אי.בי.אי: גם ברמות המחירים הנוכחיות טבע היא הזדמנות קנייה

בכל יום מסחר שעובר מתבססת מניית ענקית התרופות הגנריות הישראלית טבע במחיר שיא חדש. ביום שישי האחרון נגעה המניה בוול סטריט בשיא של 53.4 דולר, ואולם נחלשה במהלך המסחר וסיימה בירידה של 1.5% למחיר של 51.2 דולר. למרות שהמניה זוכה לפרמיה משמעותית על מתחרותיה, במחלקת המחקר של אי.בי.אי סבורים כי היא ממשיכה להוות הזדמנות קנייה ומציבים למניה מחיר יעד של 62 דולר - גבוה ב-21% ממחירה הנוכחי של המניה.

"טבע נמצאת בתקופת צמיחה כמעט בכל תחומי פעילותה", כותבת האנליסטית אלה אלקלעי מאי.בי.אי, "קרי - בתחום הגנריקה בארה"ב, בתחום ה-API (חומרי גלם) ואפילו בתחום המוצרים הייחודיים יש לחברה מנועי צמיחה הצפויים לתת פירות משמעותיים בשנתיים הקרובות. בנוסף, נהנית החברה מסינרגיה הקיימת בין התחומים, הממנפת את השפעתם הכוללת על צמיחת טבע. אין ספק, כי ככל שהמכפילים מעפילים הסיכון הגלום בהשקעה גדל. יחד עם זאת, יש לזכור כי קיים פוטנציאל לא מבוטל בצבר של החברה להעלאה מתמשכת של התחזיות והתוצאות בפועל, שלפחות בעבר לא איכזבו".

מהן נקודות החוזק שמונה אלקלעי? הבולטת ביותר היא השוק הגנרי בארה"ב, והערכתה כי המכירות הגנריות של החברה בארה"ב ימשיכו לצמוח ב-2003 בפרט ובשנים שלאחר מכן בכלל. האנליסטית מציינת כי צבר המוצרים הגנריים הנמצאים בהגשה אצל מינהל התרופות והמזון האמריקאי (FDA) הוא הגדול בתולדות החברה ובתעשייה כולה. צבר המוצרים מכיל 61 מוצרים בהגשה, שהיקף המכירות שלהם במונחי המוצר המקורי הוא גבוה מ-44 מיליארד דולר. לשם השוואה, ל-Ivax יש כיום צבר של 39 מוצרים ול-Watson ו-Alpharma יש כ-20 מוצרים.

יצוין, כי בארה"ב כולה צפויים לצאת בין 2003 ל-2007 מהגנת פטנט מוצרים שהיקף המכירות המקורי שלהם הוא 73 מיליארד דולר. האנליסטית אף מעריכה כי יהיה שיפור בסביבה העסקית בארה"ב ובצורה כללית, אם התהליך ימשיך להיות הדרגתי ואיטי נוכל לראות גידול בשוק כולו כתוצאה מהרחבת הכיסוי הביטוחי הניתן לשכבות המצוקה ושיפור בסביבה הרגולטורית כתוצאה מהצורך הגובר בהקטנת המחסומים הרגולטוריים העומדים בפני התעשייה הגנרית.

גם מכירות הקופקסון, התרופה האתית של טבע לטיפול בטרשת נפוצה, צפויות לצמוח בארה"ב, אך בעיקר באירופה - אומרים באי.בי.אי. אלקלעי מעריכה כי הכנסת המוצר לשוק הצרפתי צפויה להיות המנוע העיקרי לצמיחה במכירות באירופה השנה והעלאת המחירים בארה"ב תתרום לצמיחה במכירות שם כבר מהרבעון השני.

אלקלעי אינה מאמצת את הערכת החברה לפיה בשנים הקרובות הקופקסון יתפוס את מעמדו של האוונקס כמוצר הנמכר ביותר לאינדיקציה של טרשת נפוצה, בטענה כי היא אופטימית מדי, ואולם היא מציינת כי היא רואה בחיוב את המשך המלחמה השיווקית בין סרונו ופייזר לביוג'ן שככל הנראה תורמת לקופקסון.

מעבר לצמיחה הצפויה בתרופה באירופה, אלקלעי סבורה כי מוצרים נוספים צפויים להגיע השנה לשוק הגנרי וכי הצבר של מוצרים בתהליכי אישור באירופה גדל מ-320 מוצרים בהגשה לפני מספר חודשים לרמה של 385 מוצרים בסוף הרבעון הראשון. בנוסף, מציינת אלקלעי כי העלייה ביורו צפויה לתרום לפחות ברבעון השני לשורת המכירות של החברה.