"ככל הנראה, תנאי הרקע הופכים להיות תומכי צמיחה. ההתאוששות הגוברת במשק האמריקאי והגלובלי, הרגיעה הביטחונית היחסית לאחרונה, והסיכוי הגובר להתקדמות נוספת, השיפור בגורמי הרווחיות של המגזר העסקי ובתמונת הגרעון בתקציב, והירידה המצטברת בריבית - כל אלה מהווים תנאי רקע תומכי צמיחה במשק הישראלי". כך אמר היום ליאו ליידרמן, היועץ הכלכלי הראשי של בנק הפועלים בוועידת ישראל לעסקים של "גלובס".
עם זאת התאוששות המשק צפויה להיות איטית והדרגתית וסביר להניח שנראה התייצבות או עליה מזערית בתוצר לנפש ב-2004, לפי ליידרמן.
היועץ הכלכלי של הפועלים אומר כי יש "יציבות יחסית בשווקים הפיננסיים ובבנקאות. על אף הזעזועים השליליים ואי השקט הבטחוני של השנתיים האחרונות, הצליחו השווקים הפיננסיים, כולל מערכת הבנקאות, לתפקד בצורה סדירה ויציבה ואף להתנתק מעט מהפסימיות שהתפתחה".
"הרוח הגבית החיובית מהעליות החדות בשוקי המניות בארה"ב ובעולם ביחד עם קבלת הערבויות וירידת הריבית, מסבירים את עיקר העלייה המרשימה במחירי המניות השנה. צפוי כי רוח גבית זו תישאר חיובית ב-2004, מוסיף ליידרמן.
"המשך תפקודם היציב והסדיר של השווקים הפיננסיים מחייב שהמדיניות הכלכלית תהיה גורם מייצב ולא בלתי מייצב כבחלק מהשנתיים האחרונות", אומר ליידרמן. "בצד הפיסקלי, הגידול בגרעון במחצית הראשונה של 2002 היה גורם בלתי מייצב. מנגד המדיניות הפיסקלית הנוכחית, כולל תנופת הרפורמות המבניות - והעובדה שראש הממשלה ושר האוצר שותפים מלאים לגביה - משדרת יציבות".
"בצד המוניטרי, המדיניות הייתה תנודתית מידי - מריבית של 3.8% בינואר 2002 לרמה של כ-9% בתחילת השנה ולכ-5.2% כיום - ולא השיגה את יעד האינפלציה של הממשלה. כך, שנת 2003 תהיה השנה הראשונה בהיסטוריה של המשק של דפלציה - ירידת מחירים של למעלה מאחוז".
ליידרמן מוסיף כי "על מנת להוציא את המשק מהדפלציה (נזכיר כי מזה כשנה וחצי האינפלציה היא אפס או שלילית) חשוב להמשיך ולהפחית את הריבית. אומנם נכון שככל שפער הריבית מול חו"ל קטן כך גם גוברת הסבירות לתפנית בשוק המט"ח, אך יש לזכור כי פיחות נומינלי וריאלי יתמכו בהתאוששות המשק, בהקטנת האבטלה ובהחזרת האינפלציה לתחום היעד".
"כל עוד הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה לא החלו בתהליך העלאת הריבית", אומר ליידרמן. "תהליך שצפוי להתרחש מהמחצית השניה של 2004 - חלון ההזדמנות להפחתת הריבית בישראל הינו משמעותי, ויש לנצלו בחודשים הקרובים".
"אנו מעריכים שבתקופה הקרובה ? וכתוצאה מירידה בתשואות הקצרות - עקום התשואות באגרות החוב הצמודות למדד יאופיין בשיפוע חיובי, לעומת העקום השטוח כיום", מוסיף היועץ לבנק הפועלים.
"תנאי המשק והגורמים הבסיסיים הופכים את התקופה הנוכחית לאידיאלית להקדמת השוואת שיעורי המס בין השקעות בארץ ובחו"ל. צעד כזה יאפשר פיזור טוב יותר של הסיכונים הן של המשקיעים המוסדיים והן של היחידים במשק, ויגביר את התחרותיות בשוק ההון", מסכם ליידרמן.
ליידרמן: וול סטריט והערבויות אחראיות למהפך בשוק ההון
8.12.2003 / 14:06