התוצאות של כלל ביטוח עלו במעט על התחזיות שלנו, בעיקר בשל רווחי השקעה גבוהים מהחזוי בביטוח הכללי ובהשקעות שלא מעסקי ביטוח, כך כותבת האנליסטית רווית וולקוביץ מבית ההשקעות אופק ניירות ערך. עם זאת, היא מחליטה להעניק למניה המלצת "תשואת חסר" ומחיר יעד של 67 שקל, הגבוה בכ-15 ממחירה בבורסה.
וולקוביץ מציינת עם זאת, כי עצם השיפור שהוצג ברווח לעומת אשתקד אינו מפתיע והמגמות לגבי התחומים השונים תואמים את הציפיות. היא מציינת כי בתחום הביטוח הכללי נרשם הפסד חיתומי לעומת איזון אשתקד, כך שהשיפור בתוצאות נבע כולו מרווחי השקעה בגין הירידות החדות בתשואות של איגרות החוב הממשלתיות.
בנוסף היא מציינת, כי בביטוח החיים נמשכה המגמה של שחיקה בהיקף הפרמיות הן לעומת הרבעון המקביל והן לעומת הרבעון הקודם, וזאת עקב המיתון הנמשך במשק ועלייה חוזרת בהיקף הפדיונות.
באופק מעריכים כי בשנת 2003 בעיקר בשל שיפור ברווחי ההשקעה, יראו כלל ביטוח וכן יתר החברות בענף שיפור ניכר ברווחים לעומת 2002. וולקוביץ מציינת כי על סמך בסיס הרווח ל-2003, החברה נסחרת במכפיל רווח של 16-17. היא מעריכה כי מכפיל כזה הנו גבוה מהראוי לחברה וזאת במיוחד לנוכח הסיכון הענפי בכל הקשור לרגולציה ולתקנות הנמצאות בתהליך של בחינה אשר יפגעו הן בביטוח חיים והן בביטוח כללי. בנוסף וולקוביץ מציינת, כי השיפור הנוכחי שמקורו ברווחי ההשקעה אינו בהכרח משקף לגבי העתיד, מה גם שתלות הענף בסעיף זה נמצאת במגמת גידול.
אופק: "המכפיל בו נסחרת כלל ביטוח גבוה מדי" - מעניקים המלצת "תשואת חסר" ומחיר יעד של 67 שקל
אילן מוסנאים
22.5.2003 / 16:36