סקר MoneyTree: ירידה של 12% ברמת ההשקעות בהון סיכון ברבעון הראשון ל-3.8 מיליארד דולר - הנמוכה בחמש שנים

מגמת הירידה בהשקעות ההון סיכון נמשכה גם ברבעון הראשון של שנת 2003, עם השקעות בהיקף של 3.8 מיליארד דולר, בהשוואה לסך של 4.3 מיליארד דולר שהושקעו ברבעון הקודם, המהוות ירידה בשיעור של כ-12%. כך עולה מסקר MoneyTree של PricewaterhouseCoopers. ברבעון הראשון של השנה גייסו הון 623 חברות סטארט אפ, לעומת 726 חברות ברבעון הרביעי אשתקד. ראשי התעשייה ציינו את חוסר הוודאות הנלווה למלחמה בעיראק ואת מצב הכלכלה הבעייתי כגורמים העיקריים לקצב ההשקעות הזהיר.



החל משנת 2001, בעקבות ההתאמות בשוקי ההון, צנחו השקעות ההון סיכון באופן מתמיד. במונחים כספיים, רמת ההשקעות ברבעון הראשון של שנת 2003 היתה הנמוכה ביותר מאז הרבעון השלישי של שנת 1997. מספר החברות שגייסו הון היה הנמוך ביותר מאז הרבעון השלישי של שנת 1996.



טרייסי לפטרוף, השותף המוביל את תחום ההון סיכון העולמי ב-PwC, אמר כי "המציאות היא שההון סיכון לא יחלץ את הכלכלה מהשפל הנוכחי אלא יעקוב אחריה בצאתה מהמשבר. שיקום היציבות העולמית נראה באופק, אבל עד ששוקי ההון יראו סימנים של השתפרות עקבית, ההון סיכון לא יקפוץ חזרה לזירה".



לפני מספר שבועות פורסמו נתוני סקר ה-MoneyTree שערכה בישראל פירמת רואי החשבון קסלמן וקסלמן, PricewaterhouseCoopers - PwC. על פי הסקר, ברבעון הראשון של שנת 2003 נמשכה מגמת הירידה בהשקעות בחברות היי-טק בישראל, המגובות על ידי קרנות הון סיכון. חברות ההיי-טק גייסו במהלך הרבעון הראשון 143 מיליון דולר, ירידה של כ-29% בהשוואה לרבעון קודם (200 מיליון דולר) ושל 58% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד (344 מיליון דולר).



על פי נתוני הסקר, נרשמה ירידה חדה של 30% במספר החברות הישראליות שהשיגו מימון ברבעון זה לעומת רבעון קודם (60 חברות לעומת 86 חברות, בהתאמה) - מספר העסקות הנמוך ביותר מאז הרבעון הראשון של 1998 (49 עסקאות). ממוצע ההשקעה בחברה עמד על 2.4 מיליון דולר ברבעון זה - זהה לממוצע שנרשם ברבעון האחרון של שנת 2002. נתונים אלה תואמים את מגמת הירידה בהשקעות ההון סיכון בארה"ב.



ניתוח המגזרים



ברוב התעשיות המובילות חל קיטון. מגזר התוכנה הוביל את ההשקעות עם היקף של 790 מיליון דולר שהושקעו ב-166 חברות, קיטון של 13% בהשוואה לרבעון הקודם. למרות שההשקעות במגזר הביוטכנולוגיה נותרו ללא שינוי, מגזר זה טיפס למקום השני עם השקעה של 490 מיליון דולר ב-49 חברות. לעומת זאת, מניתוח פנימי עולה כי בתחום המכשור הרפואי חלה נפילה של 48% בהשוואה לרבעון הקודם, לרמת השקעות בהיקף של 255 מיליון דולר.



מגמה דומה איפיינה את מגזר מדעי החיים בישראל ברבעון האחרון של השנה (כפי שפורסם בסקר ה- MoneyTree שערכה קסלמן וקסלמן PwC), כאשר מגזר זה משך אליו 33% ממספר העסקות שנרשמו ברבעון זה ו-19% מסך היקף ההשקעות במונחים כספיים. עם זאת, ניתוח פנימי מעלה מגמה הפוכה לזו שבארה"ב: תחום המכשור הרפואי הוביל את ההשקעות בישראל במגזר זה (10 עסקות בהיקף כולל של 24 מיליון דולר).



מגזר הטלקומוניקציה נשאר במקום השלישי עם 485 מיליון דולר שהושקעו ב-67 חברות, קיטון של 11% בהשוואה לרבעון הקודם. במקום הרביעי עומד מגזר הרשתות עם 430 מיליון דולר שזרמו ל-38 חברות, קיטון בהשוואה לרבעון הרביעי של שנת 2002. מגזר המוליכים למחצה ריכז השקעות בהיקף של 275 מיליון דולר שהושקעו ב-34 חברות, המהוותגידול קטן בהשוואה לרבעון הקודם.



השקעות ראשוניות



ברבעון הראשון של שנת 2003, 131 חברות גייסו הון סיכון בפעם הראשונה, ירידה בהשוואה ל-180 חברות ברבעון הרביעי של שנת 2002. עם זאת, חברות אלו קיבלו 18% מסך ההשקעות במונחים כספיים (680 מיליון דולר), בדומה לרבעון הקודם. המשכיות זו הינה אחד הסימנים לנטייתם של משקיעי ההון סיכון לשמור על איזון בין השקעות חדשות להשקעות קיימות.



כמו כן, תמהיל המגזרים שגייסו הון סיכון בפעם הראשונה מצביע על הרחבה אפשרית של תחומי ההשקעה על ידי קרנות ההון סיכון. באופן עקבי, חברות תוכנה חדשות הובילו הן ברמת ההשקעות במונחים כספיים והן במספר העסקות, עם 200 מיליון דולר שהושקעו ב-43 חברות. במקום השני מבחינת מספר העסקות עומד מגזר המוליכים למחצה עם 11 חברות שגייסו הון סיכון בפעם הראשונה. הבאים בתור הם מגזר האנרגיה התעשייתית עם 10 חברות, מגזר הביוטכנולוגיה ומגזר המחשוב והציוד ההיקפי עם 8 חברות כל אחד. שש חברות טלקומוניקציה בלבד גייסו הון סיכון בפעם הראשונה, הרמה הנמוכה ביותר מזה 8 שנים עבור מגזר זה.



שלב התפתחות החברה



קצב השקעות ההון סיכון בחברות בשלבים מוקדמים נותר יציב באופן יחסי, ומשקף את עקביותן של קרנות ההון סיכון. 158 חברות הנמצאות בשלב זה גייסו 665 מיליון דולר, המהווים 17% מסך ההשקעות, זאת בהשוואה ל-18% מסך ההשקעות ברבעון הרביעי של שנת 2002.



חלה תנועה קלה לכיוון השקעה בחברות בשלבים מאוחרים יותר, עם התקדמותן של השקעות קיימות, שיתקשו לבצע אקזיט בעתיד הנראה לעין. ההשקעות בחברות בשלבי השלבים המאוחרים הסתכמו ב-800 מיליון דולר, המהווים 21% מסך ההשקעות, זאת בהשוואה ל-18% ברבעון הקודם. גידול זה בא על חשבון ההשקעה בחברות בשלבי התרחבות, שגייסו 2.3 מיליארד דולר, המהווים 60% מסך ההשקעות, לעומת 64% מסך ההשקעות ברבעון הרביעי של 2002.