בנק לאומי: למשקיעים שמרנים המעוניינים להיכנס להנפקת אל על מומלץ להשקיע במסלולים ג' וד'

למשקיעים שמרנים המעוניינים להשתתף בהנפקה של אל על מומלץ לפזר את ההשקעה בין חלופות ג' וד'. כך כותבים כלכלני בנק לאומי, במזכר ששלחו ליועצים בסניפי הבנק לקראת ההנפקה. ללקוחות שמרנים פחות, ממליצים בבנק לאומי לגשת למכרז בחלופה ה', בה יש לנקוב במחיר מינימום בהנפקה.



נציין כי חברת לאומי ושות', שבשליטת בנק לאומי, הינה אחד החתמים בהנפקה יחד עם פועלים אי.בי.אי ודיסקונט שוקי הון. אנליסטים מבתי השקעות פרטיים, ששלחו ללקוחותיהם סקירות לגבי ההנפקה, המליצו שלא להיכנס אליה בשל מצב החברה והסיכון הכרוך בהשקעה בה. לבנקים מנגד יש אינטרס שההנפקה תצלח, שכן לפחות חלק מהכספים שיוזרמו לאל על יועברו לכיסוי החובות של החברה לבנקים.



המדינה מתכוונת להנפיק כ-50% מהון המניות של אל על, כאשר למשקיעים מוצעות חמש חלופות השקעה המורכבות מנתחים שונים של כתבי אופציות ומניות.



בחלופה א' מרכיב האופציות הוא הגבוה ביותר והמרכיב המנייתי הנמוך ביותר. בחלופה ה' המרכיב המנייתי גבוה יחסי ורכיב האופציות נמוך יותר.



כלכלני לאומי מציינים כי בין השנים 1993 ל-2000 התאפיין ענף התעופה האזרחי הבינלאומי בקצב צמיחה מהיר (כ-8% לשנה בממוצע), אם כי בלתי יציב. חוסר היציבות בענף מושפע מרגישותו לתנודות במחירי הדלק, למשברים כלכליים וגיאופוליטיים ולשינויים במדיניות התעופה. בשנת 2001, כותבים כלכלני הבנק, נקלע הענף למשבר שטרם הסתיים בעקבות אירועי ה-11 בספטמבר. הפיגוע בתאומים גרם לירידה במספר הנוסעים, לגידול מואץ בעלויות הביטוח והאבטחה ולשינויים בנכונות להשתמש בשירותי ענף התעופה.



בבנק מציינים מספר גורמי סיכון הכרוכים בהחזקה במניה. בין אלה מונה הבנק את התחרותיות הגבוהה בענף; את התנודתיות במחירי הדלק הסילוני; התלות ביצרן מטוסים אחד והעובדה שרוב מטוסי החברה הם בגיל מתקדם מה שדורש עלויות תחזוקה יקרות; החשיפה לשינויים בשער החליפין; עונתיות בענף התעופה וחילוקי דעות בין החברה לבין רשות שדות התעופה בנוגע לתשלומים מהחברה.



בנוסף, מציינים כלכלני הפועלים כי בשנים האחרונות רשמה אל על הפסדים כבדים וללא עזרת הממשלה היא היתה עוברת לגירעון בהון העצמי שלה. המשך הטרור בעולם ובארץ בפרט ימשיך להעיב על הכנסות החברה.



עם זאת בבנק מציינים מספר נקודות שתומכות ברכישת המניות. בין היתר מסבירים בבנק כי הפיגועים לעיל הובילו את ענף התעופה העולמי לשפל, ויציאה מהמיתון הכלכלי ואולי גם תחילתו של אופק מדיני, עשויים להוביל להתאוששות ניכרת במצב החברה.



בנוסף, מציינים כלכלני הבנק כי במידה שיאושרו הטיסות בשבתות ובחגים יעלו הכנסות החברה. אל על נחשבת למוביל העיקרי של מדינת ישראל ולכן צפוי ניסיון של גורמים בשוק להשתלט עליה. ניסיון שכזה, אומרים בבנק לאומי, יכול להביא למאבק שליטה במסגרת המסחר בבורסה, שעשוי להביא לעלייה במחירי המניה.