיקון קל מטה, המחירים שוב רושמים עלייה, על אף המחסור המתמשך בהיצע.
בענף מדווחים כי הביקושים החריגים הובילו להעברת מתכת במטוסים במקום באוניות מטען, בניסיון לעמוד בהתחייבויות מסירה. "למרות שהמחיר כבר זינק וראה תיקון מסוים, בטווח הארוך מדובר בדינמיקה שונה שיכולה לשמור על המחירים גבוהים לאורך זמן", אמר פול סימס, ראש תחום סחורות ואג"ח ב-Invesco.
אוקטובר השנה הייתה הפעם השלישית בלבד ב-50 השנים האחרונות שבה מחירי הכסף הגיעו לרמת שיא. קפיצות דומות נרשמו ב-1980, אז ניסו האחים האנט להשתלט על השוק ורכשו שליש מההיצע העולמי, וב-2011 בעקבות משבר תקרת החוב בארה"ב.
אחד הגורמים לרגישות השוק הוא גודלו המצומצם: "שוק הכסף הוא בערך עשירית מגודלו של שוק הזהב, ולכן הביקושים החריגים תפסו משקיעים רבים בהפתעה", ציין סימס. גם יחס הזהב-כסף נסק השנה לשיא היסטורי, עדות לכך שהכסף היה מוערך בחסר.
הכספות בלונדון מתרוקנות
הודו היא צרכנית הכסף הגדולה בעולם, עם שימוש שנתי של כ־4,000 טונות, בעיקר לתכשיטים, כלי בית וקישוטים. ב-17 באוקטובר נרשם במדינה מחיר שיא של 170,415 רופי לקילוגרם - זינוק של 85% מתחילת השנה.
הבעיה: 80% מהכסף של הודו מיובא, ורובו מגיע מאיחוד האמירויות, סין ובריטניה. אבל בלונדון, ספקית מרכזית של המתכת, נרשמת ירידה חדה במלאים. מלאי ה־LBMA צנח מ־31,023 טונות ביוני 2022 ל־22,126 טונות בלבד במרץ 2025 - הרמה הנמוכה ביותר זה שנים. "הגענו למצב שבו כמעט לא נותר מתכת זמינה בלונדון", אמרה רונה או'קונל, ראש תחום ניתוח שווקים ב-Stone X.
המחסור היה כה חריף, עד שסוחרים נאלצו לשלם דמי השאלה קיצוניים: "ברגע מסוים, עלות השאלה ללילה עמדה על 200% בשנה", אמרה או'קונל.
העתיד נראה נוצץ
לפי דו"ח World Silver Survey 2025, תפוקת המכרות נמצאת בירידה כבר עשור, בעיקר במרכז ודרום אמריקה. במקביל, הביקוש התעשייתי מזנק: רכבים חשמליים, בינה מלאכותית ופוטו־וולטאיקה דוחפים את הענף לגרעון.
רכב חשמלי סטנדרטי כולל כיום כ-25 גרם כסף, ובדגמים גדולים יותר 50 גרם. אך אם השוק יעבור לסוללות כסף במצב מוצק, כל רכב עשוי להזדקק לקילוגרם אחד שלם.
לכסף יש יתרונות בולטים: מוליכות תרמית וחשמלית גבוהה במיוחד, שימושיות בסוללות ובפאנלים סולאריים, ותפקיד מרכזי בעולם החשמלי המתפתח. "הכסף נמצא על הגבול שבין מתכת יקרה למתכת תעשייתית והטכנולוגיה רק מחזקת את מעמדו", אמר סימס.