חברת דירוג האשראי פיץ' משאירה את דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי, אבל בדוח חדש שפרסמה היא מזהירה מהחודשים שאחרי הבחירות, שעלולים להכניס את המדינה לתקופה ממושכת של חוסר יציבות פוליטית. לפי החברה, לאף אחד משני הגושים אין כרגע רוב ברור בסקרים, וישראל עלולה להישאר עם ממשלת מעבר במשך חודשים, ואולי אפילו ללכת לבחירות נוספות. בינתיים, החוב הציבורי ממשיך לגדול, הוצאות הביטחון מכבידות על התקציב, וחוסר היציבות הפוליטית עלול להקשות על הממשלה לקבל החלטות שיצמצמו את הגירעון.
בדוח, שפורסם אתמול ועוסק בדירוגי האשראי של מדינות המזרח התיכון וצפון אפריקה, מקדישה פיץ' פרק שלם לישראל. דירוג האשראי שלה נשאר בדרגה השישית בגובהה בסולם הדירוג של החברה, עם תחזית שלילית, שמשמעותה אפשרות להורדת הדירוג בעתיד. לא מדובר בהחלטת דירוג חדשה, אלא בסקירה שבה פיץ' מסבירה את החששות שלה ממצבה הכלכלי, הביטחוני והפוליטי של ישראל.
אחת האזהרות הבולטות נוגעת לבחירות לכנסת, שיתקיימו ב-27 באוקטובר. בפיץ' מציינים שהמרוץ צמוד במיוחד, ושאין בסקרים סימן ברור לכך שאחד משני הגושים יצליח להשיג 61 מנדטים ולהקים ממשלה. לפי הערכת החברה, הממשלה הנוכחית עשויה להמשיך לכהן כממשלת מעבר במשך כמה חודשים, עד שתוקם ממשלה חדשה או שיוכרזו בחירות נוספות. בפיץ' מזכירים שלישראל יש היסטוריה של ממשלות לא יציבות, שהתקשו לקבל החלטות, ומזהירים שהמצב הפוליטי עלול להקשות על צמצום הגירעון ועל בלימת העלייה בחוב.
גם הנתונים הכלכליים שמציגה החברה מדאיגים. פיץ' צופה שהגירעון הממשלתי יגיע השנה ל-7.5% מהתוצר, לעומת 6.5% בשנת 2025 ו-9% בשנת 2024. הסיבה המרכזית היא ההוצאות הביטחוניות הגבוהות, שממשיכות להכביד על התקציב. בשנה הבאה מעריכה החברה שהגירעון ירד ל-6.6%, ובשנת 2028 יצטמצם ל-5.1%, בעיקר בזכות הירידה הצפויה בהוצאות הצבאיות.
אלא שבפיץ' מסייגים את התחזית הזאת. בדוח נכתב שגביית הכנסות המדינה מתחילת השנה הייתה גבוהה, ולכן ייתכן שהגירעון יהיה נמוך מהתחזית של 7.5%. ההסתייגות הזאת חשובה במיוחד על רקע נתוני משרד האוצר שפורסמו בשבוע שעבר, ולפיהם הגירעון ב-12 החודשים שהסתיימו בספטמבר עמד על 3.2% מהתוצר. עם זאת, יש הבדל בין הנתונים. פיץ' מחשבת את הגירעון של כלל הממשלה לשנת 2026 כולה, וכוללת גם הוצאות והכנסות שעדיין לא שולמו בפועל, בעוד שהאוצר מפרסם את הגירעון בתקציב המדינה לפי הכסף שנכנס ויצא בפועל. לכן אי אפשר להשוות ישירות בין שני המספרים.
דאגה נוספת של חברת הדירוג היא המשך העלייה בחוב הציבורי. לפי התחזית שלה, החוב הממשלתי, שעמד על 68.5% מהתוצר בשנת 2025, יעלה ל-70.3% השנה, ל-71.7% בשנת 2027 ול-72.1% בשנת 2028. לשם השוואה, במדינות בעלות דירוג אשראי דומה, מחצית מהמדינות צפויות להיות עם חוב נמוך מ-58% מהתוצר בשנת 2028. בפיץ' מזהירים שאם הוצאות הביטחון יהיו גבוהות מהצפוי, החוב של ישראל עלול לגדול עוד יותר.
לצד האזהרות, פיץ' מדגישה גם את החוזקות של המשק הישראלי. כלכלת ישראל מגוונת, הוכיחה שהיא מסוגלת להתמודד עם משברים, ויש בה ענפים שמייצרים מוצרים ושירותים בעלי ערך גבוה. לפי התחזית, המשק יצמח השנה ב-3.2%, לעומת 3.5% בשנת 2025. בשנה הבאה צפויה צמיחה של 3.5%, ובשנת 2028 היא תרד ל-3%. בפיץ' מעריכים גם שישראל תמשיך להכניס יותר כסף מחו"ל מאשר היא מוציאה, עם עודף בחשבון השוטף של 2.1% מהתוצר השנה, 2.3% בשנה הבאה ו-2.5% בשנת 2028. בנוסף, הנכסים של ישראל בחו"ל ממשיכים להיות גבוהים מהחובות שלה לחו"ל, נתון שמחזק את מצבה הכלכלי.
גם במצב הביטחוני פיץ' מזהה שינוי לטובה. ישראל עדיין מתמודדת עם איומים מצד איראן, לבנון וסוריה, אבל היחלשות הארגונים שנתמכים בידי איראן ברחבי המזרח התיכון חיזקה את מעמדה והפחיתה חלק מהסיכונים לדירוג האשראי שלה. עם זאת, הסלמה מחודשת שתפגע בכלכלה ובתקציב המדינה לאורך זמן עלולה להביא להורדת הדירוג, וכך גם המשך העלייה בחוב או צמיחה חלשה מהצפוי.
מהצד השני, אם ישראל תצליח לעצור את העלייה בחוב באמצעות צמצום הגירעון, או שהעימותים הביטחוניים יירגעו, פיץ' עשויה לשנות את תחזית הדירוג משלילית ליציבה. גם ירידה מתמשכת בסיכונים הפוליטיים ושיפור בתפקוד הממשלה עשויים לסייע לכך. בדיקת הדירוג הבאה של ישראל צפויה להתקיים עד סוף מרץ 2027, כמה חודשים אחרי הבחירות, כשכבר יהיה ברור יותר אם הוקמה ממשלה שמסוגלת לקבל החלטות כלכליות, או שישראל שוב בדרך לקלפיות.