UBS: שנת 2001 תהיה שנה גורלית עבור שוק התקשורת הישראלי; 2000 היתה שנה מתסכלת

אלון תבור
ltpgt
"עוד שנה מתסכלת למדי, גם עבור ציבור המשקיעים וגם עבור החברות עצמן", כך מסכם בנק ההשקעות האמריקאי UBS ורבורג את שנת 2000 בסקטור הטלקומוניקציה הישראלי. "ספקי התקשורת המשיכו לסבול מקשיים רגולטוריים ניכרים, בעוד הזעזועים שעברו על השוק העולמי כולו פגעו בהערכות השווי שלהם ואילצו אותם לחשוב מחדש על כל האסטרטגיה שלהם ל-2001, ובכלל".
lt/pgt

ltpgt
אנשי UBS מעריכים כי 2001 תהיה שנה מכרעת עבור שוק הסלולר הישראלי, גם משום שהשוק מתקרב כבר לשיעור חדירה של 80%. במהלך שנה זו יתייצב השוק, ולקראת סופה יהיה ניתן להצביע ככל הנראה על אחד משלושת המתחרים העיקריים, סלקום, פלאפון ופרטנר , כעל מוביל שוק ברור, שיציע את התמורה הטובה ביותר לכסף.
lt/pgt

ltpgt
משום שסלקום כבר מתמודדת עם מגבלות של זמינות ספקטרום תדרים, מוערך כי חלקה בתוך סך המנויים החדשים לחלוטין ב-2001 יצנח לכ-15%, בהשוואה לחלק משוער של 33% ב-2000. המרוויחה העיקרית מחוסר יכולתה של סלקום להתרחב צפויה להיות פרטנר, שתזכה ביותר מ-50% מהמנויים שיתנתקו מהמפעילים הסלולריים האחרים.
ltbrgt
lt/bgtהשוק מתקרב לרוויה ושיעורי הנטישה יגדלוltBgt
שיעורי הנטישה של המפעילים צפויים לגדול ככל שהשוק יתקרב לנקודת הרוויה שלו, ונראה כי נטישת מנויים תמשיך להיות קצת גבוהה יותר אצל פלאפון בהשוואה למתחרותיה. אלא, שאלמנט נוסף עשוי להשפיע על עניין זה והוא שחברת מירס תנסה כנראה להעביר חלק ממנוייה, שמחזיקים מכשיר נוסף של סלקום, לשורותיה.
lt/pgt

ltpgt
UBS צופה כי במהלך 2001 יתווספו 10% לכלל משתמשי הסלולר הישראליים, מה שיביא את השוק לשיעור חדירה של 78% בסוף השנה. שיעור החדירה הסופי, כ-85%, יושג רק בסוף 2005, להערכת האנליסטים.
lt/pgt

ltpgt
מאז החזיקה סלקום בסוף 1998 כ-51% מהשוק הסלולרי הישראלי, היא הפסידה ככל הנראה כ-8% ממנו. פלאפון הפסידה עוד יותר ממנה לפי הערכות UBS, וירדה מ-45% בשנת 1998 עד ל-34% בסוף שנת 2000.
lt/pgt

ltpgt
במישור הרגולטורי, שני אירועים עיקריים ישפיעו על התפתחות שוק הסלולר בתקופה הקרובה. הראשון, שדרוג רישיון המפעיל של מירס לרישיון סלולרי רגיל. השני, מכרז התדרים שצפויה לערוך הממשלה לקראת פרישת הטכנולוגיה הסלולרית בת הדור השלישי. מדובר על ארבע חבילות תדרים, בתחומי ה-1800 מגהרץ.
lt/pgt

ltpgt
להערכת האנליסטים, שתי הבעיות הגדולות ביותר של סלקום נכון להיום הן קיבולת הרשת המוגבלת, והמעבר לדור ה-2.5 והשלישי. מצבה האיתן מבחינה פיננסית מבטיח, לדבריהם, כי כאשר יוצע ספקטרום תדרים למכירה היא תוכל להרשות לעצמה להתמודד על רכישתו ברצינות.
lt/pgt

ltpgt
כוונת משרד התקשורת למכור את חבילות תדרי ה-1800 מגהרץ במסגרת מכרז התדרים הקרוב עולה בקנה אחד עם האינטרסים של סלקום. על פי מידע שנמסר לורבורג מדיסקונט השקעות 639013-MRQ (המחזיקה 25% מסלקום), סביר כי סלקום תתמודד על שתיים מתוך ארבע חבילות אלו.
lt/pgt

