הבנק הפדרלי האמריקאי העלה הערב (רביעי) את הריבית ברבע אחוז, לראשונה מאז יולי 2023. ההחלטה התקבלה פה אחד, על רקע האינפלציה העיקשת בארה"ב, ששיעורה עומד על 3.4%, רחוק מיעד הפד שעומד על 2%. בפד הגיעו למסקנה שצריך ללחוץ עוד קצת על הברקס כדי להחזיר אותה ליעד.
מדד המחירים לצרכן שפורסם בסוף השבוע הראה שאינפלציית הליבה, שאינה כוללת את מחירי המזון והאנרגיה, עלתה באוגוסט יותר מהצפוי. במקביל, הכלכלה האמריקאית ממשיכה לצמוח, הצריכה חזקה, שוק העבודה יציב ושיעור האבטלה כמעט לא השתנה. הנתונים האלה מאפשרים לפד לנסות לרסן את המחירים באמצעות ריבית גבוהה יותר, בלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית.
נגיד הפד, קווין וורש, שנכנס לתפקיד במאי, הכין את הקרקע להחלטה מבעוד מועד. בסוף אוגוסט, בנאום בג'קסון הול, הבהיר שהאינפלציה עדיין גבוהה מדי ושיש לפד עוד עבודה. המהלך מנוגד לעמדתו של הנשיא דונלד טראמפ, שלוחץ כבר תקופה ארוכה להוריד את הריבית ולהוזיל את האשראי.
עבור האמריקאים, המשמעות המיידית היא אשראי יקר יותר. הלוואות, משכנתאות ומימון לעסקים עלולים להתייקר, והמטרה היא לגרום לציבור ולחברות להוציא פחות. ירידה בביקושים אמורה למתן את עליות המחירים. אלא שחלק מההתייקרויות מגיעות ממחירי האנרגיה ומהמלחמה במזרח התיכון, ועליהם גם הפד לא באמת יכול להשפיע באמצעות הריבית.
ומה זה אומר על הריבית בישראל?
העלאת הריבית בארה"ב מקרינה גם עלינו, למרות שנגיד בנק ישראל, אמיר ירון, נמצא כרגע בכיוון ההפוך. אחרי שתי הורדות רצופות, הריבית בישראל עומדת על 3.25%, והאינפלציה אצלנו נמוכה משמעותית מזו שבארה"ב. לכן אין סיבה להניח שבנק ישראל ימהר ללכת בעקבות הפד, אבל ההחלטה האמריקאית בהחלט מקשה עליו להמשיך ולהוריד אותה.
ככל שהפער בין הריבית בארה"ב לזו שבישראל גדל, הדולר הופך אטרקטיבי יותר למשקיעים והשקל עלול להיחלש. שקל חלש מייקר מוצרים מיובאים וחומרי גלם ועלול לדחוף את המחירים אצלנו למעלה. לכך מצטרפת העלייה במחירי האנרגיה בעקבות המלחמה במזרח התיכון.
הדילמה של בנק ישראל
וזאת הדילמה של בנק ישראל. מצד אחד, הורדה נוספת תקל על משקי הבית והעסקים ותתמוך בפעילות במשק. מצד שני, היא עלולה להגדיל עוד יותר את הפער מול ארה"ב, ללחוץ על השקל ולהחזיר את עליות המחירים. אמיר ירון יצטרך להביא בחשבון בהחלטה הבאה לא רק את מדד המחירים בישראל, אלא גם את שער הדולר ואת מחירי האנרגיה.
עד עכשיו השאלה הייתה מתי תגיע הורדת הריבית הבאה בישראל. החלטת הפד משנה את התמונה. אם השקל ייחלש ומחירי האנרגיה ימשיכו לעלות, בנק ישראל עשוי לעצור ולהשאיר את הריבית על 3.25%. ואם האינפלציה תחזור לטפס, גם האפשרות שנראתה עד לא מזמן רחוקה - שבנק ישראל ייאלץ להעלות שוב את הריבית - עשויה לחזור לשולחן.