אמדוקס: נעמוד בתחזיות לרבעון הקרוב

חמושה בחדשות מצוינות הגיעה ענקית הבילינג אמדוקס ליום האנליסטים שקיימה ביום חמישי האחרון והמומנטום החיובי סביב המניה הוביל לעלייה של כ-8.5% בערכה ב-5 ימי מסחר. החדשות המרעישות ביותר היו מבוקר הכנס: רכישת חלקה של בל קנדה במיזם האאוטסורסינג Certen, כך שחלקה של אמדוקס עלה ל-100% מ-45% תמורת 64.2 מיליון דולר (מחיר מכירה כולל של 125 מיליון דולר). מדובר ברכישה שמהווה מכפיל מכירות של 0.5 לאור הכרזות החברה כי Certen תגיע למכירות של 250 מיליון דולר בשנת 2004 הפיסקלית.

בתי ההשקעות המכסים את החברה - כפי שבא לידי ביטוי בדו"חות חדשים שפירסמו מריל לינץ', קאופמן ברדרס, Fulcrum ואחרים - מגלים תמימות דעים ומציינים כי העסקה היא חיובית ביותר. גם הפרזנטציה שקיים ג'ון שרידן, נשיא בל קנדה, ביום האנליסטים של אמדוקס, הוסיפה לבטחונם של האנליסטים בטווח הרחוק בפוטנציאל של Certen.

בשורה משמחת נוספת מכיוון החברה היתה הודעתה ביום האנליסטים כי תעמוד בתחזיות לרבעון השני של 2003 (השלישי הפיסקלי) להכנסות של 360-370 מיליון דולר ורווח של 22-23 סנט למניה (47.5-50 מיליון דולר).

האנליסט טל ליאני מבית ההשקעות מריל לינץ' ממשיך לדרג את המניה כ"קנייה" ומציין כי העסקות האחרונות עליהן הודיעה החברה תורמות לבטחונו. לדבריו, בצנרת של החברה נמצאות עסקות מעניינות בגודל בינוני והן יוכלו להיחתם בטווח הקרוב. הוא מציב למניה מחיר יעד של 20-22 דולר (מכפיל של 20) - טווח אליו היא מתקרבת בצעדים בטוחים בתקופה האחרונה (נסחרת במחיר 19.5 דולר).

האנליסטית מריאן ווק מבית ההשקעות Fulcrum מציינת כי אמדוקס הזהירה כי ייתכן שבטווח הקרוב היא תחווה לחץ בשיעורי הרווחיות לאחר סגירת העסקה, ואולם בטווח הרחוק יותר, לאחר ביצוע ההתייעלות הנדרשת, הרווחיות תוכל לעלות בכ-10%. לדבריה, לאחר סגירת העסקה ההכנסות של אמדוקס מאאוטסורסינג יעלו מ-15% ל-30%-40%, ובמספרים אבסולוטיים לטווח הרחוק, ההכנסות יעלו מ-200 מיליון דולר לשנה לקצב של 530 מיליון דולר - גם כתוצאה מהחתימה על עסקות חדשות עם SBC, דקס מדיה וכעת Certen.

ההשפעה של שינוי התמהיל, אומרת ווק, תשפיע על החברה לרעה בכל הנודע לשיעור הרווח ותזרים המזומנים. הסיבות לכך הן שעסקות האאוטסורסינג אינן מתאפיינות בשיעורי רווחיות גבוהים כיום כפי שהיה בשנים קודמות. בנוסף, היא מציינת כי תזרים המזומנים מהעסקה בשנתיים הראשונות עשוי להיות שלילי. האנליסטית מציינת כי החברה סירבה לדבר ביום האנליסטים על צבר ההזמנות שלה או אפילו להעיר על מצבה העסקי בחודשים האחרונים והיא עדיין זהירה בכל הנוגע לסביבה העסקית בה היא פועלת.

"אמדוקס לא סיפקה לנו נתונים מסוימים שבלעדיהם אין כל מידע חדש מבחינתנו שיוביל אותנו לבנות ציפיות לרבעון חזק יותר", היא מוסיפה. ווק מותירה לאמדוקס המלצת "נייטרלי" ומציינת כי צעד נוסף קדימה מבחינת בית ההשקעות דורש מאמדוקס עדות ממשית יותר לצמיחה משמעותית.