ltpgt
זאת, משום שתחומי תדר אלו מתאימים להקמת תשתית GSM-1800, שכנראה תהיה הטכנולוגיה שעליה תתבסס סלקום להקמת הרשת מהדור הבא שלה.
lt/pgt

ltpgt
בחירה זו של סלקום בטכנולוגיית GSM עולה עם המגמה העולמית של מפעילות TDMA כמותה, לאחר שגם AT&T וויירלס האמריקאית עשתה מעבר דומה, וגם Cingular, שהיא תוצאת מיזוג בין SBC, וויירלס ו-BellSouth Mobile, שוקלת לבצע צעד שכזה.
ltbrgt
lt/bgtסלקום לא תשלים כנראה ב-2001 את ההנפקהltbgt
יש לזכור, עם זאת, שגם אם יעברו רק חודשים בודדים עד שיוקצו תחומי תדר אלו על ידי הממשלה וסלקום אכן תזכה במכרז עליהם, עדיין תימשך הקמת תשתיות הרשת החדשות תקופה לא קצרה בכלל, שבמהלכה תסבול
הרשת של סלקום מהצפיפות הרבה שכבר היום היא מנת חלקה.
lt/pgt

ltpgt
מעבר לעיכוב, מעריכים ב-UBS, סלקום עשויה למצוא את עצמה מול הוצאה של כמיליארד דולר: 200 מיליון דולר דמי רישיון, 300-250 מיליון דולר הוצאות להקמת רשת ה-UMTS, ועוד 500-400 מיליון דולר הוצאות להקמת רשת ה-GSM/GPRS.
lt/pgt

ltpgt
ולמרות שהנפקה ציבורית היתה יכולה להיות הדרך הטובה ביותר עבור סלקום לגיוס ההון הדרוש לפיתוח הרשת שלה, כאמור, נראה כי תוכניותיה להנפקה ראשונית כזו עדיין רחוקות מהגשמה. בכל מקרה, שוויה של סלקום נכון להיום מוערך על ידי UBS ורבורג ב-2 מיליארד דולר, בהשוואה ל-1.7 מיליארד דולר לפלאפון, ו-400 מיליון דולר למירס. שווי השוק של פרטנר, הנסחרת בנאסד"ק, עומד היום על 928 מיליון דולר, לשם ההשוואה.
lt/pgt

ltpgt
גם פלאפון עשויה להתמודד על אחת מחבילות ה-1800 מגהרץ, משום שדווקא טכנולוגיית ה-W-CDMA המבוססת על שיטת ה-GSM עשויה להתברר כטכנולוגיה המנצחת במאבק על הובלת הדור הסלולרי השלישי, ואז תרצה גם פלאפון להחזיק בתחומי תדר רלוונטיים.
lt/pgt

ltpgt
בינתיים, בניגוד לסלקום, פלאפון אינה ערוכה בכל הקשור ליכולות העברת נתונים על גבי הרשת הסלולרית. בהתבסס על ה-Cdma2000 שהיא צפויה להפעיל בעתיד הלא רחוק, היא תוכל לספק תקשורת בקצבים של עד 144 קילוביט בשנייה.
lt/pgt

ltpgt
לעניין כולו רמת סיבוכיות משמעותית וגם השלכות לא פשוטות מבחינת פלאפון, שכן אם תמצא את עצמה נאלצת להתבסס בעתיד על ה-W-CDMA, היא למעשה תצטרך להפעיל במקביל שלוש רשתות סלולריות: הרשת האנלוגית הישנה שלה, AMPS, הרשת הדיגיטלית החדשה יחסית, CDMA, והרשת בת הדור השלישי, המבוססת על GSM, כאמור.
ltbrgt
lt/bgtגיבוי עסקי מבעלי המניותltBgt
חיסרון נוסף של פלאפון, בהשוואה לפרטנר ולסלקום, הוא כי השתיים האחרונות יכולות להישען לפחות על חלק מבעלי המניות שלהן בעניין מעורבותם והשפעתם כאשר צריך לדון מול ספקי ציוד ותשתית בינלאומיים. הגב של פלאפון הוא חלש משמעותית על פי הערכת האנליסטים, ונשען למעשה רק על בזק , לאחר שמוטורולה יצאה מהחברה.
lt/pgt

ltpgt
מירס, מתרשמים האנליסטים של UBS, אינה מהווה איום משמעותי בשלב זה על שלוש המובילות. היא אינה צפויה לקבל לשימושה ספקטרום תדרים נוסף, ולכן גם לא צפויה