אלרוב תנסה לגייס 70-100 מיליון שקל בהנפקת אג"ח למוסדיים בבורסה

אלפרד אקירוב מצטרף לטירוף הגיוסים שעובר היום על החברות הציבוריות בבורסה של תל אביב וינסה לנצל את הגיאות בשוק האג"ח הקונצרניות לגיוס של 70-100 מיליון שקל בהנפקת אג"ח של חברת אלרוב למוסדיים בבורסה. כך נודע ל-TheMarker.



ל-TheMarker נודע כי אלרוב מתכננת להגדיל בסכום של כ-50 מיליון שקל את הסדרה הקיימת שלה, אג"ח ד', וכן לבצע הנפקה פרטית של סדרה חדשה בהיקף של 20-50 מיליון שקל. יתרת האג"ח מסדרה ד' של אלרוב עומדת היום על כ-100 מיליון שקל, והיא תיפרע בשלושה תשלומים עד 2006. הדירוג הנוכחי של מעלות לאיגרות הוא A, והן נסחרות בבורסה בתשואה ברוטו של 6.16%. גורמים המקורבים לחברה מסרו כי אלרוב בוחנת אפשרויות גיוס שונות וטרם קיבלה החלטה בעניין.



אלרוב, שנסחרת בבורסה לפי שווי שוק של כ-242 מיליון שקל, פירסמה אתמול את התוצאות הכספיות לרבעון השלישי של השנה ודיווחה על שחיקה של כ-19% בהכנסות שלה לרמה של כ-75.8 מיליון שקל. במקביל לשחיקת ההכנסות, החברה הצליחה לקצץ את ההוצאות שלה בכ-28% לרמה של 47.7 מיליון שקל, מה שמאפשר להציג עלייה קלה של כ-1.3% ברווח התפעולי.



בהמשך הדו"ח מדווחת החברה על גידול חד של 300% או כ-30 מיליון שקל בהוצאות המימון שלה לרמה של כ-40 מיליון שקל וכן על הוצאות אחרות של כ-11.4 מיליון שקל, שכללו הפרשה של כ-14.4 מיליון שקל לירידת ערך ההשקעה בחברה אקזקט. אלה, בניכוי החזר מס של כ-1.7 מיליון שקל מובילים את החברה להפסד של 21.5 מיליון שקל וזאת בהשוואה לרווח של כ-2.4 מיליון שקל.



גל הגיוסים הנוכחי מעיד אולי טוב יותר מכל דבר אחר על שינויי הטעמים וחילופי הדורות והפרצופים בבורסה. אם בעבר ראינו פיננסיירים כמו אליעזר פישמן, קבוצת שרם ועוד בולטים בכל גל גיוסים, הרי שבגל הנוכחי השוק לא האיר פנים לקבוצות אלה.



אקירוב, מאנשי העסקים הוותיקים בשוק המקומי, מצטרף בגיוס הנוכחי לשורה של ותיקי שוק הון, שעד לשבועות האחרונים נאלצו לראות איך נוחי דנקנר "גונב להם את ההצגה" ורק באחרונה הצליחו ליהנות מעט מחסדי המוסדיים בבורסה.



כך, אליעזר פישמן, שבימי גיאות קודמים נהג לבלוט בגיוסים ערים לחברות הבנות כלכלית ירושלים ומבני תעשיה, נאלץ להזיע בשבוע שעבר בגיוס פעוט של כ-60 מיליון שקל בהנפקת אג"ח וכתבי אופציה למוסדיים בבורסה במחיר שהיה גבוה בכ-2.7% מהתשואה באג"ח הממשלתיות. גם משפחת נמרודי ניצלה את הגיאות בשוק הנפקות האג"ח וביצעה בשבוע שעבר גיוס של 24 מיליון שקל לחברת הבת הכשרת היישוב אחזקות ביטוח.



במהלך ינואר 2003 הורידה חברת דירוג האשראי מעלות את דירוג האג"ח של אלרוב מרמה של A+ לרמה של A. האנליסט יעקב אקילוב הסביר כי הורדת הדירוג מבטאת את ההרעה בסביבה העסקית של החברה בשוק המקומי לרבות הגידול בעודף היצע שטחי המשרדים, הירידה בביקושים למשרדים, ירידה בתפוסה, ירידה בשכ"ד למ"ר, עלייה בחובות המסופקים והמשך המשבר בענף התיירות והמלונאות.



במעלות העריכו כי בשנים הקרובות צפוי להיווצר בחברה עומס תזרימי עקב חלויות חוב ולכן תגבר התלות שלה במערכת הבנקאית. בנוסף, כותבים במעלות כי במהלך השנתיים האחרונות חלה הרעה מסוימת בשיעור המינוף הפיננסי של החברה, אשר בשילוב עם חשיפה מטבעית וחוב, אשר רובו לזמן קצר, מגדילים את הסיכון הפיננסי של החברה.



מדו"ח המאזן של החברה ברבעון השלישי של 2003 עולה כי האשראי של החברה מהבנקים המקומיים הסתכם בכ-1.2 מיליארד שקל, כאשר מזה כ-1.16 מיליארד שקל מיוחס לאשראי קצר טווח. בנוסף, לחברה אשראי בהיקף של כ-380 מיליון שקל מתאגידים בנקאיים מחו"ל. ההון העצמי של החברה עמד בסוף הרבעון על כ-312 מיליון שקל והוא היווה כ-14% מהמאזן של החברה.



במעלות הורידו את הדירוג לחברה לרמה של A, שנחשבת עדיין לרמת השקעה טובה, וזאת בזכות המיצוב העסקי הגבוה של החברה, הרווחיות הגבוהה ממנה נהנית אלרוב בפרויקט "מגדלי צמרת" בתל אביב והקטנת התלות של החברה בשוק המקומי באמצעות רכישות של נכסים בחו"ל.



פרט לפעילות הנדל"ן, לחברה השקעות בתחום ההון סיכון וניירות ערך, הכוללות השקעה בערוץ 10, ואלה ממומנות בעיקר בחוב פיננסי. פעילויות אלו הסבו לחברה הפסדים כבדים בשנתיים האחרונות. במעלות מעריכים כי פעילויות אלו אינן סינרגטיות לפעילויות הליבה של החברה ומגלמות סיכון גבוה מהסיכון הגלום בפעילות הנדל"ן שלה.