בית ההשקעות CIBC העלה המלצתו למניית נייס מ"תשואת חסר" ל"תשואת שוק", במחיר יעד של 28 דולר - גבוה בכ-17% ממחיר הסגירה שלה ביום שישי בוול סטריט. העלאת ההמלצה באה לאחר פרסום דו"חותיה של נייס בשבוע שעבר, שהגיעו בקושי לרף התחתון של תחזיות החברה - נרשמו הכנסות של 63.2 מיליון דולר, שגרמו למפולת של 17% בשערה.
לאחר ששקע מעט האבק מציינים האנליסטים שאול אייל ואיתי קדרון כי למרות פספוס התחזית ורישום הכנסות של 61.7 מיליון דולר בלבד מפעולות רגילות, תוצאות הרבעון הרביעי מלמדות על המשך הצמיחה ברווחיות התפעולית של נייס. הרווח התפעולי ברבעון הרביעי צמח ב-86% מול הרבעון שקדם לו, ועמד על 6.7 מיליון דולר תודות ליציבות בהוצאות התפעוליות, שמוכיחה כי הסגל הנוכחי של החברה מצליח לתמוך בגידול בהכנסות. יחד עם זאת, מציינים האנליסטים כי תוכניות החברה להרחבת השוק שלה יחייבו בעתיד גידול בהוצאות. בשורות חיוביות מוצאים ב-CIBC גם ברווחיות הגולמית ששיעורה עלה ל-55.5% - טוב יותר מתחזיתם המוקדמת ל-54%, ומשיעור של 53.1% שהושג ברבעון השלישי.
לגבי התפלגות הכנסות החברה, מהדו"חות עולה כי המכירות למרכזי שירות ולחדרי מסחר הגיעו ל-48 מיליון דולר שהם 77% מהמחזור. לשאר אחראיות המכירות בתחום האבטחה הדיגיטלית. גם התמהיל הגיאוגרפי של מכירות החברה ממשיך להיות בריא כשהמכירות ליבשת אמריקה מספקות כ-49% מהמכירות, אירופה 36% ואסיה 15%.
נקודת אור נוספת בשורה העליונה היא הגידול בהכנסות משירותי תמיכה למוצרי החברה, שקפצו מ-19% ברבעון הרביעי של 2002 ל-26.5% מסך ההכנסות ברבעון האחרון. הדבר משקף את הקשר הטוב יחסית שמקיימת נייס עם לקוחותיה, ובהם מוטורולה, IBM ו-Avaya. לדעת האנליסטים של CIBC, הקשר הטוב והפידבקים החיוביים שמקבלת החברה מלקוחותיה מעידים על הדומיננטיות של נייס בתחום האבטחה ומרכזי השירות הקוליים.
אייל וקידרון מזכירים כי לפני כשנה הכריזה הנהלת החברה על שינוי מיקוד, ומעבר מחברה ממוקדת מוצר לחברה ממוקדת פתרונות עסקיים במובן הרחב יותר. בבסיס השינוי עומדות גביית מחיר גבוה יותר, הצגת פתרונות תוכנה חדשים ע"פ דרישה ממוקדת של הלקוח, והגדלת שירותי הערך המוסף הנמכרים עם המוצר הבסיסי, שכולן אמורות להקפיץ את החברה לרמת הכנסות גבוהה יותר תוך שמירה על שיעורי רווחיות גבוהים. החברה אכן פונה לכיוון שהבטיחה, אך לאור זאת יש לצפות להגדלת רמת ההוצאות בטווח הקצר, כלומר במחצית הראשונה של 2004 - בעיקר בתחום ההוצאות על שיווק ומכירות.
במהלך 2004 צופים האנליסטים של CIBC כי החברה תעמוד בתחזית השמרנית יחסית שהציבה להכנסות בגובה 58-60 מיליון דולר ולרווח נקי של 12-14 סנט למניה. ההוצאות התפעוליות צפויות אמנם לגדול, אך בבית ההשקעות מאמינים שזו הנחת יסודות לקראת מעבר לרמות הכנסות גבוהות בעתיד.
לסיכום מעדכנים ב-CIBC את תחזיתם לביצועי החברה ב-2004, וצופים הכנסות של 257.9 מיליון דולר ורווח נקי של 1.14 דולרים למניה, הנמוך ב-5 סנט מתחזיתם המקורית. מחיר היעד החדש שהוצב למניה מתבסס על מכפיל של 18 לרווח הצפוי ב-2005, לעומת מכפיל של 14.5 כיום, הנמוך בהרבה מהמכפיל הממוצע של 28 בענף כולו.
מתאוששים מהנפילה? CIBC מעלה המלצתו לנייס ל"תשואת שוק" במחיר יעד של 28 דולר
הרצל לקס
8.2.2004 / 15:54