מנהל קופות הגמל של לאומי: "בשוק המניות יש עוד בשר למהלך נוסף קדימה"

"לשוק המניות יש עוד בשר לעשות מהלך נוסף קדימה", כך אומר היום ל-TheMarker שמואל זלוטניק, מנהל קופות הגמל של בנק לאומי. "בהינתן תהליך מדיני חיובי ויישום התוכנית הכלכלית המוצעת - אנחנו אופטימיים לגבי שוק המניות", אומר זלוטניק, אך מסייג דבריו ואומר כי להערכתו תסריט חיובי זה יתממש רק בסבירות של מעט מעל 50%. "בקרב מרבית המשקיעים הזרים ישראל עדיין מדורגת כ-Under-perform, הדבר יכול להשתנות בהינתן תהליך מדיני והמשך השינוי האסטרטגי באזור לאחר תום העימות בעיראק", אומר זלוטניק ומציין כי הזרמת כספים של משקיעים זרים במקרה שכזה תמשיך לתמוך בשוק המניות.

"משקיעים זרים ומקומיים רבים מסיימים בימים אלו את הסיבוב שעשו באג"ח הממשלתיים הישראלים. רבים רכשו אג"חים בתשואה גבוה ורשמו רווחי הון במהלך ירידת התשואות לרמת הנוכחית. במחזור ההשקעה באג"ח קיים עדיין פוטנציאל רווחי הון - אני מאמין כי לאורך זמן נמשיך לראות ירידה בתשואות", כך אומר מנהל מחלקת ההשקעות בקופות הגמל של לאומי, ירון פיטרו, ומוסיף כי "לאחר מצוי פוטנציאל זה יפנו המשקיעים בארץ ובעולם למחזור הבא שהוא יהיה במניות". פיטרו רומז כי קופות הגמל של לאומי הגדילו ברבעון הראשון את חלקן של המניות מכלל תיק נכסי הקופות.

השניים מביעים אופטימיות לגבי השלכות התוכנית הכלכלית על שוק המניות. "התוכנית מעניקה לממשלה שליטה טובה יותר בגירעון לאורך שנים. הקיצוץ התקציבי ומנגד הפניית כספי הפנסיה לשוק ההון יאפשרו ירידה של הביקוש הממשלתי לכספי הציבור ומנגד עליה של ההיצע כסף על ידי הקרנות. הדבר יביא להמשך הירידה בתשואות. "עלויות גיוס להון נמוכות יותר של המגזר העסקי תשפר את הרווחיות, אך זו השפעה עקיפה אשר תקרה רק בטווח הארוך יותר. הירידה בתשואות תגדיל גם את ההכנסה הפנויה ותגדיל את רמת הצריכה בסקטור הפרטי", כך אומר פיטרו.

זלוטניק מציין כי כיום קופות הגמל של הבנק מחזיקות בשיעור מניות נמוך ממה הם היו רוצים להיות בו. " לקוחותינו מעדיפים סיכון נמוך יחסית של 4% עד 5%. בגלל התנודתיות הגבוה של האג"ח הממשלתי בתקופה האחרונה, אנו לא יכולים להשקיע שיעור גבוה מנכסינו בהשקעות מסוכנות יותר - כמו מניות, מבלי להעלות את הסיכון הכולל של כל תיק הנכסים שלנו".

פיטרו מציין כי בעקבות הרפורמה במס, במסגרתה חיובו קופות הגמל במס מלא על כל סוג השקעות בחו"ל עד שנת 2006, הקופות אינן יכולות להפנות השקעות לשווקים מחוץ לישראל בהיקף בו היו רוצות. "באמצעות הפניית כספים רבים יותר להשקעה באג"ח בחו"ל, קופות הגמל היו יכולות להפחית את הסיכון הכולל של תיק האג"ח ולפיכך לעלות את שעור אחזקותיהם בנכסים מסוכנים יותר. כל זה ללא חריגה מיעד הסיכון הכולל של כל תיק הנכסים של הקופה", אומר פיטרו.