השווקים נכנסים לשלב רגיש, וגולדמן זאקס מרים דגל צהוב ברור. לפי ניתוח עדכני של דסק המסחר בבנק, תנאי הנזילות שממשיכים להידרדר עלולים להצית גל מכירות בהיקף חריג של עד כ-80 מיליארד דולר כבר בחודש הקרוב.
התרחיש ממנו מזהיר אחד הבנקים הגדולים בארה"ב, לא מגיע מניחושים. והוא אינו תרחיש קיצון תיאורטי, אלא תוצאה כמעט אוטומטית של פעילות קרנות מסחר אלגוריתמיות, CTA, שפועלות לפי כללים קשיחים ולא לפי תחושת בטן.
בלב האזהרה עומד מדד ה-S&P 500. בגולדמן מציינים כי המדד כבר חצה רמות שהפעילו אותות מכירה אצל חלק מהקרנות, ואם הלחץ יימשך, המכירות רק ילכו ויתגברו. בתרחיש של ירידות נוספות בטווח הקצר, ההערכה היא למכירות של כ-33 מיליארד דולר במניות. גם תרחיש רגוע יותר של דשדוש אינו מבשר טובות, עם צפי למכירות של מעל 15 מיליארד דולר. אפילו עליות לא עוצרות לחלוטין את המנגנון, וגם אז הקרנות צפויות לצמצם חשיפה בהיקף של מיליארדים.
הקו האדום עובר סביב רמה של כ-6,707 נקודות במדד. ירידה מתחתיה, לפי הבנק, עלולה להפעיל רצף מכירות רחב הרבה יותר, עד אותו מספר שמסתובב בשווקים בימים האחרונים, 80 מיליארד דולר. "מדד הפאניקה" הפנימי של גולדמן זאקס כבר מתקרב לרמות שמזוהות היסטורית עם פחד קיצוני, וזה בדרך כלל שלב שבו התנודתיות מתחילה להכתיב את הטון.
לרכישת מטבעות דיגיטליים. וואלה קריפטו >>
עומק המסחר במדד S&P 500 נשחק בחדות
מאחורי המספרים מסתתר סיפור עמוק יותר של עייפות ונזילות. עומק המסחר במדד S&P 500 נשחק בחדות. המשקיעים הקמעונאיים, שהתרגלו במשך חודשים לקנות כל ירידה, מראים סימני תשישות. בשבוע האחרון נרשמה מכירה נטו של כ-690 מיליון דולר, שינוי כיוון לא מבוטל בסנטימנט. לכך מצטרפת גם העונתיות: פברואר נחשב היסטורית לחודש תנודתי וחלש יחסית, אחרי שתזרימי תחילת השנה מתפוגגים.
ההשפעה לא נעצרת במניות. בתקופות של לחץ, הקורלציה בין שוק המניות לנכסי סיכון אחרים נוטה לעלות, וביטקוין הוא דוגמה בולטת לכך. מכירות כפויות, הקטנת מינוף וירידה בתיאבון לסיכון עלולים להכביד גם עליו. נכון לעכשיו, ביטקוין נסחר סביב 69 אלף דולר, אחרי התאוששות חדה משפל של כ-60 אלף, אך הסביבה עדיין שברירית.
גם המתכות היקרות נמצאות בצומת מעניין. הזהב סביב 5,020 דולר לאונקיה והכסף באזור 81 דולר. מצד אחד, מצוקת נזילות יכולה לגרור מימושים. מצד שני, חוסר ודאות עמוק עשוי להחזיר את תפקיד המקלט הבטוח למרכז הבמה. זה מאבק פתוח בין צורך במזומן לחיפוש יציבות.
מה קורה בזירה המקומית?
הבורסה בתל אביב סיפקה בתקופה האחרונה תשואות מרשימות מרשימות וחריגות בהופעתן, גם על רקע חולשה בוול סטריט, אך המתח מורגש היטב. מתחילת השנה טיפס מדד ת"א 125 כ-9.6%, לאחר שב-2025, חווה שנה חיובית יוצאת דופן, עם עליה של יותר מ-50%.
הקורלציה לשוק האמריקאי לא נעלמה, וגם אם היא נחלשת לפרקים, זעזוע חד מעבר לים נוטה לחלחל בסופו של דבר. המעבר למסחר גם בימי שישי מוסיף נפח ועניין, אך מעלה שאלות לגבי קצב ומהירות התמחור. יש מי שרואים בכך חיזוק לנזילות ולשקיפות, ויש מי שתוהים האם השוק המקומי רץ מהר מדי, בחדות גבוהה מדי, דווקא בתקופה שבה חוסר הוודאות הגלובלי נמצא בעלייה. השבועות הקרובים עשויים לספק תשובות, לא רק בארה"ב אלא גם כאן.