קרנות הנאמנות הזרות יוכלו להציע למכירה יחידות שלהן

רשות ני"ע החליטה השבוע כי מעתה ואילך ניתן יהיה להציע בישראל יחידות בקרנות נאמנות זרות, כל זאת, בתנאי שהצעת היחידות תהיה ללא יותר מ-35 משקיעים רגילים בכל שנה, לא כולל משקיעים מתוחכמים. החלטה זו של הרשות משווה את מעמדן של קרנות הנאמנות הזרות למעמדן של חברות אשר גם הן רשאיות להציע בארץ ניירות ערך למשקיעים שמספרם אינו עולה על 35 איש ולמשקיעים מתוחכמים (קופות גמל, קרנות פנסיה וכיו"ב), וזאת מבלי להזדקק לפרסום תשקיף, כפי שקובעות הוראותיו של חוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968.

סעיף 25 לחוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994 (חוק "קרנות הנאמנות") קובע כי הצעה לציבור של יחידות בקרן חייבת להתבצע על פי תשקיף שרשות ני"ע נתנה היתר לפרסומו. הוראה זו חלה הן על יחידות בקרן נאמנות זרה והן על יחידות בקרן ישראלית. כלומר, מי שמבקש להציע היום יחידות של קרן נאמנות זרה לציבור המקומי, חייב לעמוד בכל דרישות החוק המסדירות ניהול קרן, והוא לא יכול ליהנות מ"הנחות" כלשהן. מסיבה זו, רשות ני"ע קיבלה לאחרונה מספר פניות ובקשות ממנהלי קרנות אשר ביקשו ממנה להגדיר מעין "נישה" של "הצעה לציבור" שלא תיפול בגדר החוק, בדומה לסייגים שקובע חוק ניירות ערך.

בחוק קרנות הנאמנות אין סעיף המקביל לסעיף בחוק ניירות ערך הקובע מהו גודלו של הציבור לצורך הצעת ני"ע לציבור. מאחר ויחידות של קרנות נאמנות אינן מוגדרות כנייר ערך, סעיף זה בחוק ניירות ערך לא חל עליהן. לפיכך, הרשות החליטה להחיל, בדרך של פרשנות, את הסעיפים הרלוונטיים בחוק ניירות ערך ואת התקנות שהותקנו מכוחם גם על הגדרת "ציבור" בחוק קרנות הנאמנות. מבחינה פרקטית, משמעות החלטה זו היא שהצעה ל-35 משקיעים רגילים בכל שנה תהיה מותרת, ובלבד שבמניין אותם משקיעים לא יכללו המשקיעים המתוחכמים.

עם זאת, בשונה מהאמור בחוק ני"ע, ברשות החליטו שלא לאפשר לקרנות הנאמנות הזרות לפנות למשקיעים שאינם נחשבים ל-"ציבור" באמצעות פרסום מודעה בעיתון, וזאת בשל אופיים העממי יותר של המשקיעים בקרנות הנאמנות.