מריל לינץ': "יש מקום לעליות במניית לאומי"

בבנק ההשקעות מריל לינץ' לא אופטימיים לגבי מניית בנק הפועלים , אך חושבים כי יש מקום לעליות במניית בנק לאומי , כך עולה מדוח שמפרסם זכריה אוזטורק, אנליסט הבנקים של בנק ההשקעות האמריקאי.

אוזטורק אינו צופה המשך עלייה ברמת המכפיל ההון של בנק הפועלים, אשר הגיע ל-0.96. "בהינתן עלות הון של 10%, נתוניו הכספיים של הפועלים אינם תומכים בהמשך התרחבות מהותית של מכפיל ההון", כותב אוזטורק, ובמלים אחרות אינו צופה המשך עלייה של מחיר מניית הבנק. לעומת זאת, לגבי בנק לאומי מעריך אוזטורק כי "ברמת מכפיל הון של 0.8, ונוכח שיפור נתוניו הכספיים, קיים ללא ספק מקום לעלייה ברמת המכפיל", כלומר עלייה ברמת מחיר המניה.

למרות האופטימיות שלו לגבי מניית בנק לאומי והפסימיות לגבי מניית בנק הפועלים, לא משנה אוזטורק את המלצתיו לגבי שני הבנקים ומותיר אותן על "נייטראלית".

לגבי שוק המניות בכלל כותב אוזטורק כי השוק נראה אופטימי יחסית לגבי פוטנציאל העליות של שוק המניות. "ברור כי הבנקים ייהנו משיפור התחזיות הכלכליות וכן מהעלייה בפעילות הפיננסית", כותב אוזטורק, אך מסייג וכותב כי "אנו צופים כי השיפור הכלכלי יהיה די הדרגתי והאווירה בשוק תהיה פגיעה לכל התפתחות. השוק המקומי הוא רגיש יחסית לשוק האמריקאי וכל מכה חיצונית צפויה לעורר בו מימוש רווחים".

מניתוח מעמיק יותר של תוצאות הבנקים כותב אוזטורק כי אכן שני הבנקים הציגו תוצאות טובות מהצפוי, אך עשו זאת מסיבות שונות. בבנק הפועלים שורת הרווח מפיעלות מימון היתה יחסית חלשה, אך הפחתת הפרשות לחובות המסופקים גרמה לעלייה ברווח. מנגד, בבנק לאומי העלייה ברווחיות נבעה משורה עליונה חזקה ומתשלומי מס נמוכים מהצפוי.

אוזטורק מציין שתי מגמות נוספות אשר מבדילות בין שני הבנקים. בנק הפועלים מציג ירידה בפער הריביות שלו זה ארבעה רבעונים רצופים בעוד בנק לאומי רושם שיפור בפער הריבית זה שלושה רבעונים רצופים.

המגמה השנייה נוגעת ליחסי האשראי הבעייתיים מסך האשראי של הבנק. בעוד בנק הפועלים מציג עלייה ביחס זה בששת הרבעונים האחרונים, בנק לאומי מציג יציבות מאז הרבעון האחרון של 2002. שתי המגמות המתוארות משקפות שיפור בפעילות בנק לאומי לעומת הרעה בפעילות בנק הפועלים.