חצי שנה חלפה מאז שיצא לדרך מבצע "שאגת הארי" של ישראל וארה"ב נגד איראן, וההשלכות הכלכליות ממשיכות לטלטל את אספקת האנרגיה והשווקים הפיננסיים ברחבי העולם. תמונת המצב הכלכלית הנוכחית מתפרסת על פני 5 חזיתות מרכזיות, החל ממחירי האנרגיה ועד לשוק המזון העולמי.
זינוק במחירי הנפט והדלקים
שיבושי הייצור במפרץ הפרסי לצד צמצום משמעותי של תנועת המשלוחים במיצר הורמוז הובילו לזינוק חד במחירי הנפט. מחיר חבית מסוג ברנט חצה לזמן קצר את רף ה-120 דולר באפריל, ועדיין נסחר בממוצע של כ-90 דולר במהלך 2026 - עלייה חדה לעומת רמה של כ-70 דולר אשתקד.
את המכה הקשה ביותר ספגו הדלקים המזוקקים. מחירי הדיזל נסקו בשל מחסור בתזקיקים בינוניים, השבתת בתי זיקוק רוסיים בעקבות תקיפות אוקראיניות ואובדן זרמי היצוא מהמפרץ. הדלק הסילוני נפגע קשות בתחילת העימות לאור מרכזיותו של המפרץ לענף, אך גידול בתפוקה וביצוא מצד ארה"ב סייע להרגיע את החרדות. כעת, לקראת החורף בחצי הכדור הצפוני, שיבושים נוספים בהורמוז לצד איומים על תשתיות האנרגיה ברוסיה עלולים להעלות את מחירי הדלק להסקה ולהגביר את האינפלציה.
ה-AI מחלץ את שוק המניות
בניגוד לציפיות, שווקי המניות העולמיים התעלמו במידה רבה מהלחימה, בעיקר הודות שטף טריליוני הדולרים שממשיך לזרום למגזר הבינה המלאכותית. מדד המניות העולמי של MSCI (הכולל 47 מדינות) הגיע החודש לשיא כל הזמנים של 105 טריליון דולר, תוך תוספת של כ-7 טריליון דולר (כ-9%) מאז פרוץ המלחמה - זאת למרות ביצועי חסר בולטים של מניות באזור המפרץ.
זעזוע בנכסי המקלט הבטוח
נכסי המקלט הבטוח המסורתיים לא סיפקו הגנה עקבית למשקיעים:
הדולר רשם עלייה של 1.4% מול סל המטבעות העיקריים מאז פרוץ המלחמה, אך אנליסטים מסבירים כי חלק ניכר מכך נובע מחולשת הין היפני.
אגרות חוב של ממשלת ארה"ב (Treasuries) הפסידו 3.5% בתשואה הכוללת. האינפלציה הגבוהה ריסקה את ההימורים על הורדת ריבית, ובמקביל הכבידו חששות לגבי יו"ר הפדרל ריזרב החדש, קווין וורש, ותוכניות רכישת החוב המפתיעות של וושינגטון.
הזהב ירד בכמעט 25% מתחילת המלחמה ועד יולי - זאת לאחר שמחירו זינק פי שלושה ויותר מאז 2022 בעקבות הקפאת יתרות הבנק המרכזי של רוסיה. עם זאת, החודש רשם הזהב התאוששות של יותר מ-15% על רקע חששות מחודשים ושחיקת הדולר.
איום על תפוקת המזון העולמית
סגירת מיצר הורמוז פגעה קשות גם במשלוחי הדשנים - רכיב קריטי בייצור החקלאי העולמי. בשילוב עם שיבושים חדשים במשלוחי תבואה מאוקראינה, אנליסטים מזהירים מפני פגיעה מתמשכת בתפוקת המזון. על פי ארגון המזון והחקלאות של האו"ם, מחירי המזון טיפסו ביולי לשיא של יותר משלוש שנים, והארגון מזהיר מפני גל אינפלציית מזון נוסף שרוב השפעותיו טרם הורגשו.
המכה האנושה לכלכלת המפרץ
הפגיעה הישירה במדינות המפרץ נחשפת כחריפה במיוחד, כאשר היצוא של ערב הסעודית התכווץ ב-10% בין הרבעון הראשון לשני. איחוד האמירויות סופגת גם היא מכה קשה, כשב-JPMorgan מעריכים כי מכירות הנדל"ן בדובאי צנחו ב-70%-80%, ובמקביל ב-Oxford Economics מזהירים כי כלכלת קטאר תתכווץ בכמעט 30% השנה לאור הנזק שנגרם למתקן הגז בראס לפאן.
הזעזוע העמוק משתקף היטב בשווקים, כאשר שוקי המניות בקטאר ובאיחוד האמירויות איבדו כ-14% - ביצועי חסר של יותר מ-20 אחוזי שורש מול המדדים העולמיים - ולצד זאת נרשמה עלייה במחיר לביטוח החוב (CDS) של שתי המדינות, בעוד בחריין, הסובלת מעומס חוב כבד, נפגעה באופן הקשה ביותר עם זינוק של כמעט 40% במחירי חוזי ביטוח החוב שלה.