שוק ההון הישראלי התעורר הבוקר (רביעי) למציאות שונה לחלוטין מזו שתמחר במהלך יום ליל הבחירות. אחרי יומיים של אופטימיות ועליות חדות, פרסום המדגמים והתקדמות ספירת הקולות שינו את התמונה, או לפחות החזירו את אי-הוודאות. הדולר, שירד אתמול עד לאזור 3.02 שקלים, זינק הבוקר לכ-3.10 שקלים, ובבורסה בתל אביב נרשמות ירידות עם חידוש המסחר לאחר יום השבתון.
בעקבות תוצאות הבחירות, שמסתמנות כבלתי מוכרעות, נרשמות ירידות שערים חדות בבורסה לניירות ערך בתל אביב. המדדים המובילים ת"א 35 ות"א 125 איבדו 2.85% ו-3.3% בהתאמה, כאשר את המגמה השלילית מוביל סקטור הבנייה שצנח בכ-8%. לצדו נרשמו נפילות חדות של למעלה מ-6% במדדי הנדל"ן והביטוח, בעוד מדד 90 נחלש ב-4.6% ומניות הבנקים רשמו ירידה של כ-4%.
גם שוק האג"ח מגיב. תשואת אג"ח ממשלת ישראל לעשר שנים עולה בכ-0.06 נקודות אחוז לכ-4.1%, סימן לירידה במחירי האג"ח ולדרישת תשואה גבוהה יותר מצד המשקיעים.
אתמול השוק הימר על שינוי
כדי להבין את עוצמת התגובה, צריך לחזור לתחילת השבוע. ביום שני, יום המסחר האחרון לפני הבחירות, זינק מדד ת"א 35 בכ-1.99% ות"א 125 הוסיף 1.81%. אתמול, למרות שהבורסה הייתה סגורה, השקל המשיך להתחזק והגיע לרמתו הגבוהה ביותר זה כחמישה שבועות.
ברקע עמדה ההערכה ששיעורי ההצבעה הגבוהים עשויים לסייע לגוש המתנגד לנתניהו ולהוביל לחילופי שלטון. המשקיעים לא בהכרח הביעו עמדה פוליטית. חלקם העריכו ששינוי בהרכב הממשלה עשוי להפחית מתיחות מדינית, לשפר את היחסים עם מדינות מערביות ולהקטין את פרמיית הסיכון של ישראל.
אבל ככל שהגיעו תוצאות האמת, התרחיש הזה הפך לפחות ודאי.
ספירת הקולות שינתה את התמונה
המדגמים שפורסמו עם סגירת הקלפיות הציגו בתחילה יתרון קטן לגוש המתנגד לנתניהו, אך ללא רוב של 61 מנדטים. במהלך הלילה, עם התקדמות הספירה, התהפכה התמונה. לפי ההערכות שהתבססו על התוצאות החלקיות, גוש נתניהו התחזק לכ-55 עד 57 מנדטים, בעוד הגוש המתנגד לו נחלש לכ-47 עד 50 מנדטים. יתר המושבים יוחסו למפלגות הערביות.
אלא שגם המספרים האלה אינם מעניקים לאף צד רוב ברור להקמת ממשלה, ותוצאות הבחירות עדיין אינן סופיות. מבחינת השווקים, דווקא היעדר ההכרעה עשוי להיות משמעותי יותר מזהות המפלגה הגדולה.
למה השקל מגיב כל כך מהר?
שוק המט"ח פועל כמעט מסביב לשעון, ולכן הוא היה הראשון להגיב לשינוי בציפיות. בסוף אוגוסט העריכו כלכלני JPMorgan כי תוצאות הבחירות עשויות להוביל לתנועה של עד 3% בשקל, בין היתר בגלל ההשפעה האפשרית על היחסים הבינלאומיים ועל תפיסת הסיכון של ישראל.
התנועה שנרשמה מאז אתמול כבר מתקרבת לסדר הגודל הזה. עם זאת, חשוב לזכור שבמהלך יום הבחירות הפעילות בשוק המט"ח הייתה דלילה יחסית. גם שינויים בהיקפי המסחר ובפעולות הגידור של גופים מוסדיים עשויים להחריף תנודות.
המבחן האמיתי יגיע אחרי ספירת הקולות
לפי מחקר של הבורסה בתל אביב, בעשר מערכות הבחירות שנבדקו נרשמה עלייה של עד 45% בתנודתיות בשבועות שלאחר ההצבעה, בהשוואה לשבוע מסחר טיפוסי.
המשקיעים צפויים כעת להתמקד בשאלות מעשיות - האם תוקם ממשלה יציבה, מי יוביל את משרד האוצר, האם ניתן יהיה להעביר תקציב לשנת 2027 ומה יקרה לגירעון ולהוצאות הביטחון.
בסופו של דבר, שוק ההון לא מחכה לתוצאה רשמית כדי להתחיל לתמחר את העתיד. הוא משנה את מחיריו בכל פעם שהציפיות משתנות. והבוקר, אחרי יממה שבה נדמה היה שחילופי שלטון מתקרבים, התברר למשקיעים שהדרך להכרעה עשויה להיות ארוכה בהרבה. והשקל, המניות והאג"ח כבר מגיבים בהתאם.