במורד ההיי-טק

גיא רולניק
ltpgt
השאלה הראשונה שניקרה בראשו של הצופה בסרט של תוכנית הטלוויזיה "עובדה" היתה לאן נעלמה סצינת השיא? הסרט, שעסק בפרשת מכירתו של הסטארט אפ הישראלי ויז'נטק לחברת התקשורת האמריקאית ברודקום, הציג את כל מה שהתרחש בחברה לפני העסקה ואת מה שקרה אחרי ההכרזה. עיקר הדגש בצילומים ובראיונות היה על עובדי החברה - אנשי היי-טק צעירים, שהופכים בן לילה למיליונרים הודות לאופציות שלהם.
lt/pgt

ltpgt
אבל דווקא רגע השיא, בו מודיע מנכ"ל החברה ויזמה, אמיר מורד, לארבעים עובדי החברה כי החברה נמכרת והם עתידים להיות מולטי-מיליונרים - נעלם.
lt/pgt

ltpgt
השאלה השנייה שניקרה בראשו של הצופה בסרט היא כיצד הצליחה התוכנית לצלם מבעוד מועד את הימים שלפני העסקה. הרי עסקות כאלה נסגרות בדרך כלל במהירות, ונשמרות בסוד מוחלט. כל הסימנים הראו שהעסקה הזאת נתפרה למעשה כמה חודשים טובים לפני הכרזתה - ולכן היתה למנכ"ל החברה, שהוא כנראה חובב פרסום גדול, שהות לארגן לעצמו סרט המתעד את העסקה.
ltbgt
סיבה טובה לחתוך את סצינת השיא
lt/bgt
בבוקר שלאחר שידור תוכנית הטלוויזיה "עובדה" הערכנו כאן כי רב הנסתר על הגלוי בפרשת המכירה של הסטארט אפ ויז'נטק. ואכן, מהמידע שהחל להתפרסם בימים האחרונים בוול סטריט הולך ומתברר כי היו סיבות טובות לכך שאמיר מורד ידע זמן רב לפני ההכרזה על העסקה, לפיה החברה שלו עתידה להימכר לברודקום - והיתה גם סיבה טובה לחתוך את סצינת השיא מהסרט.
lt/pgt

ltpgt
למחרת עסקת ברודקום-ויז'נטק כבר פוזרו בכל תל אביב שלטי חוצות הקוראים "מיליארד תודות לעובדי ויז'נטק" - שלטים שביקשו להדגיש את העובדה שהחברה נמכרה תמורת מיליארד דולר, ושחלק גדול מההצלחה ומהרווח ממנה שייכים לעובדים.
lt/pgt

ltpgt
אבל אפשר לנחש מה קרה כשמורד הודיע לעובדים על העסקה: הוא בישר להם מה המחיר המדויק שכל אחד יקבל תמורת האופציות שלו, הוא אמר להם את המחיר האמיתי של העסקה. זה היה הרגע בו העובדים הבינו כי למרות שבכלי התקשורת ובשלטי החוצות העסקה מוצגת כ"עסקת מיליארד דולר" - הרי בפועל היא הרבה יותר קטנה, ולכן גם החלק שלהם יהיה קטן יותר.
lt/pgt

ltpgt
למורד היתה סיבה טובה להסתיר מכלי התקשורת את מבנה העסקה, ובעיקר מה החלק של היזמים והעובדים בה. משום שאם הוא היה מוסר דיווח אמיתי - היה מתברר כי חלק גדול מהעסקה הזאת הוא בלוף שנועד לשרת מטרה שונה לחלוטין, ולא היה קשור כלל בטכנולוגיה המצוינת שפיתחה החברה.
lt/pgt

