תבל עשויה למחוק כ-130 מיליון שקל נוספים בגין רכישת ערוצי זהב

בהתבסס על שווי עסקת מתב-תבל, פוטנציאל המחיקה הנוסף של תבל על השקעתה ברכישת 35% מערוצי זהב מסתכם בכ-130 מיליון שקל.

תבל רשמה ב-2002 הפחתה על ההשקעה בערוצי זהב (35%) בהיקף של כ-176 מיליון שקל. ב-2001 היא הפחיתה בגין הההשקעה כ-364 מיליון שקל.

לאחר שהיה נדמה ברבעון השלישי של 2002 שתבל מקטינה את שיעורי ההפחתה הרבעוניים שלה על עסקת ערוצי זהב, כשהיא הפחיתה אז כ-33 מיליון שקל, שבה תבל והגדילה את הפחתותיה בגין העסקה ברבעון הרביעי של 2002 לכ-48 מיליון שקל. ההשקעה בערוצי זהב מוצגת בדו"חות תבל על פי עלות בניכוי הפרשה לירידת ערך, ויתרת ההשקעה נכון לסוף הרבעון הרביעי של 2002 נאמדת בכ-304 מיליון שקל.

בנובמבר 1999 רכשה תבל 35% מערוצי זהב בעסקת הכבלים שנודעה, בעיקר לאור השווי למנוי הגבוה ששולם בה - 2,100 דולר. בדצמבר 2001 הודיע הממונה על ההגבלים העסקיים לחברות, שהעסקה ביניהן מהווה מיזוג בפועל שבוצע ללא קבלת אישור לכך.

בדצמבר 2002 הודיע הממונה על ההגבלים העסקיים, דרור שטרום, לחברות הכבלים כי בהסתמך על אישורו למיזוג הכבלים, מחודש אפריל 2002, אין בכוונתו לפעול להפרדת המיזוג בפועל בין תבל לערוצי זהב.

ד"ר יעקב שיינין ערך עבודה כלכלית עבור חברות הכבלים בניסיון לאמוד את היקף החשיפה של המערכת הבנקאית בעסקת מיזוג הכבלים. מעבודתו עלה שהשווי הנכסי למנוי הנגזר מעסקת מתב-תבל הוא 1,376 דולר - והוא מגלם את השווי הכלכלי למנוי חברת הכבלים הממוזגת.

35% מערוצי זהב משמעותם כ-87 אלף מנויים, שעל פי שווי מנוי כבלים של 1,376 דולר, השווי הנכסי של החזקות תבל בערוצי זהב, בשער דולר של כ-4.45, מסתכם בכ-530 מיליון שקל. בעבודה של שיינין מופיע השווי הכסי של ההחזקה בכ-556 מיליון שקל (על פי שער דולר גבוה יותר).

החוב נטו של ערוצי זהב, על פי יחס של 35%, מסתכם בכ-362 מיליון שקל, מכאן שהשווי הנקי של החזקות תבל בערוצי זהב נאמד בכ-170 מיליון שקל. ההשקעה רשומה היום, כאמור, בספרי תבל בכ-304 מיליון שקל.

למען ההגינות ראוי להזכיר כי שיינין לא קבע לחברת הכבלים הממוזגת שווי בעבודתו. עם זאת, מהשווי הנכסי למנוי של עסקת מתב-תבל, שווי חברת הכבלים הממוזגת נאמד בכ-270 מיליון שקל אחרי חוב.