וול סטריט סיימה יום ירידות רביעי ברציפות, כשמוקד הלחץ עבר שוב למניות הבינה המלאכותית. מדד נאסד"ק נחלש ב-1.8%, ה-S&P 500 איבד 1.2%, וגם מדד דאו ג'ונס התקשה להתרומם. מי שצבעה את המסכים באדום הייתה אורקל, שנחתכה בכ-5% נוספים, וגררה איתה שורה של שמות כבדים מהסקטור.
מאחורי הירידות עומד דיווח של הפייננשל טיימס, שלפיו חברת ההשקעות Blue Owl Capital נסוגה מהתוכנית לממן מרכז נתונים של אורקל במישיגן, פרויקט בהיקף של כ-10 מיליארד דולר. לפי הדיווח, החשש המרכזי נוגע לרמות החוב והיקף ההשקעות של החברה, דווקא בתקופה שבה תשתיות AI דורשות הון עתק ותשואות ארוכות טווח. באורקל מיהרו להכחיש וטענו כי הפרויקט ממשיך כמתוכנן, אך השוק בחר להגיב קודם ולשאול שאלות אחר כך.
התגובה לא הסתכמה באורקל בלבד. ברודקום ירדה בכ-5%, AMD איבדה סביב 5% גם היא, ואנבידיה, שנחשבת לסמן הימני של מהפכת ה-AI, נחלשה בכ-3.8%. המשקיעים, כך נראה, מתחילים לבחון מחדש עד כמה גל ההשקעות הנוכחי באמת בר-קיימא, בעיקר כשמדובר בפרויקטים עתירי חוב והתחייבויות ארוכות שנים.
למרות הסנטימנט השלילי, לא כל החדשות מהתחום היו רעות. לאחר סגירת המסחר פרסמה מיקרון תחזית רווח חזקה במיוחד, שהפתיעה את האנליסטים והצביעה על ביקוש גובר לשבבי זיכרון מתקדמים עבור מרכזי נתונים של AI. החברה צופה רווח כמעט כפול מהציפיות לרבעון הקרוב, על רקע מחסור בהיצע ועלייה חדה במחירי שבבי HBM, רכיב קריטי לאימון והפעלה של מודלים מתקדמים. מניית מיקרון זינקה במסחר המאוחר, והזכירה לשוק שהביקוש לבינה מלאכותית עדיין כאן.
לא רק טכנולוגיה
במקביל, המשקיעים מנסים לנווט גם בתוך ערפל מאקרו לא פשוט. השווקים ממתינים לפרסום מדד המחירים לצרכן, אך נתוני האינפלציה מגיעים הפעם עם כוכבית, בשל שיבושים באיסוף המידע על רקע השבתת הממשל בארה"ב. המשמעות היא קושי להעריך את קצב האינפלציה האמיתי, בדיוק בתקופה שבה הפדרל ריזרב מאותת שהוא מתחיל להסתכל יותר על שוק העבודה ופחות רק על המחירים. דבריו של חבר הבנק המרכזי, כריס וולר, שתמך באפשרות להורדת ריבית, הוסיפו לאי-הוודאות.
ובתוך כל זה, תעשיית ה-AI ממשיכה לרכז עניין גם בזירה האסטרטגית. דיווחים בארה"ב מצביעים על מגעים מתקדמים בין OpenAI לאמזון, שכוללים השקעה פוטנציאלית של מעל 10 מיליארד דולר ושיתוף פעולה סביב שבבי הבינה המלאכותית של AWS. המהלך מגיע אחרי שינוי מבני ב-OpenAI, שמאפשר לה חופש פעולה רחב יותר בגיוס הון ובחירת שותפים, מעבר למערכת היחסים ההיסטורית עם מיקרוסופט.
התמונה הכוללת ברורה פחות מבעבר. מצד אחד, הביקוש לטכנולוגיות AI ממשיך לצמוח בקצב מהיר, והחברות שמספקות את התשתית נהנות מרוח גבית משמעותית. מצד שני, השוק מתחיל להיות רגיש הרבה יותר למחיר, לחוב וליכולת לממן את המרוץ הזה לאורך זמן. הירידות האחרונות אולי לא מסמנות את סוף הסיפור, אבל הן בהחלט מרמזות שהמשקיעים כבר לא מוכנים לקנות כל חלום, בלי לבדוק מי משלם עליו.