עובדה ידועה היא כי חרף היותנו אומת הסטארט-אפ, שוק ההון שלנו חובב יותר השקעות בנדל"ן, תשתיות ופיננסים ופחות בהייטק. ענקיות הייטק רבות בוחרות להיסחר בבורסות בניו-יורק או לא להיסחר כלל, אך לא להיסחר בתל אביב.
בשנת 2025 זה מאד השתלם למשקיעים בארץ. מבט על השוק הסחיר מתחילת 2025 מגלה כי מדד ת"א 35 מספק תשואה עודפת משמעותית על הנאסד"ק 100 - 55% לעומת 21%. התבוננות עמוקה יותר לפי הסקטורים מגלה כי באותה התקופה הציגו חברות הפיננסים בתל אביב תשואות מטורפות של 64% בבנקים ו-184% בביטוח.
ומה לגבי חברות הטכנולוגיה בתל אביב? גם מדד ת"א טכנולוגיה עלה ב-50% השנה, אך מרבית החברות המרכיבות אותו הינן חברות קטנות ובינוניות, כאשר בת"א 35 רק שתי חברות טכנולוגיה - נייס וטאואר סמיקונדקטורס, וגם שתי החברות הנ"ל הינן דואליות ומרבית המסחר בהן מתנהל בניו יורק.
אז ענקיות ההייטק נעדרות מהבורסה בתל אביב, אך כמה התופעה בולטת? בחנו את זהות 35 החברות הישראליות הגדולות ביותר בעולם, מי הן והיכן הן נסחרות (אם בכלל) - אם תרצו, מדד תל אביב 35 האלטרנטיבי.
נדגיש כי מלכתחילה ההגדרה "חברה ישראלית" אינה חד משמעית. חברה יכולה לקיים פעילות ענפה כאן בישראל, לרבות זהות המנהלים והיזמים, אך להיות רשומה בדלאוור, איי קיימן או קפריסין. להבדיל, חברה אחרת יכולה להיות רשומה בישראל מטעמים היסטוריים, אך לאבד כמעט כל סממן ישראלי לאורך השנים עם פתיחת עוד ועוד משרדים בחו"ל והחלפת ההנהלה והדירקטוריון. בטור זה אתייחס לחברות אשר עיקר פועלן וזהות מרבית מנהליהן הבכירים היא ישראלית.
אז מי הן 35 החברות הישראליות הגדולות באמת, להבדיל מ-35 החברות הגדולות בבורסה בישראל?
מסתבר שמתוך 35 החברות הישראליות הגדולות (מבחינת שווי), רק 11 נסחרות בבורסה בתל אביב בלעדית. לו הייתם בודקים לפני שנה, הייתם ומצאים 5 חברות בלבד. 8 חברות נוספות הן חברות דואליות הנסחרות גם בתל אביב, נוסף על היסחרן בבורסות ניו יורק. 9 חברות נסחרות רק בניו יורק. שאר 7 החברות הן חברות פרטיות שאינן נסחרות כלל.
סך השווי המצרפי של 35 החברות הוא מעל 1.4 טריליון שקל, 37% משווי החברות - 520 מיליארד שקל - מגיעים מחברות הנסחרות בבורסה המקומית. בשנה שעברה עמד חלקן של החברות ה"תל אביביות" על 15% בלבד, מדובר בקפיצה מטאורית המשקפת היטב את העליות בבורסה המקומית.
במה עוסקות החברות?
- 17 חברות הייטק
- 5 הבנקים הגדולים בישראל
- 5 פועלות בסקטור האנרגיה
- 3 חברות תעשייתיות
- 3 חברות ביטוח
- חברת נדל"ן
- חברת תקשורת
כאשר מסתכלים אלו מהחברות נסחרות פה בתל אביב בבלעדיות, נחשפים לנתון כי אין ברשימה ולו חברת הייטק או תעשייה אחת הנסחרת בבורסת תל אביב בלבד.
כך למעשה, מדד תל אביב 35, המדד המוביל של אומת הסטארט-אפ, תורם למדד האלטרנטיבי שלנו את חמשת הבנקים, 3 חברות ביטוח, וכן בזק, קבוצת עזריאלי ו-OPC, נתון אשר מלמד רבות על העדפות המוסדיים בארץ באשר להשקעות והסיכונים החביבים עליהם.
בכך אנו נחשפים לנתון העצוב שעל אף ש-17 מ-35 החברות הישראליות הגדולות בעולם הן חברות הייטק, אין ולו אחת מהן הנסחרת בבורסת תל אביב בלבד. נדגיש כי רוב המסחר במניות החברות הדואליות הגדולות מתנהל בבורסות בניו יורק, ועל כן ההבדלה המשמעותית בינן לבין חברות הנסחרות כאן בתל אביב.
האם יתכן שהמדינה בה ישנן יותר חברות חד-קרן פר אדם מבכל מדינה אחרת על הגלובוס, לא נהנה ברמת שוק ההון מההצלחות הנ"ל? האם סביר שבמדינה בה הוקמו והתפתחו חברות כמו סייברארק, צ'קפוינט, וויקס, מאנדיי, למונייד ועוד, הציבור לא ישקיע כלל חלק מהונו בתמיכה בתעשייה זו, שכאמור גם מייצרת הצלחות רבות כל כך?
אז נכון שב-2025 הרווחנו מכך בגדול עם התשואות האדירות של הנדל"ן והפיננסים, אך האם המצב בו שוק ההון הישראלי כלל אינו נחשף לתעשיית ההייטק המפוארת שלנו על סיכוניה ועל הצלחותיה הינו סביר ורצוי?
בדיקה מראה כי הגם שהשנה הציגה הבורסה שלנו תשואות נפלאות שהיכו כאמור את תשואות הנאסדק, הרי שמבט רחב יותר על שלוש השנים האחרונות למשל, מעלה כי משקיע אשר שם כספו על הנאסדק 100, השיג תשואה תלת-שנתית גבוהה ב-20% ממשקיע בת"א 35, ומבט רחב עוד יותר של עשור אחורה, מגלה פער עצום של 450% תשואה מהשקעה בנאסד"ק לעומת 150% תשואה מהשקעה בת"א 35.
כך שגם הנתונים מראים - לחשיפה למניות טכנולוגיה בהחלט יש מקום בתיק ההשקעות שלנו, בייחוד כישראלים.
הכותב הוא צח קסוטו, שותף מנהל במשרד הייעוץ הכלכלי MOORE Financial Consulting.
בין היתר ליווה קסוטו את הנפקות ההון הגדולות בישראל דוגמת פתאל, מימון ישיר, דלתא מותגים, יוחננוף, איילון ביטוח והכשרת הישוב.