מנורה גאון: פרטנר תמשיך לצמצם את הפער מסלקום

בית ההשקעות מנורה גאון העלה את מחיר היעד של מניית פרטנר מ-21.4 שקל ל-35.3 שקל והותיר את ההמלצה למניה על "קנייה". כלכלני בית ההשקעות מציינים בסקירתם ש"פרטנר אומנם החברה הסלולרית השנייה בגודלה, אולם מבחינה טכנולוגית ושיווקית היא מובילת שוק. להערכתנו היא תמשיך בטווח הארוך להציג ביצועים עדיפים על פני מתחרותיה".

בבית ההשקעות מעריכים שפרטנר, המחזיקה כיום ב-31.4% מנתח שוק הסלולר, תמשיך לצמצם פערים מסלקום מבחינת כמות המנויים בשנה הבאה. במנורה מציינים כי הפעלת רשת הדור השלישי בסוף 2004 תאפשר לפרטנר לשמור על יתרונה הטכנולוגי ולהמשיך בצמיחתה על חשבון מתחרותיה.

עוד מעריכים בבית ההשקעות שב-2004 תתכנס ההכנסה הממוצעת מלקוח בחודש לרמה שנתית של 270 שקל, מעט יותר נמוך מאשר ב-2003. הכנסות החברה השנה יסתכמו ב-4.424 מיליארד שקל, ב-2004- הן יגיעו לכ-4.69 מיליארד שקל וב-2005 לכ-4.97 מיליארד שקל.

שיעור הרווחיות הגולמית יסתכם ב-2004 סביב 30%, בדומה ל-2003, בגלל השקת רשת הדור השלישי שבתחילת התהליך צפויה החברה לסבסד את המכשירים היקרים עבור לקוחותיה ולהגדיל את ההפרשות לפחת. ב-2005, מעריכים במנורה גאון, יעלה שיעור הרווחיות הגולמית ל-31%.

שיעור הרווח התפעולי, להערכת כלכלני בית ההשקעות, יגיע ל-18.1% מהמכירות ב-2003, כ-18.6% ב-2004 ו-20.8% ב-2005. הוצאות המימון יסתכמו ב-2003 בכ-337 מיליון שקל וב-2004 יעלו מעט לכ-350 מיליון שקל.

באשר לשורה התחתונה נקבע שהרווח הנקי של פרטנר ב-2003 יסתכם בכ-465 מיליון שקל, ב-2004 הוא יסתכם ב-522 מיליון שקל וב-2005 הוא יגיע לכ-716 מיליון שקל.

"הממוצע העולמי של מכפילי הרווח עבור 2004 לחברות דומות לפרטנר באירופה ובארה"ב הינו 6.9. אנו סבורים כי מכפיל 6.2 נכון יותר עבור החברה לאור השוק הרווי, התחרות הקשה, מצבו הבעייתי של המשק הישראלי, אי הוודאות השוררת לגבי כדאיות ההשקעה ברשת הדור השלישי ועיכוב בפתיחת שוק השיחות הבינלאומיות והפנים ארציות. מכפיל 6.2 ל-2004 מביא את שווי השוק של פרטנר ל-6.44 מיליארד ששקל, הגבוה ב-12% ממחיר השוק".