ענקית ההשקעות ונגארד, המנהלת הון של יותר מ-11 טריליון דולר, פתחה החודש את הפלטפורמה שלה למסחר בקרנות סל המבוססות על ביטקוין - צעד שנתפס כהתקדמות משמעותית מצד גוף כל כך שמרני. אלא שמאחורי הדלת שנפתחה, מסתתרת עדיין עמדה נוקשה כלפי המטבע הדיגיטלי. בכירים בחברה ממשיכים להשוות את ביטקוין לצעצוע אספנות ויראלי, וטוענים שאינו עומד בשום קריטריון של נכס השקעה אמיתי.
בכנס Bloomberg ETFs in Depth העלה ג'ון אמריקס, ראש תחום ה-Quantitative Equity של ונגארד, את אחת האמירות הבולטות של השבוע: לדבריו, ביטקוין מזכיר יותר "בובת לבובו דיגיטלית", אותה בובת פרווה אספנית שעוררה היסטריה בשנים האחרונות, מאשר נכס שיכול לייצר ערך. לטענתו, המטבע חסר הכנסה, חסר תזרים מזומנים, ואינו נהנה ממנגנוני צמיחה המצדיקים החזקה לטווח ארוך. לדבריו, "קשה לראות בביטקוין משהו מעבר לספקולציה גרידא".
לרכישת מטבעות דיגיטליים. וואלה קריפטו >>
האמירה מגיעה בתקופה שבה ביטקוין נסחר סביב 90 אלף דולר, לאחר ירידה חדה מהשיא של אוקטובר שהגיע ל-126 אלף דולר.
למרות הסקפטיות, ונגארד אפשרה לאחרונה ל-50 מיליון לקוחותיה לרכוש ולמכור קרנות סל פיזיות על ביטקוין של חברות כמו BlackRock ו-Fidelity. ההחלטה הגיעה לאחר חודשים של מעקב ביצועים מאז הושקו הקרנות הראשונות בינואר 2024. אמריקס הסביר כי החברה רצתה לוודא שהמוצרים מתנהגים "כמו שתוארו על הקופסה". עם זאת, הוא הבהיר באופן חד משמעי: ונגארד לא תייעץ ללקוחותיה אם לקנות, למכור או להחזיק קריפטו - ואינה מתכוונת להשיק קרנות קריפטו בעצמה.
הפתיחה מגיעה גם בעקבות לחץ מתגבר מצד הלקוחות, שראו כיצד המתחרות גוזרות מיליארדים מדמי ניהול. קרן הביטקוין של BlackRock, שצברה מעל 70 מיליארד דולר, הפכה למכונת הכנסות גלובלית - בזמן שלקוחות ונגארד נותרו מאחור ללא גישה.
שינוי ההנהלה בוונגארד תרם משמעותית ל"ריכוך" העמדה. סאלים רנג'י, שהגיע מ-BlackRock לאחר שפיקח על השקת IBIT - אחת מקרנות הסל המצליחות בהיסטוריה, מוביל קו פתוח יותר כלפי טכנולוגיית הבלוקצ'יין. אף על פי כן, החברה ממשיכה להצהיר כי אין לה תוכניות להקים מוצרים קריפטוגרפיים משלה.
בכיר נוסף, אנדרו קדייסקי, הדגיש כי קרנות הקריפטו כבר הוכיחו את עצמן גם בתקופות תנודתיות ושמרו על נזילות מלאה. לדבריו, תהליכי הניהול סביב קרנות אלו הבשילו, ודרישות המשקיעים השתנו - ולכן הפלטפורמה נפתחה.
ונגארד ממשיכה לראות בקריפטו נכס ספקולטיבי במיוחד, ונתוני ה-FINRA Foundation מצביעים שגם הציבור האמריקאי חושב כך: 66% מהמשקיעים שמכירים את התחום מגדירים אותו "מסוכן מאוד" או "מסוכן ביותר", עלייה משמעותית לעומת 2021.
אמריקס הודה כי ישנם תרחישים שבהם ביטקוין עשוי להציג ערך לא-ספקולטיבי - למשל בתקופות אינפלציה גבוהה או אי-יציבות פוליטית. אך לטענתו, עדיין אין היסטוריה מספקת כדי לבסס תזה השקעתית מבוססת. "המחיר צריך להראות התנהגות עקבית בתנאים הללו לפני שנוכל לדבר ברצינות על תפקידו בתיק השקעות".
למרות זאת, ונגארד עצמה חשופה לביטקוין באופן עקיף, כמשקיעה מוסדית גדולה בקרנות צד שלישי, ומסווגת את הקרנות הללו לצד נכסים "לא-ליבה" אחרים כמו זהב.
שוק הקריפטו נשאר חלש
שוק הקריפטו נותר חלש בימים האחרונים, כששווי השוק הכולל נע סביב 3.08 טריליון דולר בעלייה זעירה בלבד, בעוד מדד הפחד והחמדנות צולל ל-27 נקודות, רמת פחד מובהקת המשקפת חשש של המשקיעים.
ביטקוין עצמו נסחר סביב 90,200 דולר, כמעט ללא שינוי יומי אך עדיין 7.7% מתחת לרמתו לפני 30 ימים ויותר מ-19% מתחת לשיאים שנרשמו מוקדם יותר ברבעון.
המטבעות באלטרנטיבים מציגים תמונה קשה בהרבה, אתריום משלים ירידה של 23% בחודש, סולנה נחתכת בכמעט 34% באותה תקופה, וקרדנו רושם צניחה של מעל 40%. גם מטבעות מבוססים כמו BNB מאבדים גובה עם ירידה חודשית של כ-26%. היקפי המסחר נותרו גבוהים, ביטקוין לבדו עבר מחזור של כ-65 מיליארד דולר ב-24 שעות - אך הכיוון עדיין שלילי, והגוון האדום ברשימת המטבעות המובילים מעיד על שוק שמתקשה לייצר מומנטום לאחר הירידות האחרונות.