S&P עשויה להעלות את הדירוג של טבע

חברת דירוג האשראי הבינלאומית S&P הודיעה אמש כי העבירה את הדירוג לאיגרות החוב של טבע למעקב מחודש לקראת העלאה אפשרית של דירוג זה. הדירוג הנוכחי של איגרות החוב של טבע הוא BBB מינוס.

"מהלך זה משקף את הציפייה שטבע תמשיך להציג ביצועים תפעוליים חזקים כמו גם את האפשרות שחלק מהותי מהחוב הנוכחי של החברה יומר למניות בעתיד הקרוב", אמר אנליסט חברת הדירוג ארתור וונג. הודעתה של S&P מגיעה על רקע ההחלטה אותה קיבלה טבע בשבוע שעבר בנוגע להעמדה לפירעון מיידי של סדרת איגרות החוב בהיקף של 550 מיליון דולר אותה הנפיקה החברה באוקטובר 2000 באמצעות Teva Pharmaceutical Finance.

איגרות החוב הבכירות, הנושאות ריבית בשיעור של 1.5%, ניתנות להמרה למניות של החברה לפי יחס של כ-23.19 מניות עבור כל איגרת בערך נקוב של 1,000 דולר, יחס המשקף שער המרה של כ-43.1 דולר למניה.

כל איגרת חוב בערך נקוב של 1,000 דולר תיפדה ע"י Teva Finance במחיר של 1,003.75 דולר, ובנוסף תשולם לכל מי שיחזיק באיגרת החוב בראשית אוקטובר הריבית שנצברה עד כה - ריבית בסך של 7.5 דולר לאיגרת בערך נקוב של 1,000 דולר. ב-S&P סבורים כי ברמה הנוכחית בה נסחרת מניית ענקית התרופות הישראלית, המחזיקים באיגרות החוב יקבלו תמורה רבה יותר באם הם יבחרו להמיר את החוב למניות.

בינתיים, בחברת דירוג האשראי סבורים כי תזרים המזומנים של החברה ימשיך להיות חזק. במחצית הראשונה של השנה היה לטבע תזרים מזומנים חיובי של למעלה מ-200 מיליון דולר, בהשוואה ל-164 מיליון דולר בתקופה המקבילה, וזאת לאור השגשוג של התעשייה הגנרית והמכירות של תרופת הקופקסון המיועדת לטיפול בחולי הטרשת הנפוצה. מכירות הקופקסון ברבעון השני של השנה הסתכמו ב-176 מיליון דולר, בעוד שבשנה הקודמת כולה הן הגיעו ל-539 מיליון דולר. ב-S&P מוסיפים כי הקופקסון מחזיקה כיום בנתח שוק של 28% משוק הטרשת הנפוצה.

"טבע היא ברת רכישה", מציין וונג, ומוסיף כי "הפוטנציאל הטמון באפשרות המרת חוב משמעותי להון, עשוי לספק את המנוף הפיננסי לצמיחה של החברה תוך הפיכת רמת החוב הנותרת לכזו שתהיה ראויה לדירוג גבוה יותר". וונג מסכם את דבריו באומרו כי "S&P תמשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הנוגעות לסדרת איגרות החוב הבכירות בהיקף של 550 מיליון דולר".