מנכ"ל טסלה ו-SpaceX והאיש העשיר בעולם, אילון מאסק, מזהיר כי יותר מ-200 ספקי ענן מתמחים בתחום הבינה המלאכותית עלולים להיקלע לקשיים ולהיעלם מהשוק. האזהרה מגיעה על רקע הקשחת תנאי המימון מצד המלווים, שמצמצמים את האשראי לחברות שאינן מציגות הכנסות משמעותיות מחוץ לפעילות מרכזי הנתונים של ה-AI.
בפוסט שפרסם בפלטפורמת X, טען מאסק כי המלווים חסמו כמעט לחלוטין את הגישה לכסף עבור כל חברה ללא הכנסות עצמאיות ניכרות. מאסק השווה את המצב לזה של SpaceX, וציין כי החברה סגרה חוב של 40 מיליארד דולר עבור מעבדים גרפיים, אך להבדיל מאחרות, היא מחזיקה בדירוג השקעה ונהנית מהכנסות מבוססות מפעילות השיגורים וממיזם סטארלנק.
האזהרה של מאסק מתחברת לתמונה רחבה ומורכבת יותר של מימון תשתיות הבינה המלאכותית, כאשר לפי הדיווחים, הלחץ הגובר עלול להשפיע גם על כורי ביטקוין שהסיטו בשנים האחרונות את פעילותם לעבר תשתיות AI.
במקביל, תחזית של חברת המחקר גרטנר מעריכה כי יותר מ-80% מספקי ה-Neocloud (ענן מהדור החדש) יחדלו לפעול באופן עצמאי עד שנת 2030, וכי הוצאות על תשתיות AI בהיקף של יותר מ-3.5 טריליון דולר עלולות לספוג ירידת ערך עד לאותה תקופה.
לפי נתוני Cointelegraph והדיווחים בתעשייה, בגרטנר צופים כי ספקי ה-AI יוציאו כמעט טריליון דולר על תשתיות בשנת 2026 ועוד 6 טריליון דולר בין השנים 2027 ל-2030, אך מזהירים כי אין כיום מספיק הכנסות בשוק כדי להבטיח תשואה רווחית על השקעות העתק הללו.
התגובה בשווקים לא איחרה לבוא, כאשר מניותיהן של חברות כמו CoreWeave, Nebius ו-Iren רשמו ירידות שערים במה שמתואר כחשבון נפש רוחבי במגזר על רקע החששות מכובד החוב.
ב-The Tech Buzz ציינו כי הערכתו של מאסק גרמה ללחץ מכירות מיידי, והסבירו כי המודל העסקי של ספקי ה-Neocloud נשען על נטילת חובות עתק לצורך רכישת מעבדים גרפיים של אנבידיה והקמת מרכזי נתונים.
כעת נשאלת השאלה האם ההון האדיר שזורם לחוות ה-GPUs יניב תשואות ברות-קיימא, בייחוד כאשר חלק מאגרות החוב במגזר כבר נסחרות ברמות מצוקה.
גודל המשבר מתחדד בעניינה של חברת CoreWeave. לפי דיווח ב-Startup Fortune, מניות החברה צללו בכ-38% מתחילת אוקטובר ועד ה-23 בחודש, כשהמניה ננעלה במחיר של 54.24 דולר - נמוך בכ-62% משיא 52 השבועות שלה שעמד על 141.79 דולר.
בנוסף, איגרות החוב הבלתי מובטחות שהנפיקה CoreWeave ביוני בתשואה של 9.625%, ראו את התשואה עליהן מטפסת החודש אל מעבר ל-15%. ברבעון השני של השנה רשמה החברה הפסד של 626 מיליון דולר, כאשר הוצאות הריבית נטו בלבד עמדו על 640 מיליון דולר - תוצאה ישירה של גיוסי חוב כבדים שנועדו להאיץ את הקמת מרכזי הנתונים בקצב מהיר בהרבה מזו של הצמיחה בהכנסות.
התחזיות של גרטנר רק הוסיפו שמן למדורת המכירות בשוק, והובילו לצלילה חדה במניות CoreWeave ולגל מכירות אצל ספקי Neocloud נוספים.
גורמים בכירים בתעשייה מעריכים כעת כי מתוך מאות ספקי ענן מהדור החדש הפועלים כיום, רק כורח הנסיבות ושלב הניפוי יותירו בין שבעה לעשרה שורדים בלבד. מי שצפויה להכריע את זהות השורדים היא ענקית השבבים אנבידיה, שמתוארת כמי שמעניקה להם גב כלכלי בפועל באמצעות התחייבויות וערובות להכנסות מינימום.