דו"חות הרבעון של רבוע כחול מעירים את האנליסטים: HSBC העלה המלצתו למניה ל"קנייה" במחיר יעד של 55 שקל

בנק HSBC מעלה את המלצתו למניית הרבוע הכחול מ"הפחת" ל"קנייה" ומציב לה מחיר יעד של 55 שקל הגבוה בכ-26% ממחיר השוק שלה. האנליסט וויל מנואל מהבנק הבריטי מציין כי דו"חות הרבעון השלישי מדגימים את ההשפעות החיוביות של תהליכי הייעול ברשת, וכי המשך תהליך זה לצד שיפור צפוי בהוצאות הצרכנים ב-2004 ומיזמים לשיתוף פעולה בין הרשת לתחנות הדלק של אלון דור שבבעלות בעלי השליטה החדשים של הריבוע ימשיכו לתמוך בגידול הרווח.



בהמלצתו כותב מנואל כי למרות הירידה של 2.5% במכירות, סגירה של סניפים מפסידים ושיפור של 5.1% במכירות לעובד הביאו אותה לרווח תפעולי בגובה 4.2% מהמכירות. ההפסד הנקי בסך 17 מיליון שקל שרשמה הריבוע הושפע מהפרשות חד פעמיות בגין פיטורי עובדים וסגירת סניפים שהגיעו ל-61.5 מיליון שקל.



מנואל מעריך כי ב-2004 יגדלו המכירות ב-1.5% - הערכה אותה הוא מכנה "שמרנית" לנוכח הגידול הצפוי בתמ"ג בשיעור של 2.1% שצפוי להגדיל את הוצאות הצרכנים, והגידול של 2.3% בשטח המכירות של הרשת הצפוי בשנה זו. מנואל נותן אמון רב במהלכי ההתייעלות שנוקטת ההנהלה והוא צופה שאלו ימשיכו להתבטא ברווח התפעולי שיעמוד לדעתו על 4.2% מהמכירות לעומת 3.7% הצפויים ב-2003. שולי הרווח הגולמי שגם הם הפתיעו לטובה ברבעון השלישי כשהגיעו ל-26.7% מהמכר, צפויים לעמוד ב-2004 על 26.8% לדעת HSBC.







מבין תתי הרשתות שמפעילה הריבוע מציין מנואל לטובה את מגה, שאחראית על כ-50% מהכנסות הרשת, ואת הרשת החרדית שפע מהדרין. להערכתו של מנואל תסגור הרשת שתי תתי רשתות ותשאיר את שתי הראשונות ותת רשת נוספת אחת בלבד.



בסה"כ צופה מנואל מכירות בהיקף של 5.35 מיליארד שקל ב-2004 לעומת 5.27 מיליארד השנה, ורווח נקי של 117.4 מיליון שקל בשנה הבאה. על בסיס תחזית זו מעניק מנואל לריבוע מכפיל 18 על רווחי 2004 ו-15 לרווחים אותם הוא חוזה ל-2005 ומגיע כך למחיר יעד של 55 שקל.