לידר: צפויה עצבנות בשווקים תוך המתנה להתפתחויות המדיניות

בית ההשקעות לידר צופה בסקירתו השבועית עצבנות בשוקי ההון, כשאת הטון יקבעו המצב הבטחוני וסוגיית התקציב. בנושא הביטחוני צופים בלידר מצבים קשים לשני הצדדים נוכח התנגדותה של ישראל לקבל את ערפאת או ראש ממשלה מטעמו, שתוביל אותה לנקוט בקו נוקשה, כפי שבא לידי ביטוי בהחלטת הגירוש של ערפאת. לגבי התקציב צופים בלידר כי יעד הגירעון של 4%, אותו הציג האוצר לשנת 2004, הוא בר השגה, ואם כך יהיה הרי שמדובר בהתפתחות חיובית.



את היציבות היחסית שגילו השווקים בשבוע החולף לנוכח אירועים כמו נפילת אבו מאזן, החיסולים בעזה, והפיגועים בצריפין ובירושלים, מסבירים בלידר באמון הרב שרוחשים השווקים לשר האוצר, להנהגתו ותכניתו, ובציפייה להמשך הורדת הריבית, אותה אומדים בבית ההשקעות כנמוכה יחסית: 0.2%-0.3%.



מדד אוגוסט שיתפרסם מחר צפוי לעלות, ע"פ תחזית לידר, ב0.2%-0.3%.



בלידר מציינים את הנתונים השליליים משוק העבודה, ובמיוחד את נתוני השכר שמראים על ירידה מתמשכת בשכר הריאלי והנומינלי כאחד, כגורם שלילי בולט שיעכב את השיפור בפעילות הצרכנית במשק. לכל היותר, צופים בלידר, יחזור המשק לרמת צריכה פרטית ששררה במחצית הראשונה של 2002.
החולשה במאזן המסחרי שנמדדה באוגוסט עם ירידה בהיקפי היצוא שלוו בגידול ביבוא מגבירה, לדעת לידר, את המניע של בנק ישראל להוריד את הריבית גם החודש, כדי לעודד את היצוא באמצעות פיחות מסוים בשקל.



בשוק המט"ח מזהים בלידר כוונה של סוחרים להגיב לאירועים אחרי התרחשותם, ולא לפעול על סמך ציפיות.



בלידר מציינים כי הציפיות לירידה בשער החליפין לאחר קביעת היציג של פקיעת הגלבועים ביום חמישי שעבר לא התממשו, וחציית הדולר את רף 4.5 השקלים, בשילוב עם הפוטנציאל לקריסת התהליך המדיני באופן סופי, מהווים סיכון אמיתי לפיחות.



מצד שני, קיימים עדיין איזונים חזקים בדמות ההנהגה הכלכלית של נתניהו, פערי הריביות ונתוני מאזן התשלומים העשויים להראות עודף בסיכום שנתי. לאור זאת, מעריכים בלידר, הדולר ייסחר בטווח הקצר בין 4.46 ל-4.54 שקלים.



בשוק האג"ח צופים בלידר את המשך התהליך של ירידה בתשואות הצמודים הקצרים, שירדו לאזור ה-4.7%, אל מול עלייה בתשואות הצמודים הארוכים. זאת מוסברת בציפייה שקרנות הפנסיה, שעתידות להיכנס לשוק הצמודים כשחקניות ענק, לא ישקיעו בצמודים הארוכים ברמות תשואה של פחות מ-5%, וכך צפויות התשואות הארוכות לזחול לכיוון תשואה של 4.75%.



באפיקים השקליים, בהם נפתח השבוע שעבר ברמת תשואות ארוכות של 8.15% אך הסתיים בעליית תשואות, הצפי הוא לתנודה סביב רמת תשואות של 8.5% בשחרים הארוכים, ועלייה של התשואות הקצרות לכיוון ריבית הבסיס במשק - 6.5%.