עולם ההשקעות השניוני (Secondary) נחשב לעולם הצללים של תעשיית ההון סיכון. תחום זה כולל קרנות הרוכשות חלקים ואחזקות של משקיעים בקרנות הון סיכון אחרות ונוטלות את ההתחייבויות העתידיות שלהם באותן קרנות. קרנות אלה מחזיקות באופן לא ישיר במספר עצום של חברות.
בעוד קרנות ההון סיכון שומרות על פרופיל תקשורתי גבוה ועל תדמית יחצ"נית בולטת, מעדיפים כל הצדדים השותפים לעסקות שניוניות - המשקיעים המוכרים שחרדים למוניטין שלהם והקרנות הרוכשות - לשמור על חשאיות סביב העסקות שהם עורכים. גם התדמית המיוחסת למשקיעים השניוניים פחות זוהרת - יש המשווים אותם לסוג מודרני של אוכלי נבלות פיננסיים.
ביחס לקרנות ההון סיכון מספרן של קרנות המשנה קטן בכל העולם. השמות הבולטים בתחום הם קולר, פול קפיטל והארבור ווסט. בישראל פועלות שתי קרנות שזכו לעניין רב של משקיעים גם בתקופה בה קרנות אחרות התקשו לגייס הון. הראשונה היא הרווסט, קבוצת הקרנות השניונית הוותיקה של אוורגרין המנוהלת על ידי שמואל שילה ויעקב בורק. הקרן הצליחה לגייס בשנה שעברה 90 מיליון דולר לקרן המשך ועד היום ביצעה כ-15 עסקות משנה. הקרן השנייה היא ווינטג', הפועלת במסגרת קבוצת דברת ומנוהלת על ידי אלן פלד, שגייסה עד היום כמה עשרות מיליוני דולר.
הקרנות השניוניות רשמו בשנים האחרונות תשואה גבוהה יותר בממוצע מאלו שהראו קרנות ההון סיכון.בניגוד למשקיעים רגילים בקרנות, המשקיעים השניוניים נכנסים להשקעה במצב כמעט מושלם, כשהם פועלים במצב של ודאות רבה יותר ומכירים כבר את הקרן שבדרך כלל השקיעה חלק ניכר מההון שלה.
מחיר הרכישה הוא תלוי בתקופה - בתקופות השפל, שוק ההון סיכון הופך לשוק של מוכרים מיואשים, המוכנים למכור את האחזקות שלהם במחירי הפסד. בתמורה מקבלים המוכרים שני דברים: הם שומרים על השם הטוב שלהם בתעשייה כשהם לא נסוגים מההתחייבויות החוזיות שלהם וכמו כן שומרים לעצמם תקווה קטנה כי במידה שהמגמה תתהפך והשוק יחזור לפרוח, הם יוכלו ליהנות מחלק מפירות ההשקעה יחד עם הקרן השניונית.
קולר קפיטל רוצה לקנות מהמוסדיים את קרנות ההון סיכון שלהם
עודד חרמוני
8.2.2004 / 10:02