מעלות: אלקטרה צפויה להמשיך במדיניות ההתרחבות הגיאוגרפית באמצעות רכישות חדשות

חברת דירוג האשראי מעלות הודיעה היום על הענקת דירוג AA מינוס לאיגרות חוב בהיקף של 140 מיליון שקל אותן מתכננת להנפיק חברת אלקטרה, המהווה את החטיבה הקבלנית של קבוצת אלקו החזקות .



האנליסטית גניה פרד מציינת כי החברה פעלה בשנים האחרונות לגוון את מקורות הכנסתה, לאור אפשרויות הצמיחה המועטות בשוק האלקטרו-מכניקה המקומי. בין היתר, החברה החלה לרכוש פעילויות בתחום האלקטרו-מכניקה בחו"ל, לצד רכישה של נדל"ן מניב.



על פעילות האלקטרו-מכניקה בארץ אומרת פרד כי לאלקטרה מעמד מוביל בענף, ומעמד זה מתבטא בצבר ההזמנות הגבוה שהגיע בתום המחצית הראשונה של השנה לכ-2 מיליארד שקל, מזה כ-760 מיליון שקל לביצוע במחצית השנייה של השנה, והיתרה מיועדת לביצוע בשנה הבאה. פעילותה של החברה בתחום מקטינה את תלותה בשוק המקומי, אך היא עדיין אינה הופכת את החברה לשחקן משמעותי בשוק זה. פרד סבורה כי אלקטרה תמשיך במדיניות ההתרחבות הגיאוגרפית ובחיזוק הפעילות הקיימת בחו"ל, בעיקר באמצעות רכישות חדשות.



באשר לפעילות הנדל"ן שלה, הרי שזו מבוססת בעיקר על עסקות Non Recourse. באנגליה מחזיקה החברה בארבעה עשר מבנים המושכרים לתקופות המסתיימות בין השנים 2005-2028 תמורת שכ"ד כולל של כ-8.1 מיליון ליש"ט. לצורך רכישת נכסים אלה נטלה החברה הלוואות Non Recourse בהיקף של כ-467.5 מיליון שקל. פרד סבורה כי מאפייני חוזי השכירות של החברה ואיתנותם של השוכרים מקטינים במידה מסוימת את חשיפת החברה למגמות שליליות בשוק הנדל"ן הבריטי.



לצד פעילות הנדל"ן באנגליה, לאלקטרה פעילות דומה גם בקנדה שם היא מחזיקה ב-4 מבנים במונטריאול תמורתם היא שילמה כ-59 מיליון דולר קנדי. מבנים אלה מושכרים בתמורה לשכ"ד שנתי (נטו) של 5.9 מיליון דולר קנדי. לשם רכישת המבנים נטלה החברה אשראי Non Recourse בהיקף של כ-132.6 מיליון שקל. במעלות מציינים כי התזרים מארבעה נכסים אלה יאפשר לחברה לחלץ את מרבית ההון העצמי שהושקע ברכישתם, כבר בתוך 5 שנים.



במהלך שנת 2002 והמחצית הראשונה של 2003 השקיעה החברה כ-495 מיליון שקל ברכישה של נכסים מניבים, רכישות שמומנו בעיקר בחוב. זה תפח בתום הרבעון השני של השנה לכ-1.13 מיליארד שקל (מזה 655 מיליון שקל בהלוואות Non Recourse). בשל כך, יחס המינוף של אלקטרה צמח מכ-37% בתום שנת 2001 לכ-39% בסוף יוני 2003. הנפקת החוב המתוכננת תגדיל את יחס המינוף לכ-47%.



הסיכון הפיננסי של החברה נמוך מהממוצע לאור רמת רווחיותה הגבוהה, נזילותה ונגישותה למקורות מימון, ןאיתנות פיננסית ויחס כיסוי גבוה מהממוצע. במעלות מעריכים עוד כי היקף הנכסים של החברה עולה בכ-400 מיליון שקל על ערך ההון העצמי בספריה של החברה.