גמול סהר העלה ההמלצה לפרטנר ל"קנייה": צמיחה שנתית של 6% בהכנסות בשנים הקרובות

בית ההשקעות גמול סהר החליט להעלות את ההמלצה למניית פרטנר מ"צבור" ל"קנייה" ולהעלות את מחיר היעד למניה ל-31 שקל, הגבוה בכ-34% ממחיר השוק.



בית ההשקעות מעריך שהערך הגדול של פרטנר בהשקה מסחרית של רשת דור 3 בעיתוי הנוכחי הוא שמירה על מיצובה כחברה החדשנית ביותר בענף, שמסייע לה בשימור לקוחותיה ובגיוס לקוחות חדשים.



ייתכן שייווצר לחץ נקודתי על מניית פרטנר, קובעים בגמול סהר, עקב רצונם ויכולתם של חלק מבעלי המניות לממש את חלק מהחזקתם בחברה. עם זאת, מציינים בגמול שהחלק העיקרי של המימושים נמצא כבר מאחורי פרטנר והוא לא יהיה בעל השפעה מכריעה לאורך זמן על מחיר המניה בשוק.



כלכלני גמול סהר מעריכים שצפויה עלייה מסוימת ברמת הוצאות השיווק של חברות הסלולר במחצית השנייה של 2003 לאור העלייה ברמת התחרות בענף, בעקבות השקת מותג ESC של פלאפון מתחילת השנה.



עלייה נוספת בהוצאות השיווק צפויה, להערכתם, במהלך 2004 שבמהלכה תשיק פרטנר את שירותי הדור השלישי שיחייבו אותה בהגדלת המאמץ השיווקי תוך התמקדות בשירותי הערך המוסף.



כמו כן, מעריכים בגמול סהר תעריפי בזק החדשים יאטו את מגמת נגיסת הסלולר בדקות השיחה ברשת בזק אך לא יביאו לסיומה. האנליסטים מעריכים שרמת ה-ARPU (הכנסה ממוצעת למנוי) תתייצב ברבעונים הקרובים על רמה של 165-175 שקל. ההכנסה למנוי צפויה להמשיך ולרדת בשנת 2003 לרמה של 168 שקל בהשוואה לרמה של 183 שקל ב-2002. החל מ-2005 יחול גידול ב-ARPU משירותי הערך המוסף, מאמינים בגמול סהר.



עלות רכישת לקוח תעלה, להערכת כלכלני בית ההשקעות, לרמות של 450-500 שקל למנוי במחצית השנייה של 2003 והיא תתייצב ברמות אלו בשנים הקרובות.



פרטנר הציגה ברבעון השני של השנה תזרים מזומנים פנוי של כ-130.6 מיליון שקל. בגמול מציינים כי התזרים הפנוי של החברה ייפגע מהשקעות החברה בהקמת רשת דור 3, הצפויה להתחיל כבר ברבעון הרביעי השנה. למרות זאת, מעריכים בגמול סהר שהמגמה של הקטנת החוב הפיננסי של פרטנר תימשך גם בשנים הקרובות לאור העובדה שחלק מההשקעה מחליפה השקעות ברשת הדור השני, ומשום שצרכי ההשקעה בהקמת רשת דור 3 מוערכת בכ-200 מיליון דולר - נמוך מתחזיות קודמות.



בית ההשקעות מעריך שההכנסות של פרטנר השנה יסתכמו בכ-4.297 מיליארד שקל וב-2004 הן יצמחו לכ-4.554 מיליארד שקל. הרווח התפעולי השנה יסתכם בכ-767 מיליון שקל וב-2004 בכ-858 מיליון שקל. ה-EBITDA יסתכם השנה בכ-1.311 מיליארד שקל וב-2004 בכ-1.428 מיליארד שקל. הרווח הנקי יסתכם השנה בכ-420 מיליון שקל וכ-490 מיליון שקל ב-2004.



בגמול מעריכים שהכנסות פרטנר ייגדלו בשיעור שנתי של כ-6% בשנים הקרובות וה-EBITDA תשתפר לכ-33% בשנה.



היקף השקעה של פרטנר ברכוש קבוע השנה יסתכם בכ-625 מיליון שקל וב-2004 יסתכם בכ-735 מיליון שקל, מתוכם כ-400 מיליון שקל בהקמת רשת דור 3.