וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

CIBC: אי.סי.איי נסחרת בשלב זה בשוויה המלא; קיים ספק לגבי יכולתה להתמודד מול שחקניות ענק

שירלי יום-טוב

11.11.2003 / 19:20

אוסקר גרוס בעקבות כנס המשקיעים שערכה החברה אתמול: "על אי.סי.איי למצוא דרכים לייצר צמיחה פנימית וחיצונית"; המניה זינקה ב-26% ב-5 ימי המסחר האחרונים



מניית אי.סי.איי נהנתה מרוח גבית 5 ימים ברציפות וטיפסה במהלכם 26%. הדו"חות שפירסמה החברה ביום חמישי האחרון אמנם העידו על שיפור בשורת ההכנסות, אך למרות זאת, אי.סי.איי היא עדיין חברה שייצרה ברבעון השלישי הפסד נקי של 14.6 מיליון דולר, ללא הוצאות חד פעמיות כמעט. גם הדו"ח שפירסם אתמול בית ההשקעות CIBC ישראל אינו מספק דלק להמשך העליות. האנליסטים אביבית מנה-קליל ואיתי כהן חזרו על המלצת "תשואת שוק" בציינם כי "ECI נסחרת בשלב זה בשוויה המלא".



"לקראת סוף 2002 אנו פוגשים ECI ממוקדת, המבינה את מיקומה בשוק הטלקום ואת התהליכים האסטרטגיים שעליה לבצע כדי להפוך לספקית תקשורת מזוהה יותר הפועלת בכל חלקי העולם", הם אומרים. יחד עם זאת הם מביעים ספק לגבי יכולתה של החברה להתמודד מול שחקניות ענק החולשות על השוק ויוצרות לחץ מחירים המאפשר לצבור רווחים רק במאסות מכירה גבוהות.



באשר לחטיבה האופטית, מציינים ב-CIBC כי יכולת הגישה של ECI למדינות אסיה מספקת בסיס טוב לצמיחה בעיקר לאור איתותי השקעות טלקום מחודשות, לדוגמה בהודו. נציין כי ההערכות הן ש-ECI זכתה בעסקה גדולה מול ספקית תקשורת מקומית במדינה.



יחד עם זאת, להערכתם, התחרות בשוק האופטי תמנע שיפור נוסף ברווח הגולמי ולכן המשך השיפור בעסקי החטיבה תלוי בצמיחת השורה העליונה. האנליסטים מעריכים כי החטיבה האופטית (לייטסקייפ ואנאוויס לשעבר) תמכור ברבעון הרביעי ב-50 מיליון דולר (צמיחה עוקבת של כ-6.4%), כלומר תציג מכירות של 180 מיליון דולר ב-2003 כולה. הם מעריכים מחדש את שוויה של החטיבה ב-270 מיליון דולר בהשוואה להערכה קודמת של 160 מיליון דולר, וזאת על רקע עליית השווי של השחקניות האופטיות בשוק.



לגבי חטיבת הגישה בפס רחב (אינוויה לשעבר), מעריכים ב-CIBC כי זכייתה בחוזה בטייוואן וחידוש ההזמנות מדויטשה טלקום, הם סימנים מעודדים, אך הם סבורים שעסקות אלה מאופיינות ברווח גולמי נמוך מהממוצע. הם מעריכים כי היא תציג הכנסות של 44 מיליון דולר, צמיחה של כ-9% על הכנסות הרבעון הקודם. ECI תמכור להערכתם ברבעון הרביעי ב-110.5 מיליון דולר, צמיחה עוקבת של כ-5.2%. עיקר הגידול צפוי להיות בשתי חטיבות הליבה (האופטית והגישה).



מהערכת השווי שביצעו האנליסטים עולה כי שווי האחזקות של ECI הוא כ-650 מיליון דולר. החטיבה האופטית הוערכה כאמור ב-270 מיליון דולר; חטיבת הגישה ב-150 מיליון דולר; ווראז ב-20 מיליון דולר ואי.סי.טל ב-55 מיליון דולר. המזומן נטו (בניכוי אי.סי.טל) עומד על 155 מיליון דולר. משווי זה נגזר כי מניית ECI צריכה להיסחר ברמה של 6 דולרים למניה, דומה למחירה כעת. אך האנליסטים מציינים כי מחיר זה לא כולל דיסקאונט של כ-20% בשל תפקודה של החברה כחברת החזקות.



אוסקר גרוס: "צנצנת העוגיות של החברה עומדת להיגמר"



ECI ערכה אתמול כנס משקיעים במשרדיה בפתח תקווה, ובבית ההשקעות אוסקר גרוס התייחסו לדבריו של דורון ענבר על כך שהחברה ייצרה במהלך השנתיים האחרונות תזרים מזומנים של 300 מיליון דולר. "'צנצנת העוגיות' של החברה בדמות המשך צמצום המאזן, יכולה לייצר כ-1-1.5 דולרים למניה נוספים במהלך השנתיים הקרובות, אולם הנהלת החברה קרובה למיצוי אפיק זה ועליה למצוא דרכים לייצר צמיחה פנימית כמו גם חיצונית", מציין האנליסט רמי רוזן. הוא סבור שיש ביכולתה של החברה לעשות זאת.



התנהלות מעניינת היתה ביחס לחברת הבת אי.סי.טל, שההערכות הן כי קרוב מועד סגירתה של העסקה למכירתה לורינט. רוזן מציין כי ענבר, מנכ"ל ECI, חזר ואמר כי אי.סי.טל אינה החזקה אסטרטגית עבור ECI. בנוסף, במהלך המצגת שהעביר גיורא ביתן, סמנכ"ל הכספים של אי.סי.טל, הוצאו החוצה תוצאותיה של אי.סי.טל, כדי "לשקף בצורה טובה יותר את עסקי הליבה של אי.סי.איי". לדבריו, התייחסות זו מדגימה באופן ברור את השינוי ביחס לאי.סי.טל שחל בשנה האחרונה ב-ECI, שכן בעבר נחשבה אי.סי.טל "ליהלום שבכתר" עבור החברה. באוסקר גרוס חזרו על המלצת "קנייה" ל-ECI.


טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully