מהלך קטן של אילון מאסק, שוב, מצליח לחולל סערה גדולה בעולם התאגידי: התמיכה הציבורית שהביע השבוע במיזוג אפשרי בשווי עתק של 3.5 טריליון דולר בין ענקית החלל SpaceX לבין יצרנית הרכבים החשמליים טסלה, עוררה טלטלה עמוקה בקרב גורמים המעורבים בשיחות. לפי דיווח ברויטרס, המעורבים חוששים כי אמירותיו של האיש העשיר בעולם יובילו לבדיקה קפדנית מצד בעלי המניות ויגרמו לעיכוב התהליך בכמה שבועות.
גורם המעורה בפרטים ציין כי החשיפה הפומבית יצרה "בלאגן" של ממש בתהליך, שכן היא מעלה תהיות נוקבות לגבי המידה שבה ייוצגו וישמרו האינטרסים של בעלי המניות בטסלה. החששות הגוברים בקרב המשתתפים בשיחות מבוססים על דמיון מובהק לרכישת סולארסיטי על ידי טסלה ב-2016 - עסקת עבר שהובילה לשנים של התדיינויות משפטיות סביב מעורבותו של מאסק.
מאסק, המכהן כמנכ"ל הן של SpaceX והן של טסלה ומחזיק בנתחים משמעותיים בשתיהן, סיפר השבוע למשקיעים כי החברות בוחנות את מה שצפויה להיות העסקה התאגידית הגדולה בהיסטוריה, ואף חשף כי שתיהן הקימו ועדות מיוחדות להערכתה.
לפי שלושה מקורות המכירים את הנושא, הצדדים אמנם שכרו יועצים, אך השיחות נמצאות עדיין בשלב מוקדם. SpaceX פנתה לטסלה בשבועות האחרונים, והחברות דנו בשורה של פריטי העסקה - בהם רכישת טסלה על ידי SpaceX או מיזוג תחת חברת החזקות חדשה שתוקם. עוד צוין כי נשקלות צורות שונות של תמורה, כולל עסקה המבוססת כולה על מניות.
בעסקאות בין צדדים קשורים, דוגמת המיזוג המדובר, חברי דירקטוריון עצמאיים מפקחים בדרך כלל על התהליך כדי להגן על האינטרסים של בעלי המניות מקרב הציבור. סוגיה זו עמדה במרכז הרכישה של סולארסיטי ב-2016, שהציתה גל תביעות לאחר שבעלי מניות טענו כי מאסק השפיע על התהליך כדי לחלץ את השקעתו בחברת האנרגיה הסולארית שהייתה שרויה בקשיים. באותה עת החזיק מאסק בכ-22% מטסלה ומסולארסיטי, שהוקמה על ידי בני דודו. בעלי המניות טענו כי מעורבותו ותמיכתו הציבורית פגעו בהוגנות העסקה, והדגישו כי למרות אחזקת המיעוט שלו, מאסק היה בעל מניות שליטה בטסלה בשל קשריו עם חברי הדירקטוריון וסגנונו הדומיננטי.
בהמשך ציין בית המשפט העליון של דלאוור כי טענת התובעים בדבר היעדרה של ועדה עצמאית, לצד עובדות נוספות בנוגע למעורבותו של מאסק ובתמיכתו הציבורית בעסקה, הצדיקו את הקביעה כי התנהל מגע בלתי הוגן. אף שבתי המשפט אישרו בסופו של דבר את הרכישה, חלפו מספר שנים עד שהתיק הוכרע, וחברי הדירקטוריון של טסלה נאלצו להגיע לפשרה בטענות תמורת 60 מיליון דולר.
כיום מחזיק מאסק בכמעט חמישית מטסלה ובקצת פחות ממחצית מ-SpaceX, ואנליסטים מעריכים כי מיזוג יעניק לו שליטה מלאה בישות המאוחדת. בשיחה עם משקיעים הודה מאסק כי כצד הנמצא בניגוד עניינים, הוא אינו יכול להיות חלק מדיוני הוועדות המיוחדות. יועצים בתהליך נמצאים בקשר עם עורכי דינו כדי להבטיח שהוא מודר משיחות המיזוג.
הגורמים המעורבים בתהליך ממשיכים לחשוש כי התמיכה הציבורית של מאסק והחשיפה המוקדמת יגבירו את הבדיקה מצד המשקיעים, שכן צדדים מעוניינים נמנעים בדרך כלל מהבעת דעות בפומבי בזמן שדירקטורים עצמאיים מעריכים את הפרטים. מקורות הוסיפו כי מקרה סולארסיטי עשוי להפוך לנקודת ייחוס עבור משקיעים ובתי משפט שיעריכו עסקה עתידית, אם היועצים ייכשלו בבידוד מלא של הוועדות המיוחדות מהשפעתו של מאסק.
אם אכן יצא לפועל, איחוד בין טסלה ל-SpaceX יהיה העסקה הגדולה בהיסטוריה ויצור את אחת מקבוצות התעשייה והטכנולוגיה הגדולות בעולם. הוא אף יעלה על הרכישה של חברת הבינה המלאכותית xAI על ידי SpaceX מוקדם יותר השנה - שנמנית בעצמה עם העסקאות התאגידיות הגדולות ביותר שהוכרזו אי פעם. לצד האתגרים המשפטיים והפנימיים, עסקה בסדר גודל כזה צפויה להתמודד גם עם בדיקה קפדנית מצד רגולטורים ברחבי העולם, ובפרט בשל פריסת העסקים הרחבה של טסלה בסין, ועבודתה של SpaceX בתחומי הביטחון והבינה המלאכותית בארה"ב.