צפי התחזקות הכלכלה הישראלית וירידת פרמיית הסיכון לאחר מלחמת התקומה ומבצע עם כלביא הובילו את המדדים המרכזיים בבורסה בתל אביב לתשואות שיא, ומשכו עימם מעלה גם את חסכונות הציבור הישראלי.
המדדים המרכזיים בבורסה המקומית דוגמת ת"א35, ת"א90 ות"א125 סיכמו את שנת 2025 בעלייה של 51.63%, 46.56% ו-50.96%, בהתאמה. לשם השוואה - מדדי הדגל של וול-סטריט ארה"ב: נאסד"ק100 ו-S&P500, עלו ב-20.16% ו-16.38% בהתאמה.
לצד דגש השפעת השוק הישראלי, החסכונות נתרמו מכלל העליות שנחוו בשווקים הגלובליים שהובילו את עשר קרנות ההשתלמות הגדולות של הציבור הישראלי שנבחנו על ידי וואלה כסף לתשואה ממוצעת של 14.93% לשנת 2025 במסגרת המסלול הכללי ושל 24.90% במסלול המנייתי.
שנת 2024 לדוגמה, הסתיימה עם תשואה ממוצעת של כ-12.83% במסלול הכללי ושל כ-21.71% במסלול המנייתי, שנת 2023 עם תשואה של 9.4% במסלול הכללי, ושנת 2022 אף הסתיימה בתשואה שלילית של 7.88% במסלול זה.
הקרן שהשיאה את התשואה הגבוהה ביותר לעמיתיה היא זו של חברת הביטוח והפיננסים כלל, שסיכמה את שנת 2025 בתשואה של 16.77% במסלול הכללי ו-27.45% במסלול המנייתי. בית ההשקעות אלטשולר-שחם חתם מלמטה את המסלול הכללי לשנה זו עם תשואה של 12.87% - פער של 3.9% מהתשואה של כלל.
במסלול המנייתי הייתה זו הקרן של בית ההשקעות אנליסט ששובצה בתחתית הטבלה עם תשואה של 20.73% לתקופה שנבחנה - פער של 7.2% מקרן ההשתלמות של מנורה מבטחים במסלול זה, שהשיאה לעמיתיה תשואה של 27.93%. הפער מהקרן של כלל במסלול זה עמד על 6.72%.
"בשלוש השנים האחרונות היה נוח לחבוט בנו"
ניר עובדיה, סמנכ"ל בכיר ומנהל אגף השקעות עמיתים בכלל ביטוח ופיננסים, אמר לוואלה כסף, כי "בהיבטי התשואה שנת 2025 היא 'אחת לדור', עם תשואה פנומנאלית שעיקרה בעליות שנחוו בשוק הישראלי, וכאשר כל השקעה בארה"ב, שהיא עיקר השקעות חו"ל, החלה בקרוב למינוס 13% (בשל היחלשות הדולר מול השקל).
"העליות שנחוו בשווקי חו"ל אותה שנה מיוחסות לסקטור הטכנולוגיה, ובעיקר לתחומי השבבים וה-AI. תמה זו נתמכה גם בשווקים הגלובאליים, וגם השווקים המתעוררים הטיבו עם המשקיע.
"אפיק האג"ח הניב תשואות יפות גם כן אחרי כ-3 שנים שליליות, כאשר המשקיעים רשמו טווח ממוצע של כ-5%-10% תשואה במונחי מטבע המקור, שזו תשואה המזכירה תשואה שנתית באקוויטי - בשנים 'נורמליות'.
"חודש דצמבר האחרון רק השלים את כלל מגמת העליות שנחוותה מתחילת שנת 2025, אך סיכם את השנה בהסתייגות הובלת הטכנולוגיה, שבדצמבר לא כיכבה. התרומה של חו"ל הייתה יותר מכיוון השתתפות מדדי חו"ל המרכזיים באופן רוחבי".
הפער שהצליחה כלל לייצר על פני שאר הטבלה טמון בין היתר, לדברי עובדיה, בהטיית תיק ההשקעות לישראל ולתחומים שזכו לעניין ואמון המשקיעים. "בחירות המיקרו שלנו במניות מתחומי הפיננסים, אנרגיה ירוקה, וביטחון" מוסיף עובדיה, שסייעו להובלה לתשואה עודפת.
