היסטוריה ליורו - 1.1838 דולר

שבעה שבועות רצופים של ירידות הביאו את היורו לרמת שיא מול הדולר ולחגיגת יומולדת מסוג מסוים: היורו חזר לראשונה לשער ההשקה - ואף עלה עליו. בסיום שבוע המסחר רשם המטבע האחיד שער של 1.1838 דולר, הגבוה ביותר מאז רשם שיא של 1.1899 דולר במהלך יומו הראשון ב-4 בינואר 1999. מול הין רשם היורו שער שיא של 138.34 ין, ונסגר בשער של 138.30 ין. הייסוף מול המטבעות האחרים הופך את סיפור פיחות הדולר ל"סיפורו של היורו".



מתחילת החודש איבד הדולר 5.5% מול היורו. עיקר הירידה נרשמה אחרי ששר האוצר של ארה"ב, ג'ון סנואו, אמר כי מדיניות "הדולר החזק" בה נקטה ארה"ב במשך שמונה שנים שינתה את משמעותה. דבריו התפרשו כנכונות של הממשל האמריקאי להתיר לדולר לרדת מול המטבעות הזרים, והשוק קפץ על ההזדמנות כמוצא שלל.



מתחילת השנה איבד הדולר 11% משוויו מול היורו. המטבע האירופי נתן תשואה מדהימה של 28.4% מול הדולר בשנה החולפת. סוחרים רבים בשוק המט"ח מאמינים שהיורו יכול להגיע לשער של 1.20 דולר ופועלים בהתאם. אסטרטגים להשקעות במט"ח בבנקים הגדולים נוקטים בדעה דומה. בנק אוף ניו יורק אומר כי סוחרי המט"ח לא יפסיקו לקנות יורו עד שהוא יגיע ל-1.20 דולר. HSBC מעריך כי הישג כזה עשוי להירשם כבר השבוע, וחוזה כי היורו ירשום עליות בטווח הקרוב.



גורמים



הנסיגה ממדיניות הדולר החזק היתה רשיון ציד עבור חובבי רכישת היורו נגד הדולר. אולם בשבוע החולף הצטרפו גורמים נוספים לערער את מעמדו של הדולר כמטבע הנבחר. אחד מהם היה התחדשות ארועי הטרור בעולם, אולם הארועים המשמעותיים יותר היו כלכליים ועסקיים.



ביום רביעי, במהלך נאומו התקופתי מול ועדת הבנקאות של הקונגרס, אמר נגיד הבנק המרכזי של ארה"ב כי הכלכלה צועדת לאט אך בבטחה לכיוון התאוששות. עם זאת, אמר אלן גרינספאן כי הבנק מחזיק בתחמושת מוניטרית נוספת והוא נכון להשתמש בה - רמיזה לכך ששער הריבית בארה"ב צפוי להישאר נמוך, ומחיר הכסף עשוי אף לרדת. גורם זה מחליש את הדולר שכן השקעה סולידית במטבע נותנת תשואה נמוכה.







עם זאת, יש לקחת בחשבון כי בגוש היורו ובריטניה המגמה דומה. פער הריביות פועל היום לטובת המטבעות הזרים - בבריטניה הריבית היא 3.75%, בגוש היורו 2.5%, לעומת 1.25% בארה"ב. אולם גם הבנק המרכזי של אירופה וגם בנק אוף אינגלנד צפויים לפעול להורדת הריבית בקרוב. הייסוף ביורו אמנם משביע עד כה את רצון הבנק המרכזי של אירופה - כך התבטא הכלכלן הראשי של הבנק בריאיון לטלוויזיה בגרמניה - אולם בשורה התחתונה הוא פוגע קשות בעודף המסחרי של גוש היורו.



פערי הריבית משחקים לטובת השווקים המתפתחים והקטנים יותר. בישראל ריבית בנק ישראל היא 8.4%, נתון שעשוי להסביר את התשואה הנאה של השקל מול הדולר מתחילת השנה, ובאוסטרליה, אשר המטבע שלה הוא בין המומלצים על ידי האנליסטים בתחום, יש ריבית של 4.75%.



גורם מקרו-כלכלי בולט נוסף שעומד בעוכריו של הדולר הוא הגירעון המסחרי והתקציבי הגדול של ארה"ב. בשבוע שעבר אמר וורן באפט, גורו ההשקעות האמריקאי, כי כל מדינה אחרת בעולם עם גירעון מסחרי כה גדול היתה סובלת מפיחות חד בהרבה מזמן. באפט שלל את הרעיון כי דבריו של סנואו עמדו ביסוד הפיחות בדולר.



משקיע ידוע אחר, ג'ורג' סורוס, יצא בהפגנת אי אמון מוחצת נגד הדולר לאחר דבריו של סנואו - בראיון לרשת CNBC אמר סורוס כי הוא מוכר כעת את הדולר תמורת כל מטבע מרכזי אחר. סורוס אמר כי הוא מוכר דולרים ורוכש את היורו, הדולר האוסטרלי, הקנדי והניו זילנדי. כן אמר סורוס כי הוא רוכש זהב כנגד הדולר. בניגוד לבאפט רואה סורוס את ג'ון סנואו כאחראי המרכזי לפיחות בדולר.



גורם טכני שעירער את הדולר היה פקודות מכירה ברמת 1.1750 דולר ליורו. מנהלי מסחר בלונדון דיווחו כי פריצת שער זה הובילה להזרמת פקודות קנייה ליורו מסין והמזרח התיכון.



תחזיות



עבור המשקיעים בשוק המט"ח, ישירות ובעקיפין, השאלה המעניינת היא, כרגיל, מה יקרה הלאה. בתחילת השנה, וגם עם פתיחת המתקפה בעיראק, היתה בשוק מגמה של היבלמות הפיחות בדולר. משהתחדש הפיחות, נראה כי אין דבר המסוגל לבלום אותו, כך לפחות גורסים האסטרטגים.



ABN אמרו מעריך כי היורו לא יפרוץ לכיוון ה-1.25 דולר, מכיוון שאז ייקלע גוש היורו לצרות צרורות, והבנק המרכזי יוריד את הריבית. להערכת ABN, יוריד הבנק את הריבית בחצי אחוז עד 2% בחודש הבא. בנק אוף ניו יורק מצפה כי הבנק האירופי יוריד את הריבית ברבע אחוז.



מריל לינץ' הוריד את תחזיותיו עבור הדולר השבוע, והוא מצפה שהיורו יזנק ל-1.25 דולר עד סוף השנה, ועלול לדעוך כדי 1.35 דולר.



HSBC צופה כי על גבה של ההאטה בכלכלה העולמית ימשיך הדולר להיחלש. הבנק חוזה טווח מסחר של 1.15-1.20 דולר ליורו השבוע, עם ציפיות לעליות ביורו בטווח הקצר. בטווח הארוך צפוי הדולר החלש לסייע לארה"ב להיחלץ מקשייה הכלכליים.