יום שישי האחרון ייזכר כיום היסטורי בשוק המתכות היקרות: מחיר הכסף זינק מעל לרף הפסיכולוגי של 100 דולר לאונקיה. הזינוק, שנמשך אל תוך שנת 2026, מתודלק על ידי שילוב של "שיגעון ספקולטיבי" מצד משקיעים קמעונאיים, מסחר המבוסס על מומנטום ומחסור פיזי מתמשך בשוק המתכת המשמשת הן להשקעה והן לתעשייה.
הכסף, שרוכב על גבו של הזהב (שבעצמו קבע שיא של 4,988 דולר ביום שישי), השלים עלייה של 40% מתחילת 2026, זאת לאחר שנת 2025 פנומנלית בה זינק המחיר ב-147% - הצמיחה השנתית הגבוהה ביותר מאז 1983.
למרות החגיגות, האנליסטים שבוחנים את גרפי המחירים מזהירים כי אופי העלייה המהיר מציב את הכסף בעמדה לתיקון משמעותי. "הכסף נמצא בעיצומו של טירוף המזין את עצמו", אומרת רונה או'קונל, אנליסטית ב-StoneX. "נראה שכולם רוצים להיות מעורבים, אבל השוק מהבהב בנורות אזהרה. ברגע שיופיעו סדקים, הם עלולים להפוך בקלות לתהומות. הדקו חגורות".
גם במחלקת האסטרטגיה של בנק אוף אמריקה מצננים את ההתלהבות. האסטרטג מייקל וידמר מעריך כי המחיר המוצדק של הכסף על פי היסודות הכלכליים עומד על כ-60 דולר בלבד, ומציין כי הביקוש מצד יצרני פאנלים סולאריים כנראה הגיע לשיאו בשנה שעברה.
נתון מרכזי שמעסיק את הסוחרים הוא "יחס הזהב-כסף". לראשונה זה 14 שנים, נדרשות רק 50 אונקיות כסף כדי לרכוש אונקיית זהב אחת (לעומת 105 אונקיות באפריל האחרון). עבור האנליסטים, מדובר במדד מובהק לכך שביצועי היתר של הכסף לעומת הזהב הפכו למתוחים וקיצוניים מדי
לאן הולכים מכאן?
מאחורי המספרים עומדת בעיה פיזית ממשית. למרות שמחירי השיא הגבירו את פעילות המיחזור (המהווה 20% מההיצע השנתי), המחסור ביכולת זיקוק מונע מהמתכת לחזור לשוק במהירות. השוק נמצא בגירעון מבני זה חמש שנים רצופות, והמלאים בכספות המסחריות בלונדון צנחו לשפל היסטורי של 136 מיליון אונקיות בסוף ספטמבר האחרון.
השאלה הגדולה היא מתי יגיע מימוש הרווחים. דייוויד וילסון, אסטרטג סחורות בכיר ב-BNP Paribas, מעריך כי "מימוש רווחים בעקבות הראלי המטורף סביר שיקרה במוקדם ולא במאוחר". עם זאת, בשוק מצפים כי הנזילות עשויה להשתפר לאחר שוושינגטון נמנעה מהטלת מכסים חדשים במסגרת סקירת המתכות הקריטיות שפורסמה באמצע ינואר.