לקראת הנפקה אחרונה של אג"ח מיועדות ביולי: קרנות הפנסיה צפויות למכור אג"ח מדינה בכמיליארד שקל

מאת אילן מוסנאים ואמיר טייג



קרנות הפנסיה עשויות למכור במהלך החודש הקרוב אג"ח מדינה סחירות בשווי של כ-1 מיליארד שקל, כחלק מהיערכותן לקראת ההנפקה האחרונה של אג"ח המיועדות בחודש יולי. כך נודע ל-TheMarker.



הדבר עשוי ליצור עודף היצע של אג"ח ממשלתיות, בעיקר אג"ח צמודות לטווח ארוך, ובכך לגרום לעלייה בתשואות אג"ח אלו. הערכות הן כי ללא התערבות האוצר, אשר יגביל את היקף הנפקת המיועדות, הדבר עשוי לגרום לזעזוע בשוק האג"ח.



"אנו שוקלים להגביל את היקף ההנפקה האחרונה של האג"ח המיועדות לקרנות הפנסיה, על מנת למנוע מהקרנות לנצל את המצב ולהמיר אג"ח נסחרות בשוק באג"ח מיועדות", כך אומר היום המשנה לממונה על שוק ההון, רמי דיין. "אנו מודעים לבעיה ושוקלים מספר חלופות", אומר דיין אך מציין כי הוא אינו בטוח כי יהיה זה בסמכות הממונה על שוק ההון להגביל כמות הנפקת המיועדות וכי הדבר עשוי להיות בסמכות שר האוצר.



יש לציין כי בשעות אלו נרשם מחזור ער באג"ח הצמודות מסוג גליל מסדרה 5903 שנפדית ביולי 2021, בסך כ-85 מיליון שקל. הערכות הן כי קרן הפנסיה מקפת היא בין הפעילים המרכזיים המעורבים במכירות היום.



במהלך חודש יולי צפוי האוצר לבצע את ההנפקה האחרונה של אג"ח מיועדות מסוג "מירון" לקרנות הפנסיה. על פי הנהוג בהנפקות מסוג זה, אין כמות מקסימלית של אג"ח והכמות נקבעת על פי הדרישה של קרנות הפנסיה, כלומר המדינה מנפיקה לקרנות כל סכום שהן רוצות. החשש בקרב ראשי האוצר, וכן בקרב הפעילים בשוק, הוא שקרנות הפנסיה ימכרו אג"ח הנסחרות בשוק ויגדילו על חשבונן את הביקוש לאג"ח המיועדות. אם יתממש תסריט זה, צפוי היצע גדול של אג"ח בשוק, אשר עשוי להשפיע לשלילה על מחיר האג"ח הממשלתיות הנסחרות.



הערכות בשוק ההון הן כי כלל הנכסים הנזילים שהקרנות עשויות להמיר מאג"ח ממשלתיות לאג"ח מיועדות מגיע לרמה של כ-1 מיליארד שקל. יש לציין כי הקרנות החדשות מוגבלות בשיעור האחזקה שלהן באג"ח מיועדות לרמה של 70%. כיום מחזיקות הקרנות החדשות באג"ח מיועדות בשיעור מעט נמוך מכך. עם זאת, הקרנות הוותיקות מחזיקות כ-93% מנכסיהן באג"ח מיועדות, אך אינן מוגבלות בשיעור אחזקה מסוים, כלומר יכולות לעלות את שיעור האחזקה עד 100%. עם זאת, אין הדבר סביר מאחר שחלק מנכסיהן מוחזקים בנכסים לא סחירים, כנדל"ן, פיקדונות והלוואות לחברות.