הפקפוק ההולך וגובר במודל העסקי של חברות ה-AI שממשיכות לגייס חוב הולך ותופח, ואי הוודאות סביב המלחמה באיראן המשאירה את מחיר האנרגיה כבן ערובה וסימן השאלה לגבי סוג הממשלה הישראלית הבאה שתקום - אם תקום - הובילו את מדדי הבורסה בתל אביב ומדדי השווקים הבינלאומיים, למעט אירופה, לירידות חדות.
המדדים העיקריים בוול סטריט ארה"ב, דוגמת מדד הנאסד"ק וה-S&P500, ירדו בכ-5.3% וכ-0.93%, בהתאמה, ועימם ירדו בחדות גם מדד הניקיי היפני והמדד המשולב בשנגחאי. המדדים העיקריים בבורסה הישראלית ירדו גם הם עם ירידה של 3.45% במדד ת"א35, 3.12% במדד ת"א90 ו-3.42% במדד ת"א125.
הירידות הסיגו לאחור גם את חסכונות הטווח הבינוני, כאשר עשר קרנות ההשתלמות הגדולות בישראל שנבחנו על ידי וואלה כסף הניבו תשואה ממוצעת שלילית שעמדה במסלול הכללי על 0.25%- בחודש אוקטובר האחרון, וממוצע של 1.20%- במסלול המנייתי.
עם זאת, קרן ההשתלמות אחת הניבה תשואה חיובית, ובכך השיגה את התשואה הגבוהה ביותר עבור עמיתיה במהלך אוקטובר - זו של בית ההשקעות מור, שהשיאה 0.4% במסלול הכללי, והתברגה גם בראש טבלת המסלול המנייתי עם 0.45%-.
התשואה שהושגה על ידי מור גבוהה בכ-0.96% מזו של קרן ההשתלמות של בית ההשקעות אלטשולר שחם, שהתברגה אחרונה בטבלת המסלול הכללי, וגבוהה בכ-1.38% מהאחרונה בטבלת המסלול המנייתי - קרן ההשתלמות של חברת הביטוח והפיננסים הראל.
ערן קלינסקי, סמנכ"ל השקעות במור גמל ופנסיה, אמר לוואלה כסף כי "חודש אוקטובר אופיין בתנודתיות בשווקים, כשאר החודשים האחרונים שלפניו. עיקר התנודתיות בשווקי חו"ל נסבה סביב הצורך ההולך והגובר של המשקיעים בבהירות אל מול סימני השאלה הקשורים במודלים העסקיים של חברות הבינה המלאכותית וצפי ההחזר על ההשקעות (ROI) שנעשו בה.
"הדבר גלש גם לתחום השבבים, שניזון מחברות ה-AI, וענקית השבבים אנבידיה מתחברת גם היא לנושא שכן היא מושקעת בעצמה בבינה מלאכותית דוגמת השקעתה ב-Open AI לצד חברות תשתית ה-AI, הרוכשות ממנה שבבים - מודל הכלכלה המעגלית.
"האירוע סביב ג'נסן הואנג, שהתפטר עקב כך, מעלה סימן שאלה גם לגבי מודל הכלכלה המעגלית שקודם בחברה. הואנג הוא המייסד והרוח החיה של החברה וזה שהוביל אותה לשיאיה, והיה זה שקידם את מודל הכלכלה המעגלית. לעת זו לא ברור אם מנכ"ל חדש ימשיך את המודל או יפסיק אותו.
"ולכל אלו עולות הערכות כי עברנו את שיא היקף ההשקעות בעוד סימן השאלה מעל החובות של חברות אלה עומד תלוי ללא בהירות כשלהי, לצד חוסר הבהירות כאמור של המודל הכלכלי של ה-AI."
ישראל חוותה גם היא תנודתיות בבורסה המקומית שאופיינה על פי קלינסקי "בעיקר על רקע אי הוודאות כתוצאה מהבחירות, שנשארה גם לאחר הבחירות לאור חוסר הבהירות לגבי מרכיבי ואופי הממשלה הבאה ואם זו תצליח לקום או שישראל תלך לסבב בחירות נוסף."
לראיית הקרן של מור הצליחה להציג ביצועים טובים יותר מעמיתיה החודש בין היתר בזכות "פיזור גיאוגרפי, סקטוריאלי ומאוזן של הנכסים ובחירה נכונה של מניות ואיגרות חוב - בעיקר בישראל, שיש לנו בה יתרון יחסי בזכות היכרות וקשרים.
"בישראל אנו יודעים לייצר ערך במיקרו ויש לנו יתרון יחסי בחשיפה לישראל, אך לצד זאת יש לציין כי לאור אי הוודאות לפני הבחירות הורדנו את שיעור החשיפה לישראל וכיום אנו זהירים יותר לאור המשך אי הוודאות.
"ניהול התיק שלנו עם זאת לא נעשה על פי חודש אחד, אלא לטווח ארוך. בהיבט זה הוא נמצא כיום באיזון גיאוגרפי שעומד על כ-30% ישראל וכ-70% חו"ל - הכולל שווקים מתעוררים, יפן, הודו, אירופה וארה"ב. בנוסף, יש תרומה לחלק הלא סחיר, בו אנו משקיעים גם בחוב וגם באקוויטי וזה אסטרטגי אצלנו."
בראייה קדימה קלינסקי ממליץ להסתכל על "תשואות איגרות החוב, שאג"ח הממשלתי, וכנגזרת באג"ח הקונצרני, הפכו לאלטרנטיבה למניות, עם תשואות גבוהות יחסית בסיכון נמוך יותר. יש לציין עוד כי הצפי הוא לכ-2-3 העלאות ריבית נוספות בארה"ב.
"צפי זה, לצד האינפלציה, חוסר הוודאות לגבי המשך המלחמה עם איראן וסימני השאלה עקב כך לגבי מחירי האנרגיה לצד הערפל סביב המודל העסקי של ה-AI, ימשיכו כנראה ללוות אותנו בתקופה הקרובה.
"ובישראל היכולת להרכיב ממשלה, אופיה, או הליכה לבחירות חוזרות, ישפיעו גם הם על השוק. אם תקום ממשלה יציבה - ההערכה היא כי השוק יעלה בחדות, אך אם ישראל תצא לבחירות חוזרות - הצפי הוא לירידות חדות."