מהפך בוול סטריט: נאסד"ק מתכננת מסחר של 23 שעות ביממה

במשך שנים היה לוול סטריט שעון ברור. בשעה 9:30 בבוקר בניו יורק מצלצל פעמון הפתיחה, וב-16:00 המסחר המרכזי מסתיים. אמנם קיימים מסחר מוקדם ומסחר מאוחר, אבל מרכז הכובד של השוק עדיין מרוכז באותן שש וחצי שעות.

הבורסה מתכננת להפעיל מסחר במניות במשך כמעט 23 שעות ביממה, חמישה ימים בשבוע. לפי התוכנית הנוכחית, שתלויה עדיין באישורים ובהיערכות התשתיות, המודל החדש צפוי לצאת לדרך ב-6 בדצמבר 2026.

בפועל, שבוע המסחר יתחיל כבר ביום ראשון בשעה 21:00 שעון ניו יורק ויימשך כמעט ברציפות עד יום שישי ב-20:00. בכל יממה תישאר הפסקה של שעה אחת בלבד, בין 20:00 ל-21:00, לצורך עיבוד הנתונים והמעבר ליום המסחר הבא.

החידוש המרכזי הוא "סשן לילה" חדש, שיפעל בין 21:00 בערב ל-4:00 לפנות בוקר שעון ניו יורק. בישראל, בהתאם להפרשי שעון הקיץ והחורף, המשמעות היא שהמסחר במניות אמריקאיות יוכל להתקיים גם בשעות הבוקר המקומיות שבהן וול סטריט כיום למעשה ישנה.

עבור משקיע ישראלי זה שינוי משמעותי. אירוע שמתרחש באסיה בשעות הבוקר, למשל החלטת ריבית ביפן, נתון כלכלי מסין או נפילה חדה בבורסות קוריאה, לא בהכרח יחייב המתנה לפתיחת המסחר המוקדם בארה"ב כדי להגיב במניה אמריקאית.

חשוב להדגיש שהמסחר הרגיל לא נעלם. השעות 9:30-16:00 בניו יורק יישארו הסשן המרכזי של נאסד"ק, שבו מרוכזת כיום מרבית הפעילות ונקבעים מחירי הייחוס המרכזיים של השוק.

למה נאסד"ק עושה את זה עכשיו? התשובה נמצאת הרבה מעבר לגבולות ארצות הברית. שוק המניות האמריקאי הפך למעשה לשוק גלובלי. משקיעים מאסיה, אירופה והמזרח התיכון מחזיקים וסוחרים באפל, אנבידיה, טסלה, אמזון ובחברות אמריקאיות נוספות, אבל נאלצים להתאים את עצמם לשעון ניו יורק.

נאסד"ק עצמה מצביעה על עלייה בהשתתפות של משקיעים קמעונאיים בעולם, שיפור בנגישות להשקעות והתפשטותן של פלטפורמות מסחר דיגיטליות כסיבות מרכזיות לביקוש למסחר ארוך יותר.
במילים פשוטות, אם מניית אנבידיה מוחזקת על ידי משקיעים בכל העולם, מדוע האפשרות לסחור בה צריכה להיות מרוכזת בעיקר בשעות העבודה של מנהטן?

יותר שעות מסחר לא אומרות בהכרח שוק טוב יותר בכל שעה. בשעות שבהן מעט משקיעים פעילים, הנזילות עלולה להיות נמוכה יותר והפער בין מחיר הקנייה למחיר המכירה עלול להתרחב. עסקה גדולה יחסית יכולה להשפיע על המחיר יותר מאשר במהלך המסחר המרכזי.

נאסד"ק מודעת לבעיה ומתכננת מספר הגנות. בין היתר, היא מציעה מגבלות מחיר שימנעו ביצוע הוראות מחוץ לטווחים מוגדרים. בנוסף, חלק מסוגי הפקודות כלל לא יהיו זמינים בסשן הלילה, ובהם פקודות Market מסוימות. הוראות שלא יבוצעו עד 4:00 בבוקר יבוטלו לפני פתיחת הסשן הבא.

יש גם מי שחושש מההשפעה על התנהגות המשקיעים. אנליסטים מ-Wells Fargo מתחו בעבר ביקורת חריפה על הרעיון וטענו שהרחבת שעות הפעילות עלולה לדחוף את המסחר במניות עוד יותר לכיוון של פעילות ספקולטיבית בלתי פוסקת.

המהלך מגיע בזמן שבו הגבול בין שוק ההון המסורתי לעולם הקריפטו הולך ומיטשטש. ביטקוין ונכסים דיגיטליים נסחרים 24 שעות ביממה, שבעה ימים בשבוע. אין פעמון פתיחה, אין מסחר מוקדם ואין צורך להמתין ליום שני כדי להגיב לאירוע שהתרחש בשבת.

עבור דור שלם של משקיעים שגדל לתוך השוק הזה, הרעיון שאי אפשר לסחור בנכס במשך חלק גדול מהיממה נראה פחות טבעי מבעבר. וזו כבר לא רק נאסד"ק.

בורסת ניו-יורק (NYSE) מקדמת גם היא הארכה משמעותית של שעות המסחר. NYSE Arca כבר קיבלה אישור מה-SEC להרחבת שעות הפעילות, כאשר התעשייה עובדת במקביל על התאמת מערכות המידע והסליקה.

המהלך המעניין אפילו יותר נמצא בעולם הטוקניזציה. החברה האם של NYSE, ‏Intercontinental Exchange, חשפה השנה פלטפורמה מתוכננת למסחר בניירות ערך שעברו טוקניזציה, שאמורה לאפשר פעילות 24/7, סליקה מיידית ואף מימון באמצעות מטבעות יציבים.

אפילו לונדון מצטרפת למגמה. הבורסה של לונדון הודיעה ביולי על LSE 24, זירת לילה חדשה שאמורה להתחיל לפעול במחצית הראשונה של 2027, בתחילה עבור מוצרים נסחרים בבורסה ובהמשך אולי גם עבור מניות.

הסיפור של נאסד"ק אינו רק הארכה של שעות הפתיחה. בשנים האחרונות התרגלנו להפרדה ברורה: קריפטו נסחר כל הזמן, בעוד מניות, אג"ח ונכסים פיננסיים מסורתיים פועלים לפי שעות, ימי עסקים ומערכות סליקה שנבנו במשך עשרות שנים.

כעת ההפרדה הזו מתחילה להישחק. מסחר כמעט מסביב לשעון, מניות שעוברות טוקניזציה, סליקה מהירה יותר ומטבעות יציבים שמתחילים להשתלב בתשתיות הפיננסיות מצביעים כולם לאותו כיוון: שוק ההון הופך בהדרגה משוק שפועל לפי שעות פתיחה וסגירה לרשת פיננסית גלובלית שפועלת כמעט ללא הפסקה.

אבל אם התוכנית אכן תצא לדרך בדצמבר, אחד ההבדלים הבולטים ביותר בין וול סטריט לעולם הקריפטו יצטמצם משמעותית.