ltpgt
כשפגשנו לפני שלושה שבועות את מנכ"ל ברודקום ומייסדה, הנרי ניקולאס, ושאלנו אותו מדוע הוא רכש את ויז'נטק, הוא השיב לנו כי "אלה החבר'ה הכי חכמים בישראל, אני מאמין בישראלים, הם לא הפסידו מעולם בשום מלחמה". כששאלנו אותו אם זה נכון שחלק גדול מתמורת העסקה שולמה ללקוחות של ויז'נטק, הוא חייך ונעלם לתוך הלימוזינה שלו.
lt/pgt

ltpgt
בסופו של דבר נאלץ מנהל הכספים שלו לתת תשובה למשקיעים - הוא הודה לפני שבוע שיותר מחמש שמיניות מהעסקה זרמה אל לקוחות ויז'נטק - ולא אל בעלי המניות, היזמים והעובדים של החברה.
ltbgt
הונאה של חברה אמריקאית
lt/bgt
מדוע ויז'נטק חילקה אופציות בכמויות עצומות ללקוחות שלה? כמובן - כדי לעודד אותם לרכוש את המוצרים שלה - זה מעין תחליף למתן הנחות על המוצרים. אבל הסיפור האמיתי הוא אולי יותר מורכב, ואם הוא יוכח - אזי עסקת ויז'נטק עשויה להיזכר לא כהצלחה של סטארט אפ ישראלי, אלא בעיקר כהונאה של חברה אמריקאית.
lt/pgt

ltpgt
חלוקת האופציות ללקוחות של ויז'נטק בחודשים שלפני העסקה, שבה היא נמכרה לברודקום, עשויה היתה להיות למעשה חלק אינטגרלי או תנאי לעסקה. ברודקום לא קנתה רק את הטכנולוגיה של ויז'נטק - היא קנתה בעיקר מכירות.
lt/pgt

ltpgt
התרגיל הוא כזה: אם ברודקום היתה מחלקת אופציות ללקוחותיה כדי לנפח את המכירות שלה - היא היתה צריכה לתת לכך גילוי בדו"חות הכספיים - להפחית את שווי האופציות משווי המכירות שהיא היתה מבצעת לאותם לקוחות.
lt/pgt

ltpgt
לעומת זאת, אם היא קונה סטארט אפ - ישראלי במקרה - שהקצה ערב הרכישה אופציות ללקוחות שלו - היא לא תצטרך לנכות את שווי האופציות מהיקף המכירות. במלים אחרות - ברודקום לא קנתה רק טכנולוגיה מאמיר מורד, היא קנתה לעצמה מכירות מנופחות.
lt/pgt

ltpgt
המטבע לרכישת מכירות מנופחות הוא כמובן מניות מנופחות. ובחודשים האחרונים, כשהשמועות על הסיבות האמיתיות לרכישות של ברודקום החלו לדלוף לשוק - החלו מניותיה של החברה לקרוס. ממיליארד התודות לעובדי ויז'נטק נשארו פחות מ-200 מיליון דולר - ולא נתפלא אם עד סוף החודש יירד היקף העסקה לפחות מ-100 מיליון דולר.
lt/pgt

ltpgt
העיתוי של העסקה כמובן אינו מקרי. בשנתיים האחרונות הפך מחיר המניה ועסקות רכישה לחלק אינטגרלי ממהלך העסקים של חברות היי-טק. כשמגיעים למורד ההיי-טק, ככל שמצב העסקים קשה יותר, גובר הלחץ של החברות להמציא עסקות מסוג זה כדי לנפח את מכירותיהן ולשמור את מניותיהן במחיר גבוה.
lt/pgt

ltpgt
בשבוע שעבר הבטחנו כאן כי הדבר הגדול הבא בהיי-טק יהיו הטעיות, שערוריות חשבונאות ולעתים גם הונאות; עדיין לא ברור היכן נכללת עסקת המיליארד שתפרו יחדיו ד"ר הנרי ניקולאס מעמק הסיליקון ואמיר מורד מהרצליה, אבל זוהי ללא ספק יריית פתיחה.
lt/pgt