מעלות: בטווח הארוך ייכנס שחקן שלישי לשוק מזון התינוקות

חברת הדירוג הישראלית מעלות העניקה דירוג A לגיוס של כ-50 מיליון שקל של מעברות. מעברות תגייס את 50 מיליוני השקלים באמצעות הנפקת אג"ח להמרה שיעמדו לפירעון בין השנים 2007-2012. על פי מעלות, מעברות מעוניינת להשתמש בכספים שיגוייסו על מנת לבסס ולחזק את המותגים שלה, באמצעות רכישות והרחבת הפעילות לתחומים משיקים לשוק מזון התינוקות ומזון המיועד לחיות בית.

בנימוקי הדירוג מציינים האנליסטים של מעלות כי מיצובה הפיננסי של מעברות גבוה מהממוצע, וזאת בהתחשב בפרשת רמדיה שהוציאה באופן מיידי את אחד השחקנים הדומיננטים בשוק מזון התינוקות - "רמדיה" - והגדילה את חלקן של שתי המתחרות של רמדיה בשוק.

לפני פרשת רמדיה החזיקה מטרנה (המותג אותו מייצרת מעברות) ב-37% משוק תחליפי המזון לתינוקות, רמדיה החזיקה ב-37% מהשקו וסימילאק החזיקה ב-26% משוק זה. לאחר יציאת רמדיה מהשוק מחזיקה מעברות ב-57% מהשוק וסימילאק מחזיקה ב-38% ממנו. שוק תחליפי המזון נהנה משיעורי צמיחה של 5% בשנה למעט שנת 2003, אז רשם שוק זה צמיחה שלילית של 1%.

להערכת כלכלני מעלות, בטווח הארוך יכנס שחקן שלישי לשוק תחליפי המזון לתינוקות כשהתרחישים האפשריים הם שניים: התחזקות של רמדיה או כניסה של שחקן חדש.

תחום תחליפי המזון לתינוקות הוא תחום בו חסמי הכניסה מהותיים וזאת בשל אופיו של המוצר הפארה-רפואי, חשיבות המותג והמוניטין שלו. שוק זה מוערך בכ-340 מיליון שקל בשנה, מהם 270 מיליון שקל בתחום תחליפי חלב האם. התחום השני בו פועלת מעברות הוא תחום מזון לחיות מחמד. בשוק זה פועלת החברה באמצעות המותג בונזו ולה קט.

להערכת כלכלני מעלות, ברבעון הרביעי של השנה רשמה מעברות שיפור משמעותי בשיעורי הרווח הנקי והתפעולי ביחס להכנסות. שיעורי הרווח הנקי של החברה צפוי לגדול ב-2004 ל-7.3% לעומת שיעור רווח נקי צפוי של 4% ב-2003 כולה.

היקף החובות של מעברות נמוך מאד והיא כמעט אינה ממונפת. סך התחיבויותיה נכון לתום הרבעון השלישי של השנה מסתכם ב-10 מיליון שקל בלבד. החברה שומרת על רמת נזילות גבוהה שמסתכמת בכ-23 מיליון שקל.