ING: כי"ל תשמור ברבעונים הבאים על שיעורי הרווחיות ואף תשפרם

ההכנסות של כי"ל ברבעון השני היו מעט מתחת לתחזיות שלנו, אך אנו מעודדים משיעורי הרווחיות הגבוהים שהחברה הציגה. כך כותבת האנליסטית אלקסה פרלמוטר, מבית ההשקעות הבריטי ING.

כי"ל דיווחה ברבעון השני של השנה על צמיחה של כ-7.3% במכירות לרמה של כ-561.8 מיליון דולר. הרווח הגולמי של החברה הסתכם בכ-200.8 מיליון דולר, ששיקף שיעור רווח גולמי מהמכירות של כ-35.74% וזאת בהשוואה לרווח גולמי של כ-181.5 מיליון דולר ברבעון המקביל (כ-34.6% מהמכירות). השיפור הזה, טוענת פרלמוטר, הינו מרשים, במיוחד כאשר מתחשבים בגידול בעלויות האנרגיה, הגופרית וההובלה הימית במהלך הרבעון. גם לייסוף בשער השקל היתה השפעה ממתנת על תוצאות החברה.

הרווח התפעולי של החברה צמח בכ-7.7% לרמה של כ-73.7 מיליון דולר. שיעור הרווח התפעולי מהמכירות הגיע לרמה של כ-13.1% והיה גבוה במעט משיעור הרווח התפעולי ברבעון המקביל. בשורה התחתונה דיווחה החברה על צמיחה נאה של כ-21% לרמה של כ-34.2 מיליון דולר. מספר זה היה גבוה מהתחזיות של ING לרווח של כ-32 מיליון דולר (אם כי היה נמוך מתחזית הקונצנזוס של האנליסטים לרווח של כ-40 מיליון דולר - א.מ).

ב-ING סבורים כי כי"ל תציג ברבעונים הבאים שיעורי רווחיות דומים ואף טובים יותר, כאשר הכלכלה העולמית תשתפר ומהלכי ההתייעלות של החברה יבואו לידי ביטוי באופן מלא בדו"חות.

לאור זאת מציינת פרלמוטר כי חולשת המניה בתקופה האחרונה (ירידה של כ-14% מאז סוף מאי) יוצרת הזדמנות קנייה אטרקטיווית. היא מעלה את ההמלצה למניה מ"קנייה" ל"קנייה חזקה" וקובעת לה מחיר יעד של 7.4 שקלים - גבוה בכ-40% ממחיר המניה הבוקר בבורסה.

ב-ING התרשמו בעיקר מתוצאות חטיבת הדשנים של כי"ל, שהיתה אחראית לכ-50% מהרווחים של החברה. החטיבה צמחה ברבעון בשיעור של כ-13.7% בהשוואה לרבעון המקביל וזאת הודות לאיחוד המלא של CPL הבריטית וביקושים גבוהים בשוקי ברזיל ואסיה, בהם החברה הגבירה את מאמצי המכירות שלה.

פרלמוטר מעריכה כי כי"ל תדווח ב-2003 על צמיחה של כ-7.6% בהכנסות לרמה של כ-2.27 מיליארד דולר, עלייה של כ-4.5% ב-EBITDA לרמה של כ-375.6 מיליון דולר וצמיחה של כ-27% ברווח הנקי לרמה של כ-117.1 מיליון דולר. ב-2004 תדווח החברה על הכנסות של 2.35 מיליארד דולר, EBITDA של כ-395.1 מיליון דולר ורווח נקי של כ-129.1 מיליון דולר.