"הרי גם אם ישראל עושה 10% מעל חו"ל, העודף הזה משותף לכל המשקיעים. אבל אם בתיק בתוך ישראל מצליחים לייצר 1%-2% מעל המדד - זה מנוף ליצירת תשואות עודפות. בנוסף, אנו רואים התחלה של הצפת ערך בהשקעות הלא סחירות שלנו, ואנו מעריכים כי נמשיך לראות זאת גם בשנה ושנתיים הקרובות. כך שלראייתנו השילוב של ביצועי התחומים שנבחרו בתיק עם התרומה של הלא סחיר סייעו ליצירת הפער.
"אזכיר כי בשלוש השנים האחרונות היה נוח לחבוט בנו בשל ההשקעות שעשינו, אבל אט-אט זה מתחיל להניב פירות".
הנדל"ן עוד יפתיע?
עובדיה מעריך כי לשנת 2026 פוטנציאל להמשיך את חיוביות העליות בשווקים וכי "שנת 2026 נפתחה כהמשך ישיר של 2025, עם המשך הובלת הבורסה הישראלית - בפער. אנו רק במחצית ינואר ואנו כבר עם תשואה של כ-6%-7% במדדים המרכזיים מתחילת השנה, שזה שיעור של תשואה שנתית בשנים 'רגילות'.
"ההערכה להמשך הביצועים העודפים של ישראל נתמכת במבנה הסקטורים דוגמת ביטחון ואנרגיה שנתמכים במגמות גלובאליות, לצד המשך זרימת כספים לכלכלה והבורסה המקומיים, בין היתר על ידי משקיעים זרים.
"אם נמשיך לראות ירידה של פרמיית הסיכון, הגם שהייתה ירידה משמעותית כבר - יש לה עוד מקום לרדת, ביצועי היתר בישראל אף יעלו. עם זאת, אתפלא אם הפערים ימשיכו להיות כפי שהיו בשנה הקודמת.
"להערכתנו המשך הביצועים החיוביים ימשיכו גם בחו"ל שכן הכלכלות נמצאות בשוק של גולדילוק (Goldilocks - צמיחה כלכלית מתונה), כאשר האינפלציה ממשיכה לרדת והריבית במגמת ירידה. עם זאת, יש לזכור כי יש עדיין איומים, ויש גם סיכוני תמחור - עם תמחור גבוה גם בישראל וגם בחו"ל. להערכתי אם יש דבר שעשוי להעיב על התשואות זה התמחורים.
"מנגד הצמיחה בכלל הסקטורים שצוינו, לצד המשך חוזק הצרכן האמריקאי, יכולים להמשיך לתמוך בשווקים. חשוב לציין בהקשר לצרכן האמריקאי, כי הוא דרייבר מרכזי בכלכלה העולמית וההערכות הן כי טראמפ ידאג שהוא ימשיך להיות חזק, בין היתר בשל בחירות האמצע בנובמבר השנה, במהלכן ההערכות הן כי יעשה כל שביכולתו כדי להבטיח רוב רפובליקני בבית הנבחרים, כאשר אחד הנושאים החמים הוא יוקר המחיה".
עובדיה מתייחס גם לתחום הפיננסים והביטוח שהוביל את העליות בבורסה המקומית ואת תחום הנדל"ן שמאז תחילת מלחמת התקומה קרטע, ואמר כי "לראייתי יש עוד פוטנציאל לחברות הביטוח והפיננסים, בין היתר על רקע ביצועי שוק ההון והזרמת כספים לניהול על ידי הגופים, אך מנגד הורדות ריבית תומכות בתיאוריה פחות בביצועי הבנקים והפיננסים. ייתכן ושינוי התקן החשבונאי יקהה במעט את ההשפעה הזו.
"בהקשר לנדל"ן אזי הנדל"ן המניב, בעיניי, הוא סקטור שייתכן וכדאי לבחון שכן ככל שהכלכלה תמשיך להתחזק והביקוש בהייטק ימשיך לגדול, אזי גם הביקוש למשרדים יעלה. בנוסף, עולים ביקושים בתחומים לוגיסטים ודאטה סנטרס, וזה עשוי לתמוך בסקטור. בהיבט הנדל"ן למגורים, ייתכן והורדות הריבית של בנק ישראל יתמכו בו, אבל לראייתי התחום עדיין לוט בערפל".