2003 צפויה להיות הגדולה ביותר עבור שוק אג"ח הזבל מאז 1999

שנת 2003 מסתמנת כשנה הטובה ביותר עבור אג"ח בעלות דירוג נמוך (אג"ח זבל) מאז 1999, מבחינת היקף הגיוסים. השיפור נרשם הודות לירידה בשמיטת חובות והריבית הנמוכה בשוקי ההון הגדולים בעולם. היקף הגיוסים מתחילת השנה היה 53.5 מיליארד דולר. אג"ח זבל הן איגרות חוב המדורגות מתחת ל-Baa3 על ידי מודי'ס או BBB מינוס על ידי S&P.



אם קצב המכירה הנוכחי יימשך, תהיה 2003 השנה הפעילה ביותר מאז 1999. שוק המניות, לשם השוואה, גילגל מחזור הנפקות של 44.8 מיליארד דולר מתחילת השנה, ושוק האג"ח להמרה 56.1 מיליארד דולר. לפי נתוני תומסון פייננשל, היקף הנפקות של אג"ח זבל היה גבוה ב-53% לעומת התקופה המקבילה בשנה הקודמת. חודש מאי היה אחד מחודשי השיא בשוק, עם מחזור של 17.8 מיליארד דולר בהנפקות אג"ח זבל. משקיעים הזרימו לקרנות המשקיעות באג"ח זבל 18 מיליארד דולר בשנה שהסתיימה ב-7 במאי, והיכו בכך שיא שנרשם ב-1997.



ההצלחה בשוק אג"ח הזבל איננה מוגבלת רק לרמת הפעילות בו. שוק זה עלה ב-14.1% מתחילת השנה, לפי מדד High Yield Master II של מריל לינץ', לעומת עלייה של 9.5% במדד S&P 500. לפי נתוני ליפר, חברת מעקב קרנות של רויטרס, עלו קרנות המשקיעות באג"ח זבל ב-11% מתחילת השנה ועד 8 במאי.



ירידה בשערי הריבית מאפשרת לחברות לממן חובות נוכחיים מחדש בעלות מימון נמוכה יותר. בארה"ב נמצא שער ריבית הבסיס בשפל של ארבעה עשורים, ברמה של 1.25%. בהתאם לכך ירדו גם ריביות שמשלמים תאגידים על אגרות החוב שהם מוכרים לציבור. הביקוש לניירות ערך בסיכון גבוה גדל גם מכיוון שהמשקיעים מחפשים אפיקי השקעות רווחיים יותר, ומוכנים להסתכן מחדש עבור תשואות גבוהות.



בשנה שהסתיימה בינואר 2002 הגיע שיעור שמיטת החובות לשיא של 11.5%, אולם בשל שיפור במצב החברות ירד שיעור זה בשנה שהסתיימה באפריל 2003 ל-5.8%, לפי נתוני מודי'ס.



בין המרוויחים העיקריים מהתעוררות תחום זה נמצאת סיטיגרופ, שתפסה את המקום הראשון כחתם הנפקות לאג"ח זבל, וגרפה עמלות של 253 מיליון דולר מהן. סיטיגרופ הדיחה מהמקום הראשון את CSFB וביצעה חיתום ל-21.6% מכלל שוק אג"ח הזבל, לעומת 13.9% בהם טיפל CSFB.



בנקי ההשקעות הפועלים בתחום חיתום אג"ח הזבל גרפו בסך הכל עמלות של 1.34 מיליארד דולר - 2.5% מערך כולל של 53.5 מיליארד דולר באג"ח שנמכרו. חיתום להנפקות אג"ח זבל נחשב לרווחי במיוחד בשל העמלות הגבוהות יחסית.